每經編輯 杜宇

2016年是一個相對均衡的市場，主要表現為兩個層面：一是風險與收益的均衡，即市場不會出現大幅上漲或下跌的寬幅震蕩行情；一是風格上的相對均衡，新興成長行業和傳統行業的表現分化將會收縮。背后主要的原因包括：1）市場雖然流動性仍然充裕，但目前市場總體估值不算便宜；2）國內宏觀經濟增長仍然低位，產業轉型進程很難快速實現；3）制度層面的變化，如金融體制改革（注冊制等）、國企改革等會使得目前大小盤的投資風格有較大的相對變化。

未來一段時間內，股市存在重大影響的因素主要包括兩方面：一是宏觀經濟層面，主要包括經濟增長，具體會體現到匯率及利率等領域，尤其是匯率風險更為突出；二是市場制度層面，比如注冊制，國企改革等。他認為，注冊制對市場的影響除了IPO發行等具體環節外，還會使得A股投資者的投資策略產生改變，投資者對優質資產的配置需求更為顯著。

具體到2016年的投資機會，會考慮經濟結構轉型的因素，并結合A股相應行業上市公司的具體情況（如盈利增長、估值水平）等對以下行業及方向進行重點配置：1）行業層面，重點配置大消費領域，不局限于原有的傳統消費，也包括新興消費，如旅游、文體娛樂等；同時對環保、農業、高端裝備等領域也相對看好。2）主題層面，國企改革是最核心的投資方向，金融領域及實體經濟中制度及要素等的改革也是需要重點關注的方向。

未來2年國家宏觀經濟增長快速提升的可能性比較低，所以廣義上的資產荒將是未來2~3年的主旋律；很多周期類的上市公司營收增長乏力也是潛在的風險。

具體到A股市場的投資需要重點把握兩個方面：1）優質資產的把握，對于傳統非周期性行業的龍頭公司，在主營穩定增長的情況下，如果有制度方面的紅利，則未來估值有較好的提升空間；對于新興行業的少數核心公司，短期估值確實相對較高，但長期增長比較確定，在一定情況下仍有配置價值；2）強化對風險的控制，包括對新興產業中偽成長股的堅決拋棄，對傳統周期性行業中資產負債表惡化上市公司的辨識。