每經(jīng)編輯 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

2016年注定是中國(guó)資本市場(chǎng)大變革的一年。

無(wú)論是注冊(cè)制改革，還是新三板分層的即將實(shí)施，亦或是科創(chuàng)板的建設(shè)，都預(yù)示著一場(chǎng)超級(jí)盛宴開(kāi)啟。作為與資本市場(chǎng)關(guān)系最密切的創(chuàng)投，則理所當(dāng)然是直接分享盛宴的人。

事實(shí)上，在2015年底，創(chuàng)投到底可以有多瘋狂，A股市場(chǎng)已經(jīng)有所反映。

中江地產(chǎn)上演九鼎神話

2015年11月，停牌近八個(gè)月的中江地產(chǎn)發(fā)布增發(fā)方案，稱公司擬以現(xiàn)金支付方式收購(gòu)九鼎投資、拉薩昆吾（（九鼎投資全資子公司））合計(jì)持有的昆吾九鼎100%股權(quán)，共計(jì)作價(jià)9.1億元。同時(shí)，公司以10元/股擬向九鼎投資、拉薩昆吾和天風(fēng)證券中江定增1號(hào)3名對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)12億股，募集120億元，用于基金份額出資、“小巨人”計(jì)劃兩個(gè)項(xiàng)目。交易完成后，昆吾九鼎將成為中江地產(chǎn)全資子公司。

中江地產(chǎn)控股股東為中江集團(tuán)，而九鼎投資持有中江集團(tuán)100%股權(quán)，并通過(guò)中江集團(tuán)間接持有中江地產(chǎn)72.37%的股權(quán)。2015年12月2日晚間，中江地產(chǎn)公告稱擬將名稱由“江西中江地產(chǎn)股份有限公司”變更為“昆吾九鼎投資控股股份有限公司”。至此，九鼎投資的核心PE業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)A股上市。

從2015年11月12日復(fù)牌開(kāi)始，中江地產(chǎn)開(kāi)始了其連續(xù)14個(gè)一字板漲停。12月4日，中江地產(chǎn)創(chuàng)出歷史新高57.63元，復(fù)牌后不到一個(gè)月漲幅為338.58%。PE對(duì)于股價(jià)的提振顯而易見(jiàn)。

當(dāng)然，像中江地產(chǎn)這樣因創(chuàng)投借殼而一飛沖天的個(gè)股，投資者可遇不可求。而在即將到來(lái)的2016年，創(chuàng)投行業(yè)所面臨的催化劑更多——包括注冊(cè)制改革，新三板分層以及科創(chuàng)板的開(kāi)啟等，無(wú)不撩撥著投資者的神經(jīng)。就拿注冊(cè)制改革來(lái)說(shuō)，對(duì)于創(chuàng)投類企業(yè)而言，注冊(cè)制改革推進(jìn)有利于縮短創(chuàng)投退出的周期，其持有的相關(guān)企業(yè)股權(quán)流通性增強(qiáng)，升值潛力增加。

盡管2016年在A股市場(chǎng)上尋找與創(chuàng)投相關(guān)的確定性機(jī)會(huì)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)不失為一個(gè)穩(wěn)健的選擇。但是從目前情況來(lái)看，創(chuàng)投仍是A股市場(chǎng)的稀缺品種——純創(chuàng)投公司如九鼎投資、中科招商等多在新三板掛牌，而新三板不但需要500萬(wàn)元的門(mén)檻，還面臨流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，川財(cái)證券研究所梳理了A股市場(chǎng)的創(chuàng)投概念類標(biāo)的并將其分為三類，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

路徑一：

創(chuàng)投業(yè)務(wù)占比較高個(gè)股

第一類是資本規(guī)模較大，歷史業(yè)績(jī)較好，創(chuàng)投業(yè)務(wù)占比較高的相關(guān)個(gè)股。其代表包括魯信創(chuàng)投、海越股份以及新貴中江地產(chǎn)。

魯信創(chuàng)投，作為市場(chǎng)上最為老牌的創(chuàng)投公司。早在1996年就登陸了上證所，當(dāng)時(shí)名叫“四砂股份”。2010年公司完成重大資產(chǎn)重組，成為國(guó)內(nèi)首家上市創(chuàng)投公司。

魯信創(chuàng)投主要通過(guò)全資子公司山東高新投及山東魯信投資開(kāi)展創(chuàng)投業(yè)務(wù)。從2013年開(kāi)始，魯信創(chuàng)投連續(xù)三年大漲，至2015年12月9日的區(qū)間漲幅高達(dá)354.74%。

