每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

每經(jīng)記者 施娜

北京時(shí)間12月1日凌晨，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）宣布，人民幣將納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）專(zhuān)訪時(shí)表示，人民幣加入SDR以后，未來(lái)人民幣的匯率會(huì)更加市場(chǎng)化，中國(guó)將在IMF繼續(xù)發(fā)揮建設(shè)性的作用，推動(dòng)SDR作用進(jìn)一步強(qiáng)化的可能性。同時(shí)，加入SDR對(duì)中國(guó)央行的貨幣調(diào)控提出了更高的要求，傳統(tǒng)的數(shù)量工具要更快地完成向價(jià)格工具的轉(zhuǎn)換。

人民幣將更加市場(chǎng)化

NBD：人民幣加入SDR，將對(duì)國(guó)內(nèi)匯率機(jī)制改革產(chǎn)生怎樣的影響？匯率走勢(shì)將會(huì)如何？

魯政委：一句話，人民幣的匯率會(huì)更加市場(chǎng)化。

第一，IMF認(rèn)為SDR應(yīng)該努力保持幣值的穩(wěn)定。它特別提到，過(guò)去在盯住美元的情況下，曾經(jīng)出現(xiàn)了SDR對(duì)于主要貨幣幣值的劇烈波動(dòng)。那這就意味著，人民幣加入之后，導(dǎo)致美元實(shí)際權(quán)重劇烈上升，對(duì)于SDR保持幣值穩(wěn)定并不是很有利。所以，從這個(gè)意義上講，人民幣加入SDR后，市場(chǎng)化進(jìn)程會(huì)加速。

第二，加入SDR，雖然不要求資本賬戶(hù)完全開(kāi)放，但事實(shí)上對(duì)資本賬戶(hù)開(kāi)放的要求是非常高的，接近于我們通常認(rèn)為的資本賬戶(hù)開(kāi)放。如果這樣，那意味著人民幣市場(chǎng)化的速度會(huì)進(jìn)一步加快。所以，最終的結(jié)果是，人民幣的匯率會(huì)變得更加富有彈性。這種變動(dòng)主要由市場(chǎng)起決定性作用。因此，不要再去猜測(cè)人民幣匯率變動(dòng)的方向。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，而是要為自己比較大額的外匯頭寸出路做好安排，不要像過(guò)去一樣去猜是升是貶，升貶會(huì)有多少。

推動(dòng)SDR作用進(jìn)一步強(qiáng)化

NBD：國(guó)際貨幣格局會(huì)產(chǎn)生哪些變化？

魯政委：這個(gè)問(wèn)題可以分兩個(gè)方面來(lái)看。

從靜態(tài)來(lái)看，國(guó)際貨幣格局會(huì)有一個(gè)改變，“籃子”從4個(gè)變成了5個(gè)，本身就是一個(gè)新的變化。但是，從整體的角度，我更愿意把這個(gè)稱(chēng)之為“趕考”。比如說(shuō)，你拿到大學(xué)錄取通知書(shū)，這事重要嗎？這事重要，是你人生當(dāng)中有里程碑意義的一件事情。但拿到大學(xué)錄取通知書(shū)并不標(biāo)志你將來(lái)一定能成為一個(gè)特別杰出的人，還要取決于你在大學(xué)的老師、同學(xué)，社會(huì)實(shí)踐等各個(gè)方面。

對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，進(jìn)入SDR僅僅給了一張錄取通知書(shū)，將來(lái)要成才還取決于我們自身的努力。這個(gè)努力，在我看來(lái)，主要有兩個(gè)方面：第一，取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康的發(fā)展，如果這個(gè)沒(méi)有，其他的做得再好都沒(méi)有用，這是實(shí)力的一個(gè)體現(xiàn)，沒(méi)有實(shí)力什么都不用談；第二，短期來(lái)說(shuō)，其實(shí)取決于中國(guó)短期的資本項(xiàng)目開(kāi)放是否能夠順暢地走過(guò)，資本賬戶(hù)開(kāi)放的前提是匯率要足夠靈活，先市場(chǎng)化。在固定匯率缺乏彈性的情況下，大規(guī)模的開(kāi)放資本賬戶(hù)是會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題的，幾乎所有這么做的經(jīng)濟(jì)體都出事了。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間，這標(biāo)志著中國(guó)在國(guó)際金融的格局當(dāng)中取得制度性的話語(yǔ)權(quán)方面又是非常明顯的突破。國(guó)際貨幣體系會(huì)因?yàn)槿嗣駧诺募尤攵兊酶臃€(wěn)定。同時(shí)意味著，未來(lái)中國(guó)在IMF繼續(xù)發(fā)揮建設(shè)性的作用，推動(dòng)SDR作用進(jìn)一步強(qiáng)化的可能性。

