每經編輯 每經記者 黃修眉    

◎每經記者 黃修眉

從2014年6月開始的原油價格暴跌，到目前為止，并未出現明顯止跌的信號。國際市場各方對此議論紛紛。丹麥盛寶銀行發布分析師報告，預測明年油價會回升，甚至達到100美元/桶。而高盛卻認為，供需均衡“遠未達到”，油價將跌到20美元/桶。此外，原油期貨市場的多空頭也抱著各自的觀點靜觀市場變幻，伺機行動。

事實上，35年來，原油價格暴跌共發生過6次，這次是第七次。那么，這次暴跌和歷史上的暴跌有什么異同之處？有什么影響？對誰利好？是否進入了抄底窗口期？

“國際油價將在2016年回升至100美元”，此言一出，震驚四座。上周，丹麥盛寶銀行按慣例發布了“一年一度十大驚人預測”，其中最令人震驚的，便是明年石油將回升至100美元/桶。不過，日前，布倫特原油和WTI原油再次因美聯儲加息暴跌，引來全球市場一片唏噓。

值得注意的是，國際油價從2014年6月下旬起下跌至今。截至今年12月18日，布倫特原油跌破37美元/桶，WTI油價跌破35美元/桶，離2008~2009年金融危機時的最低價僅一步之遙。

盛寶銀行的“驚人預測”引來市場質疑。對此，盛寶銀行以“非官方預測，反市場常態也不是沒可能”回應。而國際投行與多空頭對明年的預測卻說法不一。

預測報告并非官方所為

《每日經濟新聞》記者翻閱上述預測報告發現，不論預測油價回升至多少美元，盛寶銀行承認了目前國際原油市場承受的巨大壓力。“2016年，在原油供給過剩和伊朗新原油進入市場的基礎上，原油市場將持續承壓。明年一季度，由于美國石油生產商繼續加大產油量，布倫特油價或會跌破2008年金融危機時期最低價。”

從資本市場來說，撰寫報告的盛寶銀行首席商品策略師歐勒·漢森也承認，明年初，石油投資者的日子會不好過。“對沖基金原油空頭頭寸將創歷史新高，交易所交易產品（ETP）也將迎來投資者的投降式拋售。”

不過，歐勒·漢森筆鋒一轉，“由于油價長期低位徘徊，石油輸出國組織（OPEC）中實力較弱和較富裕的成員國，對“以供應統治市場份額”戰略擔憂加劇。同時，過久的價格戰讓非OPEC國家敗下陣來，市場期盼已久的非OPEC產量加速放緩的跡象終于開始顯現。此時，占有市場大量份額，以及實力較強的OPEC組織順水推舟，在適當時機出其不意地減產。投資者將爭先恐后地重新建立多頭倉位，推動油價快速回升——再度站上每桶100美元。”

該預測給萎靡不振的石油市場帶來的沖擊可想而知。就在人們紛紛議論報告的準確性時，歐勒·漢森回應稱，相信自己對于油價的預測并不是駭人聽聞的。

歐勒·漢森稱，伊朗原油出口將會給原油價格帶來額外的壓力，油價可能會跌至20美元/桶。當油價跌至這一水平后，他相信將會引發產油國的巨大反應。各產油國將會開始削減原油產量，刺激油價反彈。“但是，地緣政治風險和供應中斷的擔憂，將會使得油價在明年底前交割于50美元/桶和70美元/桶的區間內。”

盛寶銀行首席信息官斯汀·雅克布森也在報告首頁點明，這份報告并不是盛寶銀行官方預測，只是多名分析師對未來可能發生的“黑天鵝”事件的預測。斯汀·雅克布森強調，隨著美聯儲時隔近十年首次加息，市場迎來一個嶄新的環境，投資者資產的邊際成本、波動率和不確定性都大大上升。因此，此份報告權當給投資者以警示，不要疏忽未來可能發生的反常理事件。

高盛認為未達供需均衡

盛寶銀行的預測確實讓人驚訝。上一次布倫特原油位于100美元以上，還是2014年9月8日收盤的100.25美元/桶。從那至今，受原油市場持續供應過剩、美國原油庫存意外攀升、美聯儲加息后美元升值等因素影響，布倫特原油跌幅高達63.5%，至12月18日的36.55美元/桶，跌破37美元/桶心理線，離2008年金融危機時的最低價36.2美元/桶，只差0.35美元。此外，美聯儲確定加息后，WTI原油價格同時再次下探至2009年2月以來最低點，至34.55美元/桶，而2009年2月創下的最低點是33.2美元/桶。

CMC Markets首席市場策略師科林·契辛斯基稱，造成原油下跌的原因包括美聯儲加息之后的美元上漲。此外，油價仍然受到了12月16日美國能源信息署（EIA）庫存數據的影響。EIA報告稱，12月9日當周，美國原油庫存意外增加480萬桶，而市場平均預期為減少150萬桶。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前，國際投行對明年油價走勢預測分歧不小。

與盛寶銀行大膽預測回升不同的是，高盛此前預測明年原油將跌破20美元/桶。“這一價位是美國高杠桿高成本頁巖油產商的現金成本價。如果油價跌破這一位置，產商將被迫削減產出以避免虧損。”高盛認為，供需均衡“遠未達到”，美國的石油鉆井數量，以及勘探和開采預估值依然“過高”，難以帶來所需的供應下降。OPEC產出也可能非常強勁，達到高盛所預估的3200萬桶/天的上限，因為伊朗在美國解除制裁之后將恢復生產。

法國興業銀行分析師則預計，明年下半年庫存增速下降，將推動布倫特原油在四季度反彈，至每桶60美元。其指出，“2014年11月，沙特決定停止支撐油價，轉而通過最大化低成本原油產出來擴大市場份額。這一戰略正在收效，美國頁巖油產出已經開始下降。”

原油期貨市場觀點分歧

正靜觀市場變幻伺機行動的，還有原油期貨市場的多空頭。

多頭預測油價正在筑底。美國商品期貨交易委員會（CFTC）12月18日發布的周度報告稱，截至12月15日當周，對沖基金經理增持WTI原油期貨及期權凈多頭頭寸，為11月初以來首次增持原油凈多頭頭寸。

數據顯示，截至12月15日當周，紐約商品交易所（NYMEX）原油及倫敦洲際交易所（ICE）WTI原油期貨與期權凈多頭共增加21847手，至68766手。一周前，原油凈多倉為46919手，為2009年開始紀錄這一數據以來的最低水平。本月初，因OPEC會議上未采取限產措施，加劇了原油供應過剩憂慮，原油凈多倉降至有紀錄以來最低水平。

空頭則期望油價反彈后下滑。“過去一周，空頭當然有所減少，因油價創歷史新低促使一些人鎖定利潤，而其他人則認為底部正在構筑。”馬里蘭州石油市場咨詢公司Caprock Risk Management能源市場咨詢師克里斯·賈維斯表示，“我預計，下周油價仍將跌向新低位。”

部分原油空頭表示，期望油價反彈，以期在油價下滑之際獲得更大的利潤。“我靜靜地等待更大幅度反彈，這預示著WTI原油將進一步下滑。”Tyche Capital Advisors分析師塔里格·扎希爾稱，押注油價將跌至30美元/桶，甚至更低。

對沖基金經理皮埃爾·安德魯蘭德預計，2016年一季度油價將跌至25美元/桶，甚至更低。值得注意的是，安德魯蘭德是美國原油市場著名的大空頭，因成功押注2008年和2014年油價暴跌，被華爾街稱為“油價名嘴”。

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