每經編輯 黃小聰    

每經記者 黃小聰

在A股市場上，五年規劃歷來都是各類資金追逐的熱點。結合此前幾次五年規劃的經驗，即將到來的“十三五”規劃無疑將會引領資本市場跨年度的投資機遇。

那么，關于“十三五”規劃的相關主題有哪些？這些主題當中最值得關注的又是什么？帶著諸多投資者廣為關注的話題，火山財富（微信公眾號：huoshan5188）采訪了中歐基金低估值成長策略組投資總監王健。

把握五大投資主線

回顧過去幾次五年規劃公布前后，股票市場短期漲跌互現。中歐基金王健認為，“十三五”正處在經濟轉型期，五年規劃更重要的意義是對于未來長期投資方向的指導，歷史上五年規劃中重點提到的領域在此后幾年內整體上都有相對突出的表現。

與“十二五”相比，“十三五”前期規劃課題新增了轉型升級、國企改革、走出去戰略、信息經濟、服務業發展、教育現代化、海洋生態文明等相關內容。“因此，其實可梳理出五條投資主線。一是制造業升級，即中國制造2025；二是發展現代服務業，最典型的是新興消費領域；三是信息經濟，即互聯網+、大數據；四是綠色經濟，比如節能環保；五是國企改革，打破壟斷，在服務業等領域為民資孕育更廣闊的發展空間。”王健指出。

那么，如果具體到股票市場上，相關主線的投資機會又該如何把握呢？比如“互聯網+”相關個股，即使經過了這輪調整，目前整體估值仍然偏高。

在王健看來，“目前‘互聯網+’行業整體的估值水平偏高，因此未來走勢或將出現分化。一些真正能夠依靠互聯網實現轉型的企業可以通過高成長來消化高估值，仍能獲取持續的回報；但也要注意一些可能轉型失敗的公司，其高估值顯然難以維持。”

對于國企改革的投資主線，王健認為，“國企改革本身就是一個長期的改革任務，不可能一朝一夕就看到顯著成效。近兩年來，國企改革正處于持續推進的過程之中，未來仍然會是一個重要的投資主題。最近高層表態鼓勵地方差別化探索，‘改革先行先試權’有望激發地方國企后續改革熱情，未來國企改革的進度有望提速。”

在具體關注的方向上，王健認為央企改革方面重點關注首批試點集團，以及軍工領域的資產證券化；地方國企改革方面，可以關注前期改革推進力度較大的省市中有集團整體上市平臺預期的個股。

關注合理估值的成長性標的

今年以來，不少與新經濟、一帶一路、國企改革、養老等相關的主題基金陸續發行。那么，投資者該如何甄選這些“十三五”相關主題的基金呢？

“篩選主題基金首先要找準該基金符合改革和轉型方向的投資主線。”王健認為，另外需要注意的是，主題性基金的投資方向有時比較集中，同類基金的選股趨同性高，而普通投資人往往在市場熱度較高時介入，可能會有投資價值透支的風險。因此，投資者在投資主題基金時，應盡量兼顧所投主題價值與成長的匹配度，以及所投主題個股的分散度，“以合適的估值購買其成長性”。

對于近階段市場行情，王健指出，目前市場流動性環境仍然充裕，國內貨幣政策仍在寬松進程中，正處于一個流動性充裕而缺乏可配置資產的環境，宏觀經濟也沒有出現明顯風險，因此四季度的股票市場仍會有一定的投資機會。

“但市場在經歷大幅調整之后，投資者的風險偏好可能會有所下降。”王健告訴記者，為此他們設定了兩方面的選股策略：一方面，在同等估值水平下，尋找業績增長確定性更高的標的；另一方面，他們需要做更多“水面之下”的探索，尋找那些被市場忽視、估值相對較低，但卻有潛在爆發力的標的。這類公司雖然不涉及熱點概念，但股價可能存在足夠的安全邊際，同時具有潛在的超額收益。

值得關注的是，最近以來，不少估值較低的個股確實缺乏市場資金的關注，整體漲幅較小，而成長類個股漲幅居前。王健指出，“近期創業板表現相對更好，主要有兩個原因：一是由于創業板公司代表了未來經濟轉型和發展的方向，業績成長性也明顯好于主板；二是由于創業板公司相對市值更小，不少個股前期跌幅更深，因此在市場穩定后反彈幅度也更大。”

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