提高資金使用效率

國家統計局最新發布的數據顯示，1-9月，固定資產投資同比增長10.3%，9月單月增速從上月的9.1%下降至6.8%。其中，9月基建投資同比增速下降至14%，房地產投資下降至-3.1%，制造業投資回落至4.6%。

東方證券分析師邵宇認為，從財政和貨幣角度來看，8、9月政策都在發力，但投資未能企穩，可能還是因為資金閑置所致。固定資產投資的企穩可能還要靠政府盤活存量資金。目前地方政府投資意愿不足，四季度關鍵要看能否將地方政府穩增長工作統一起來，盤活存量資金，提高資金使用效率。

審計署最近3個月發布的審計結果公告反映了財政資金統籌使用和清理盤活不到位的問題。審計署最新發布的審計公告顯示，車輛購置稅補助地方建設項目資金大量結轉結余，中央本級政府性基金及一般公共預算中部分專項轉移支付資金批復下達較慢。審計署財政審計司主要負責人表示，當前財政專項資金過多、過散、過小的現象仍較普遍，資金統籌力度和存量盤活力度不大、使用效益較低的問題仍較突出。下一步，審計署在繼續圍繞重大項目建設、財政資金統籌使用、重點政策貫徹落實等5項內容開展跟蹤審計的基礎上，將重點關注項目資金特別是民生項目資金結存結轉情況，分析形成結存的原因和難以統籌盤活的制度障礙，重點抽查城鄉社區事務、扶貧、農林水、保障性安居工程、養老設施建設、社會保障和就業等重點民生領域的項目資金結存和使用情況。

業內人士透露，盤活存量資金近期可能在車輛購置稅上發力。在財稅改革的大背景下，財政部正在研究取消車輛購置稅的專款專用制度，將其納入一般公共預算管理，以稅收返還或一般轉移支付的方式下撥給地方政府。

財政赤字可擴大

財政部最新發布的數據顯示，9月財政赤字再度擴張，積極財政政策延續。9月一般公共預算收入同比增長7.1%，增速較上月回升3.6個百分點。同口徑下公共預算支出同比增長25%，增速較上月提高0.8個百分點。

中金公司分析師梁紅認為，財政赤字進度大幅提前。9月財政存款降至4108億元，同比下降0.5%，反映出財政政策的積極態勢。按照全年預算，四季度還有1.1萬億元的赤字空間，低于去年同期的1.4萬億元。截至8月底，政府已收回中央和地方存量資金109億元和2966億元。考慮這部分資金，四季度財政赤字支持力度有望與去年持平。

中國首席經濟學家論壇主席夏斌表示，基于中國的增長潛力，未來幾年可以進一步擴大財政赤字，加大財政政策有效精準化的投資力度。除城市地下網管投資之外，財政資金還應大力增加有利于居民消費的公共服務投資，同時盡快建立內部決策評估制度，把科學決策落到實處。

財政部財科所原所長賈康表示，當前赤字安排與資金運用風險可控。雖然改革開放以來，我國基本上是“連年赤字”，但在總結調控經驗之后，赤字安排已比較成熟，當前年度赤字率(赤字規模與年度GDP之比)為2.3%或更高一些，明顯處于安全區。未來年度不排除赤字率再提高一些，但會謹慎把握。資金使用方向納入預算盤子仍將以穩增長、優結構、護生態、惠民生為原則，結合預算改革提升利用水平。

關注受益行業

市場分析人士認為，隨著穩增長政策加碼以及股票估值中樞的逐漸抬升，未來一段時間，受益于財政政策發力的行業將迎來新一輪投資機遇。

申萬宏源首席宏觀經濟分析師李惠勇表示，在穩增長、保民生的大方向下，各級財政部門均采取積極財政政策，積極財政政策的效果顯著。預計積極財政政策在行業上投入的重點仍將集中在地下管廊、水利環保、鐵路軌交、舊城改造等基建以及七大新興行業。同時，對節能環保類項目支持力度也將不斷增強。

銀河證券首席策略分析師孫建波認為，經濟整體依然呈現弱勢格局，預計四季度穩增長政策仍將加碼，財政政策勢必發揮更大的作用，基建領域如核電、水利、城市基礎設施建設等將是財政支持的主要方向。

光大證券首席經濟學家徐高表示，財政政策和貨幣政策的加碼會促使9-11月的經濟數據發生邊際改善。目前人民幣匯率已經階段性穩住，無風險利率下行的過程仍在繼續，從中期看，金融系統資金充裕導致的資產配置需求大概率還會再度向股票市場滲透，從而帶來股票估值中樞的再度抬升。這一過程中，受益于財政政策發力的行業將迎來新一輪投資機遇，尤其是信息基礎設施建設、城市地下綜合管廊、軌道交通、環保四大行業。

目前，相關部門正加緊推動設立專項資金，用于支持城鎮污水處理設施配套管網及污水泵站建設、海綿城市建設試點、地下綜合管廊建設試點以及城市生態空間建設其它需要支持的事項。專項資金根據不同的支持事項采取不同方式進行分配，支持城鎮污水處理設施配套管網及污水泵站建設事項的，根據年度資金規模和建設任務完成情況等對相關地區進行獎勵；用于海綿城市、地下綜合管廊建設等試點示范類事項的，通過競爭性評審等方式，確定支持范圍，在支持期內安排獎補資金。