2009年周小川行長(zhǎng)寫(xiě)過(guò)一篇文章，討論國(guó)際貨幣體系的改革，SDR的使用范圍需要拓寬，從而能真正滿(mǎn)足各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求。比如現(xiàn)在SDR的使用只局限于政府和政府、政府和IMF之間，不是私人主體之間可交易的工具，更多的是一種記賬單位。如果將來(lái)繼續(xù)推進(jìn)，看SDR有沒(méi)有可能最終成為私人主體間的一種交易，哪怕是記賬單位，或者實(shí)際的支付手段。因?yàn)椋F(xiàn)在的支付手段并不需要實(shí)際的貨幣，電子貨幣也可以，電子貨幣就是記賬單位。

所以，我覺(jué)得動(dòng)態(tài)的國(guó)際貨幣體系的變化還值得關(guān)注。

對(duì)貨幣調(diào)控提出更高要求

NBD：央行該如何應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化帶來(lái)的各種沖擊？

魯政委：這個(gè)沖擊主要有幾方面：

第一，資本賬戶(hù)開(kāi)放與人民幣匯率彈性之間尖銳的沖突和可能的風(fēng)險(xiǎn)。我覺(jué)得目前我們需要高度關(guān)注這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。亞洲金融危機(jī)的發(fā)生以及當(dāng)年墨西哥、阿根廷危機(jī)的發(fā)生，都是因?yàn)樵趨R率彈性不夠的基礎(chǔ)上，大規(guī)模地開(kāi)放了資本項(xiàng)目。目前SDR要求中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的速度是非常快的，與此同時(shí)，中國(guó)匯率彈性取得的進(jìn)展卻很有限。所以，這是一個(gè)需要高度關(guān)注的問(wèn)題。

第二，我們要更加適應(yīng)、習(xí)慣于站在國(guó)際的鎂光燈下。所以，我們對(duì)于國(guó)際上的所謂做空和做多中國(guó)的言論，要有更多的平常心。做空不標(biāo)志著惡意，做多不標(biāo)志著善意，只不過(guò)是一種正常的市場(chǎng)行為。因?yàn)楫?dāng)人民幣資產(chǎn)成為一種國(guó)際投資者關(guān)注的資產(chǎn)的時(shí)候，投資者對(duì)他的投資標(biāo)的不看多不看空那干什么呢。所以，我們對(duì)于這些不必大驚小怪，不必驚慌失措，不必喜形于色。在這一方面，保持一顆平常心變得非常關(guān)鍵。

第三，實(shí)際上，當(dāng)人民幣更多地被國(guó)際社會(huì)所接受，更多地成為國(guó)際上的支付手段后，對(duì)于中國(guó)央行的貨幣調(diào)控提出了更高的要求。傳統(tǒng)的數(shù)量工具的調(diào)控方式會(huì)因?yàn)槿嗣駧鸥嗟卦趪?guó)內(nèi)外市場(chǎng)出入而變得更加困難。這就要求我們從傳統(tǒng)的數(shù)量工具要更快地完成向價(jià)格工具的轉(zhuǎn)換，要求我們盡快地建立相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，比如說(shuō)，關(guān)于人民幣操作的公開(kāi)市場(chǎng)、操作的政策指標(biāo)利率。同時(shí)，我們要進(jìn)一步弱化對(duì)相關(guān)的數(shù)量工具的依賴(lài)，比如M2。

最后，我們要意識(shí)到，當(dāng)我們?nèi)〉脟?guó)際社會(huì)地位的提高，同時(shí)也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，這是一體的。所以，我們需要更加具有國(guó)際視野來(lái)思考全球的問(wèn)題。