每經(jīng)編輯 楊建 胡敏超    

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招商證券策略會今天刷屏了股民朋友圈，大盤也非常賣力地“配合”跳水67點，然而一位私募圈大佬卻告訴寶哥：“這一A股市場的丁蟹效應并不算什么，只是短期小蟹，真正影響中長期大趨勢的超級大蟹，投資者并未發(fā)現(xiàn)。”

這一論述讓寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）頓感事態(tài)嚴重，為了各位看官的賬戶安危，寶哥一定要探個究竟，不過，為了弄清楚這只超級大蟹，竟然花了寶哥七八個小時，用一句話概括，就是產(chǎn)業(yè)資本的集中減持潮的確是大盤見頂?shù)南刃兄笜恕?/p>

考察A股歷次牛市可以發(fā)現(xiàn)，牛市的高點往往與產(chǎn)業(yè)資本的集中減持潮同步。寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）通過CHOICE數(shù)據(jù)測算，時間從2005年1月1日至2015年11月30日止，以周為單位，提取在一周內(nèi)合計減持規(guī)模達到100家以上的數(shù)據(jù)為對象。

數(shù)據(jù)表明，產(chǎn)業(yè)資本的集中減持并不意味著A股馬上見頂，但卻是市場中長期趨勢即將轉(zhuǎn)向的重要警示信號。

2007年5月27日：

歷史總是有著驚人的相似，時間回到上一輪大牛市中，A股市場從2005年6月10日的998點一口氣上漲到2007年5月30日的高點4335點，大盤在2年時間內(nèi)上漲超334%。在2007年牛市見頂前，出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本大量減持的情況。寶哥的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年牛市中期的4月和5月，產(chǎn)業(yè)資本減持市值由當年3月份的49億元暴漲至115億元和106億元，隨后回落。

然而市場在2007年5月27日當周有139家公司出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本減持高潮，占當時上市公司的比例為9.44%，在減持當周大盤下跌4.28%。隨后爆發(fā)了著名的530暴跌，上證指數(shù)暴跌930余點，跌幅超過20%，不少個股出現(xiàn)連續(xù)跌停。市場在首次出現(xiàn)減持高潮后市場出現(xiàn)了連續(xù)6周的中級調(diào)整。

2007年12月30日：

整個2007年，上證指數(shù)上漲了2586點，漲幅達96.6%，是全球表現(xiàn)最強勁的股市，隨著股市上揚，滬深兩市的總市值從2006年的8萬億升到2007年底的32萬億，這也催生了股東強烈的套現(xiàn)欲望。在2007年12月份和2008年的1月份，重要股東減持參考市值再次暴增至百億元以上。

值得注意的是，在2007年12月30日當周出現(xiàn)了減持高潮之后，在2007年12月30日當周也出現(xiàn)了129家上市公司減持高潮，占當時上市公司的8.32%。大盤在隨后的11個多月里，大盤開始劇烈調(diào)整，從高點5500點下跌至低點1664點，短短11個月里下跌了3836點，開始了中國A股歷史上的跌幅最大的一次暴跌，區(qū)間下跌超69%。

2009年7月5日：

隨著滬深股指不斷創(chuàng)出反彈新高，大非股東拋售股票的行為愈演愈烈。在2009年7月5日當周出現(xiàn)100家的減持潮之后，市場后續(xù)又出現(xiàn)了連續(xù)的減持高潮。其中7月5日當周出現(xiàn)100家減持潮，產(chǎn)業(yè)資本減持公司的家數(shù)占總的上市公司比例為6.16%。9月20日當周出現(xiàn)101家公司減持潮，占比為6.14%。市場在出現(xiàn)減持高潮之后雖有所反彈，但是仍然處于構(gòu)筑頂部的狀態(tài)。

市場在2009年7月5日當周出現(xiàn)了減持峰值后，大盤在隨后的第三周開始出現(xiàn)調(diào)整，在第四周大盤下跌4.44%，第五周大盤下跌6.55%，第六周下跌2.83%。第七周下跌3.38%。在期間大盤出現(xiàn)了連續(xù)調(diào)整，在5周的時間內(nèi)下跌超17%，下跌超839點。

