每經編輯 每經記者 黃修眉    

每經記者 黃修眉  

繼港股市場出現夜店股、Cosplay股、女主播股后，又一只頗具特色的股票將赴港上市。據港交所信息披露，內地最大的私立精神科醫療集團——溫州康寧醫院（02120，HK）已開始在香港市場招股，以每股32.1港元至38.7港元發行1760萬H股，總共募集5.65億~6.81億港元。股份公開發售預計將于11月13日中午結束，11月20日正式在港交所掛牌上市。

值得注意的是，《每日經濟新聞》記者在公司招股說明書中看到，根據全球企業增長咨詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）計算，溫州康寧醫院是內地最大私立精神科醫療集團，在全國私立精神科醫療市場占有率為5.8%。

上半年毛利率40.6%   

具體來看，這1760萬股H股，90%作國際配售，10%在香港地區發售，康寧醫院將引入兩名基礎投資者，共認購3200萬美元。

建立于1998年的溫州康寧醫院發展至今，主要專注于為多個地區提供專業的精神科專科服務，目前運營及管理八家醫療機構，按照2014年收入計算，溫州康寧醫院是內地最大的私立精神科醫療集團，也是內地唯一一家獲評三級甲等的私立精神科專科醫院。同時，按收入計在全國整個精神科醫療市場排名第二，僅次于上海精神衛生中心，運營床位1900張。

從康寧醫院招股書所披露的財務數據看，最近三年半，康寧醫院整體收入與凈利潤大幅上漲。資料顯示，康寧醫院的收入由2012年的1.708億元增至2013年的2.264億元，并進一步增至2014年的2.963億元，年均復合增長率為31.7%。同期凈利潤由1320萬元增至2630萬元，并進一步增至5120萬元，凈利潤年均復合增長率96.9%。2014年上半年凈利潤為2390萬元，截至6月30日，今年上半年凈利潤為2740萬元，同比增長14.6%。

公司2012年~2014年年度毛利率穩步上升，三年毛利潤分別為34.6%、38.4%、38.8%。2014年上半年毛利率39.4%，今年上半年毛利率40.6%。

值得注意的是，康寧醫院大部分收入都來自于治療和一般醫療服務，相關收入在2012年、2013年及2014年分別為1.089億、1.502億及2.068億元，占同年度總收入的63.8%、66.3%及69.8%。其中，精神科服務占總收入的比重大。2012年~2014年，精神科服務分別占總收入的82.4%、85.4%、86.9%，非精神科服務分別只占總收入的17.6%、14.6%、13.1%。此外，具體到今年上半年，精神科服務占總收入86.9%，非精神科服務占比為13.1%。

業務量年遞增超30%   

值得注意的是，康寧醫院在香港市場概念獨特。康寧醫院在招股書中明確表示，其所經營的市場正處于迅速發展階段，市場對其所提供的服務需求強勁。

根據招股書，溫州康寧醫院的整體住院床位使用率達到了95%，且在該醫院接受治療和一般醫療服務的住院病人平均每床每日的開支大約377元，而截至2015年6月30日的6個月，住院總床日數達到了32.89萬天。

全球企業增長咨詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）曾發布報告表示，中國每萬人平均精神科醫生數目及精神科床位均大幅低于G7國家的中位數水平，且人均醫療開支及醫療開支占國內生產總值（GDP）的百分比也相對較低。

因此，預計未來幾年，中國精神科醫療市場有龐大的增長空間。弗若斯特沙利文報告表示，中國政府正致力于推進醫療基礎設施建設及擴大公共醫療保險服務范圍。中國私立精神科醫療市場規模已由2010年的22億元人民幣增長至2014年的51億元人民幣，年均復合增長率為23.8%。預計2015年到2019年市場規模將由62億元人民幣增至136億元，年均復合增長率為21.8%。

康寧醫院在招股書中表示，考慮到精神科醫療行業的性質，康寧主要專注于治療和一般醫療服務，并將其作為業務的核心部分，預期未來將繼續延續此趨勢。康寧已將醫療機構網絡覆蓋從溫州市擴大到浙江省，并進一步拓展至全國其他主要經濟區的人口聚集中心，包括環渤海經濟圈及中國西南部地區。溫州康寧在北京、珠三角經濟區和長三角經濟區內均有發展中的醫療機構。康寧醫院的業務量每年遞增都在30%以上，依然滿足不了浙南市場的需求。