每經編輯 杜宇

展望2016年，我國經濟增長的壓力依然較大。經濟正處于從高速增長向中速增長轉變的趨勢之中，長期依靠投資拉動形成的庫存，如房地產庫存和過剩產能去化壓力很大，難度也很大。同時，流動性非常寬裕，大量資金找不到好的去處，急需投資機會。預計2016年股市波動性會比較大，投資者需要把握好市場節奏。

投資者也需要面對現實，降低投資收益預期，應該認識到在經濟放緩、無風險利率相當低的情況下，再抱有很高的收益率預期是不現實的，應在低風險收益較低的資產和高風險收益可能較高的資產之間做好資產配置，不要抱著賭博或者僥幸的心態把資產全部押在高風險市場中去。

我們注意到，網絡時代特別是現在的移動互聯時代金融市場波動性比以前增強了。通過互聯網，市場很快就形成對某個問題、某個投資主題的一致性看法。這種一致性看法的對錯本身并不重要，重要的是在很短的時間內形成，短期內往往又很難證偽。這種一致性看法引起相關投資對象的價格波動，而價格波動又刺激信息的進一步傳播、擴散，引起更多的人關注和參與，由此引起價格的進一步波動，形成自我強化的螺旋。

2016年還有一件對市場有深遠影響的大事，就是注冊制的實施。大力發展股權直接融資，不僅是證券市場發展的需要，更是解決當前我國經濟和金融難題的需要。一方面，社會大量流動性無處可去；另一方面，企業負債率普遍高企，如不能把杠桿率降下來，在經濟增速放緩的情況下可能發生債務危機，同時新興產業的發展也需要資金。推行注冊制，大力發展股權直接融資，正好可以同時解決這兩方面的問題，把寶貴的儲蓄資源引入實體經濟中。注冊制具體內容還要等相關制度發布，建議投資者密切關注有關注冊制的政策動向及其對市場的影響。

在結構方面，我認為，“十三五”乃至更長時間內，最關鍵是解決好“一新一老”問題。新，指創新；老，指應對人口老齡化。創新方面，新的商業模式、新的技術等，有很多可以挖掘的投資機會。