在2009年7月份以來大非減持股份市值已經(jīng)創(chuàng)下了2009年以來的新高。7月的大非減持不僅涉及的股東家數(shù)眾多、市值規(guī)模大，而且股東減持的頻率和力度均高于以往。僅大元股份一家公司在7月就先后發(fā)布了5次大股東減持公告。

2009年11月8日：

有意思的是，在之前的2009年9月20日當周出現(xiàn)減持高潮后，市場開始構(gòu)筑頂部，但是在2009年11月8日當周出現(xiàn)減持高潮后，隨后又出現(xiàn)了連續(xù)三次的減持高潮。此外在11月8日當周出現(xiàn)116家的減持潮，占比為6.88%。11月22日當周出現(xiàn)119家的減持潮，占比為7.05%。12月6日當周出現(xiàn)119家的減持潮，占比為7.02%。2010年1月3日當周出現(xiàn)114家的減持潮，占比為6.64%。

寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）注意到，當市場出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本密集減持潮后，大盤便深度陷入調(diào)整當中，大盤從高點3319點一直調(diào)整到低點2319點，在短短8個月不到的時間里下跌了1000點，區(qū)間大盤下跌幅度超30%。

2010年10月31日：

在時隔一年之后的2010年，在當年的10月31日、11月7日、11月14日、12月19日以及2011年1月2日等，市場在短短3個多月的時間里，連續(xù)出現(xiàn)了五次減持高潮，大盤便開始了長達一年左右的調(diào)整，從高點3186點下跌至低點2132點，期間下跌超1050點，區(qū)間大盤下跌超33%。

此外10月31日當周出現(xiàn)112家的減持潮，占比為5.61%。11月7日當周出現(xiàn)121家公司的減持潮，占比為6.03%。11月14日當周出現(xiàn)126家公司的減持潮，占比為6.26%。12月19日當周出現(xiàn)116家公司的減持潮，占比為5.66%。2011年1月2日當周出現(xiàn)100家公司的減持潮，占比為4.85%。

2011年11月6日：

滬指2307.15點觸底反彈以來，產(chǎn)業(yè)資本減持的步伐反而越來越快，截至2011年11月份產(chǎn)業(yè)資本共減持120.28億元，其減持的主要渠道大宗交易市場在11月的成交量也因此創(chuàng)下年內(nèi)新高。在11月6日當周出現(xiàn)115家的產(chǎn)業(yè)資本減持潮，占總數(shù)的4.98%。11月20日當周出現(xiàn)110家的減持潮，占總數(shù)的4.75%。值得注意的是，2011年2月至4月的產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)減持233億元，而在2011年11月當月，產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)減持124.53億元。

寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）注意到，在2011年11月6日當周出現(xiàn)峰值后，之后市場又在2011年11月20日當周出現(xiàn)了一次減持高潮，隨后大盤從高點2536點起，開始了長達一年時間的調(diào)整，到階段性低點1959點，開始了超570點的調(diào)整，區(qū)間下跌超22.7%。此后大盤一直處于箱體震蕩中。

2015年5月17日：

截至6月17日，2015年以來1234家上市公司發(fā)布了產(chǎn)業(yè)資本減持公告，累計減持市值高達4771億元。一向被視為市場的先知先覺者的產(chǎn)業(yè)資本紛紛選擇拋售手中股份，讓高高在上的A股更加不安，并直接加速了A股的墜落。散戶在恐慌中失去方向，但產(chǎn)業(yè)資本步伐始終堅定，上市公司的股東、高管們正在集體上演“跑得快”，及時逃離A股市場。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2015年5月17日出現(xiàn)133家的減持潮，占比為4.87%。5月24日出現(xiàn)142家的減持潮。5月31日出現(xiàn)148家的減持潮，占比為5.38%。6月7日出現(xiàn)127家的減持潮，占比為4.61%。6月14日出現(xiàn)130家的減持潮，占比為4.68%。

大盤在2015年6月14日當周開始了劇烈的調(diào)整，從5178點的高點調(diào)整至低點的2850點，短短兩個多月時間里，大盤下跌了超2328點，下跌幅度超44.9%，期間千股跌停成為常態(tài)。