半年報(bào)顯示，2015年上半年借助大盤(pán)大漲的東風(fēng)，魯信創(chuàng)投的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行得風(fēng)生水起——一方面通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持了部分上市公司股票，另一方面與多家全國(guó)性銀行、20余家券商、10余家會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等搭建信息資源平臺(tái)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源與金融資源嫁接融合。

另外，公司還加大對(duì)投資項(xiàng)目掛牌新三板的推進(jìn)力度。截至上半年，公司及公司管理的各基金共有10家投資項(xiàng)目在新三板掛牌。

海越股份旗下創(chuàng)投公司則是以多取勝。半年報(bào)顯示，公司旗下包括浙江華睿泰信創(chuàng)投、浙江華睿盛銀創(chuàng)投、浙江華睿海越光電產(chǎn)業(yè)投資、浙江華睿盛銀創(chuàng)投、浙江天越創(chuàng)投、浙江海越創(chuàng)投等6家創(chuàng)投公司。

2015年上半年，海越股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4099.13萬(wàn)元，而其主要?jiǎng)?chuàng)投子公司中的天越創(chuàng)投和華睿盛銀創(chuàng)投分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3985.68萬(wàn)元和5654.94萬(wàn)元。創(chuàng)投對(duì)公司的貢獻(xiàn)可見(jiàn)一斑。

路徑二：

參股高新行業(yè)個(gè)股

第二類是參股高新行業(yè)、稀缺性資產(chǎn)占比較高的公司。如中航資本、南京高科、電廣傳媒以及同方股份等均在此列。

以中航資本為例，資料顯示，中航資本是其控股股東中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司旗下唯一金融控股和產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)，圍繞金融控股、航空產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)投資三大板塊開(kāi)展業(yè)務(wù)，以財(cái)務(wù)、信托、租賃、證券為主的金融業(yè)務(wù)是當(dāng)前盈利主要支柱。

海通證券指出，中航工業(yè)集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率55%，未來(lái)3~5年有望達(dá)到80%，中航資本是促進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速的主要平臺(tái)。作為中航工業(yè)重要的融資渠道，除利用金控平臺(tái)為成員公司提供金融服務(wù)外，中航資本作為集團(tuán)的股權(quán)投資運(yùn)作平臺(tái)，可以對(duì)集團(tuán)成員參股，為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持，加深和拓寬產(chǎn)融結(jié)合的深度和廣度。

2015年前三季度，中航資本實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入64.38億元，同比增長(zhǎng)36.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)18.08億元，同比增長(zhǎng)21.65%。國(guó)金證券預(yù)計(jì)，公司2015年凈利潤(rùn)可達(dá)到27億元，同比增長(zhǎng)49%，預(yù)計(jì)合理市值在720億~750億元之間。

路徑三：

上海本地創(chuàng)投企業(yè)

第三類則是上海本地創(chuàng)投企業(yè)。而之所以要專門(mén)提及上海本地創(chuàng)投企業(yè)，則要?dú)w功于科創(chuàng)板即將開(kāi)板。

2015年11月20日，上海股權(quán)托管交易中心的科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式獲批，擬于2015年12月底前推出首批掛牌企業(yè)。注冊(cè)制改革推進(jìn)為科創(chuàng)板落地將提供有力條件。有消息透露，科創(chuàng)板和未來(lái)的戰(zhàn)略新興板將形成銜接機(jī)制。

這樣一來(lái)，中小企業(yè)發(fā)展融資便利大大增強(qiáng)，園區(qū)企業(yè)創(chuàng)投退出也有了良好的渠道。特別是上海本地的創(chuàng)投和園區(qū)企業(yè)將顯著受益。聯(lián)系到目前A股市場(chǎng)上，張江高科、市北高新和紫江企業(yè)等公司均可歸入此列。

以張江高科為例。資料顯示，張江高科的全資子公司浩成創(chuàng)投和上市公司投資的長(zhǎng)期股權(quán)投資額合計(jì)已經(jīng)達(dá)到32.60億元。2015年上半年，公司積極參與具有“全球影響力的科創(chuàng)中心”建設(shè)，以科技投行作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，加大科技投資力度；完成眾人科技、金融發(fā)展基金出資；完成上海武岳峰集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的有限合伙協(xié)議的簽署。

海通證券指出，目前創(chuàng)新已成為張江發(fā)展驅(qū)動(dòng)力之一。“三板市場(chǎng)、注冊(cè)制等多層次資本市場(chǎng)建設(shè)直接打通張江創(chuàng)投進(jìn)退通道。另外上海自貿(mào)區(qū)正式擴(kuò)區(qū)至張江，未來(lái)張江園區(qū)將實(shí)現(xiàn)空間載體升級(jí)、企業(yè)集聚和功能拓展，區(qū)內(nèi)土地價(jià)值直接提升。”