每經編輯 每經記者 陸慧婧    

◎每經記者 陸慧婧

“十三五”規劃揭開面紗，其作為中國未來五年最為重要的規劃綱要，所涵蓋的主題也為資本市場帶來了新的機遇。今日起，火山財富（微信公眾號：huoshan5188）將陸續推出公募代表、私募大佬聚焦“十三五”系列特別報道，詳細梳理這些牛人眼中的行業投資機會。本期，我們采訪了華安基金總經理助理、基金投資部兼全球投資部高級總監翁啟森，以下是采訪實錄。

火山財富：您如何看待近期市場上漲?

翁啟森：這是在市場轉入“存量博弈”后，對前期市場風險偏好快速下降的一種修正。

首先從市場資金面來看，9月以來市場保證金水平一直穩定在2萬億元以上，是今年1月的2倍以上，而市場估值水平卻在投資者悲觀預期的引導下重新回到了年初的區間。因此從流動性角度來看，市場本身就存在著一定的上漲動力。

其次從過去一個季度機構投資者的倉位變化來看，市場確實也醞釀著上漲動力。三季度初，以相對收益考核為主的公募倉位普遍在6成左右，而以絕對收益為導向的私募倉位普遍在3成以下。在去杠桿過程接近尾聲，市場系統性風險逐漸收斂的背景下，存量資金倉位提升是引起市場反彈的主要原因之一。

最后從宏觀環境來看，央行實施的寬松貨幣政策引導無風險利率在三季度快速下行，銀行理財產品等大類資產收益率快速下降也在一定程度上提振了A股的市場風險偏好，改善了三季度以來資金持續凈流出的局面。

火山財富：您怎么判斷四季度的趨勢?

翁啟森：在仍然處于“存量博弈”的背景下，市場在四季度應當仍以震蕩上行為主，大盤處于跌深反彈的走勢之中。相對于傳統價值股，成長股在四季度可能會受到更多資金的關注。一些符合國家產業政策導向和人口結構變化的行業，如傳媒、出境游、新能源汽車等行業預計將持續受到資金關注，而周期性行業由于基本面仍沒有明顯的反轉趨勢，可能仍將處于一個震蕩探底階段。

在市場杠桿水平大幅下降，政策持續轉暖的背景下，預計四季度將以結構性行情為主。

火山財富：投資者應如何布局“十三五”主題，您看好哪些行業的機會?

翁啟森：我們認為，應當秉承“新視野、新方向、新領域”對新興行業進行戰略性布局。

“新常態”下，經濟結構不斷升級優化，第三產業（服務業）在經濟中的貢獻越來越高，衣食住行、教育、醫療等輕資產的消費行業迎來新的發展機遇。經濟發展驅動力的改變，導致熱點行業、高增長行業的變革，我們在投資中不能再拘泥于傳統行業，而應時刻保持“好奇心”，對新興領域進行研究和發掘。如何先于市場找到今后引領中國經濟增長的行業，將是投資成功的關鍵所在。

火山財富：您的投資風格是什么樣的？您比較偏愛哪一類投資模式?

翁啟森：隨著中國經濟“粗放式成長期”的結束，經濟自身的周期性表現會更加弱化，反映在資本市場上，會有兩個結果：那些能夠穿越經濟周期、對周期敏感性較弱的行業和公司受到更多關注；以前不存在的、受新技術新生活方式帶動而全新生長出來的行業和公司會有廣闊的前景。因而成長型投資風格、自下而上的投資方式將會是未來資本市場的主流價值觀，這也是我個人一直堅持的方式和風格。

火山財富：在2015年的投資過程中，您是如何把握住機遇并回避風險的？

翁啟森：資本市場的機遇就在于“變革”。敏銳者就是善于發現變革，通過前瞻性的投資去收獲因此帶來的未來收益。所以，變革永遠是資本市場上最受歡迎的投資主題。

我國目前正處于鼓勵創新創業的起步階段，我繼續看好這個資本市場最大的機遇，將維持對新興成長、先進制造、消費升級、社會服務等新興板塊的重點配置，但是在個股選擇上，將重點關注估值安全邊際和成長空間較為平衡的標的，規避市場風險。