多次密集減持提前預測頂部

值得注意的是，寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）在統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，在近10年A股市場出現(xiàn)了較為明顯的多次產(chǎn)業(yè)資本密集減持潮，其中包括第一波密集減持潮是2009年5月10日至9月20日期間；第二波是在2009年11月8日至2010年1月3日期間；第三波是在2010年10月31日至2011年1月2日期間；第四波出現(xiàn)在2015年5月17日至6月14日期間。

而據(jù)寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在選出的25組數(shù)據(jù)當中，當一周之內(nèi)減持公司家數(shù)占當時所有上市公司總數(shù)的比例基本都在5%左右，是市場出現(xiàn)調(diào)整的信號。而在25組數(shù)據(jù)中，最低的是2015年3月15日當周出現(xiàn)103家公司減持，占當時所有上市公司總數(shù)的3.87%，而最高的是2007年5月27日當周出現(xiàn)了139家公司減持，占當時上市公司總數(shù)的9.44%。

在所統(tǒng)計的25組數(shù)據(jù)中，雖然不是每次出現(xiàn)減持高潮都會出現(xiàn)調(diào)整跡象，但是市場一旦出現(xiàn)比較明顯的密集減持潮之后，在減持高潮出現(xiàn)的當周，市場可能會處于構(gòu)筑頂部的狀態(tài)，但是市場后期就會出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。

在過去10年中，產(chǎn)業(yè)資本減持高峰出現(xiàn)2007年、2009年、2010年、2011年、2012年、2015年。回顧過往行情，在2007年的減持高峰過后，2008年迎來大跌；在2009年、2010年、2011年三次的減持高峰過后，市場同樣屢創(chuàng)歷史性低點。只有2012年出現(xiàn)減持高峰后市場仍然處于底部橫盤區(qū)間。

進入2015，上證指數(shù)在摸高5000點后進入調(diào)整期，產(chǎn)業(yè)資本的減持步伐不但沒有停止，還有加速趨勢。產(chǎn)業(yè)資本在2015年3月份以來加速減持，而在2015年5月22日，創(chuàng)業(yè)板風向標的全通教育發(fā)布公告，公司大股東擬減持5.35%股份。作為最了解上市公司的市場參與者，產(chǎn)業(yè)資本高位出逃，對市場來說可能是要面臨調(diào)整的信號。而市場在2015年5月份市場創(chuàng)出243億元的凈減持歷史新高后，大盤在6月份的連續(xù)暴跌也是史上罕見。

在產(chǎn)業(yè)資本選擇減持“落袋為安”的浪潮中，一些公司股東甚至不惜違規(guī)高比例減持。6月以來，因公司股東或高管違規(guī)減持，深交所已對16家上市公司發(fā)出監(jiān)管函，涉及事由集中在“控股股東或持股5%以上股東超比例減持未披露”及“短線交易”兩個方面。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來至5月18日，已有956家上市公司出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本減持行為，合計減持市值約2955.24億元。而在2014年，產(chǎn)業(yè)資本減持的股份合計減持市值約為2505.58億元。半年不到的時間，產(chǎn)業(yè)資本無論減持股份數(shù)量還是減持市值規(guī)模，均已經(jīng)超過了去年全年。從減持的行業(yè)分布來看，今年5月以來，包括銀行、有色金屬、房地產(chǎn)及鋼鐵、電力及電力設(shè)備在內(nèi)的前五大行業(yè)。

對此業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)的加速減持現(xiàn)象，絕對不應該被漠視，股價越上漲，只會引來產(chǎn)業(yè)資本的加速套現(xiàn)行為。而一旦牛市走完，其后果將慢慢呈現(xiàn)出來。寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）梳理以往幾次牛市數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本的減持并不意味著該公司股價達到階段頂部，往往在出現(xiàn)密集減持后的一短時間內(nèi)，特別是產(chǎn)業(yè)資本密集減持加速、大股東減持是股市出現(xiàn)階段拐點的警示信號。

值得一提的是，今年7月8日，證監(jiān)會發(fā)布維穩(wěn)公告稱：從7月8日起6個月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高等人員不得通過二級市場減持本公司股份，然而現(xiàn)在距離限售令“失效”時間已僅剩一個月，到時候壓抑了半年之久的重要股東減持潮會不會再度爆發(fā)，讓我們拭目以待。

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