每經編輯 每經記者 劉燦邦    

◎每經記者 劉燦邦 

軍工資產證券化，是國企改革的重要組成部分，也是強軍強國的必由之路，世界軍工企業普遍采用這一做法。在美國，軍工企業正是借助資本市場實現了大跨越，誕生了波音、洛克希德·馬丁、雷神、通用動力等軍工巨頭。而我國的軍工資產證券化率一直很低，長期以來的改革措施都是“雷聲大雨點小”。

而隨著上市公司北方創業10月26日公告重組預案，這一情況將得到改觀。在北方創業的重組交易方案中，一機集團將實現整體上市———北方創業新增產品將涵蓋裝甲車輛等防務裝備的研發及制造，換句話說，坦克和裝甲車來了！

有不愿具名的分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，兵器集團自從去年提出“無禁區改革”以來，資本運作多限于股權的轉讓等，但是并無實質改革動作，此次核心軍品注入上市公司，一機集團欲整體上市也意味著“無禁區改革”邁出了實質性步伐。

一機集團欲整體上市

停牌6個多月的北方創業（600967，SH）10月26日晚間公布重組預案，擬以13.50元/股的價格非公開發行約4.85億股，并支付現金11.56億元，合計作價77.08億元，收購控股股東一機集團主要經營性資產及負債及其旗下北方機械100%股權、山西風雷鉆具100%股權和秦皇島風雷鉆具100%股權，同時以不低于14.32元/股的價格募集配套資金30億元。

重組之前，北方創業主營業務為鐵路車輛，但是受國內鐵路貨運量下降的影響，北方創業上半年業績大幅下滑，凈利潤為-2958.92萬元，同比下滑113.65%。

預案中對于重組后的盈利能力進行了預測，其中，今年1~6月份，北方創業總資產、營業收入、凈利潤三項指標在重組前分別為32.9億元、8.4億元和-2958.92萬元，重組后則分別為132億元、40.4億元和1.69億元。

除了獲得核心資產注入，本次預案中的一些條款也格外值得注意，特別是在配套募集資金中明確表示，兵器集團將通過下屬單位參與本次配套融資的認購，確保本次配套融資發行完成后，兵器工業集團關聯方合計持有上市公司股權比例達到50%以上。

上述分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，對于核心軍品注入上市公司，國資一定要取得絕對控制權，這也符合之前國企改革頂層方案的思路。重組之前，兵器集團通過一機集團持有北方創業23.62%股權，重組之后（不考慮配套融資），一機集團及關聯方合計持有北方創業51.96%股權。

按此計算，兵器集團下屬單位配套融資認購金額至少在15億元左右，這才能滿足上述超過50%的股權比例要求。分析人士認為，兵器集團下屬的中兵投資將成為可能的認購方，不過記者詢問中兵投資是否會參與該配套融資，對方回復稱“方案還沒確定，不是很清楚”。

隨后，記者致電北方創業，希望了解此事的進一步進展，不過截至發稿時，對方電話未能接通。

“無禁區改革”實質推進

由于一機集團將整體上市，其核心軍品也順理成章注入上市公司，關于軍品上市，一直以來的一個困擾就是軍品保密以及上市公司信批方面存在的矛盾，而此次重組也意義重大，背后的改革因素不容忽視：一方面是國企改革頂層方案于9月份正式出臺；另一方面是一機集團及北方創業的實際控制人兵器集團去年7月提出的“無禁區改革”。

值得注意的是，“無禁區改革”提出后，兵器集團所屬上市公司進行了不少資本運作，不過多限于股權的變化，其中，中兵投資先后通過購買或轉讓方式入股北化股份（002246，SZ）、北方導航（600435，SH）以及華錦股份（現為ST股，000059，SZ），另外，北方導航也對旗下非主營業務進行了多次調整。

上述分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，雖然此次注入資產具有特殊性，但是國資委及國防科工局均已原則通過，如果此次重組最終成功，那么兵器集團其他資產的注入也再無障礙，標志著“無禁區改革”實質性啟動。

東吳證券在報告中指出，兵器集團是我國陸軍裝備龍頭，收入4000億元居10大軍工集團前列，但資產證券化率僅20%，這一指標低于10大軍工集團38%的平均證券化率，也遠低于中航工業60%的水平，另外由于兵器集團僅有12個上市平臺，資產注入空間巨大。

梳理兵器集團下屬上市公司，江南紅箭（000519，SZ）及北方國際（000065，SZ）也正在籌劃停牌重組。

另外，上述分析人士向記者表示，兵器集團下屬的上市公司中，屬于“大集團小公司”類型的北化股份、凌云股份（600480，SH）等未來也值得關注。