美股開年以來大幅走低，油價(jià)跌破每桶30美元關(guān)口，種種跡象顯示全球經(jīng)濟(jì)增長遭遇強(qiáng)勁逆風(fēng)，這令市場對美聯(lián)儲今年加息進(jìn)度的預(yù)期下滑。目前市場平均預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)將加息2-3次，下次行動可能從3月推遲到6月。

3月加息預(yù)期下滑

美股上周延續(xù)跌勢，標(biāo)普500指數(shù)新年以來的累計(jì)跌幅接近8%，創(chuàng)同期歷史最差表現(xiàn)。美國方面，上周五公布的零售銷售和生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)表現(xiàn)疲軟，進(jìn)一步加深了市場對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的擔(dān)憂，主要股指當(dāng)天再度暴跌。

道明證券利率策略師古德伯格表示，市場越來越擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)不夠強(qiáng)，無法擺脫能源價(jià)格重挫，外國經(jīng)濟(jì)趨緩等外在因素。

市場動蕩可能導(dǎo)致美聯(lián)儲加息更為謹(jǐn)慎。最新的芝加哥商業(yè)交易所(CME)聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，當(dāng)前交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在3月份貨幣政策會議上再度加息的可能性已經(jīng)從50%暴跌至22.1%。彭博數(shù)據(jù)顯示，交易員對聯(lián)邦基金目標(biāo)利率一年內(nèi)水平的預(yù)期從0.93%下降至0.7%，這意味著年內(nèi)美聯(lián)儲可能只會加息一次。

有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者希爾森拉特表示，盡管美國國內(nèi)就業(yè)強(qiáng)勁，但金融市場動蕩，通脹有下行壓力，美聯(lián)儲傾向于在加息問題上更為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在1月會議上按兵不動，決策層將等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)，以決定是否在3月繼續(xù)加息。

希爾森拉特指出，除了股市下跌以外，公司債收益率相對美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲較快，特別是垃圾債。此外強(qiáng)勢美元對出口構(gòu)成抑制，令美國經(jīng)濟(jì)增長放緩。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利在最新報(bào)告中將美聯(lián)儲下次加息的預(yù)期時間從3月推遲至6月。改變預(yù)期的主要原因是自去年12月份會議以來，美元已經(jīng)上漲3%，其次，調(diào)查顯示通脹預(yù)期不斷下降。即便就業(yè)市場健康，也不足以讓美聯(lián)儲相信通脹率將朝著目標(biāo)方向發(fā)展，因此3月份加息的門檻相當(dāng)高。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息會發(fā)生在6月、9月和12月。

美聯(lián)儲態(tài)度偏向謹(jǐn)慎

反映美聯(lián)儲決策層預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，在去年12月的貨幣政策例會上，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)對2016年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中位數(shù)為1.375%，隱含四次加息空間。但據(jù)路透進(jìn)行的一項(xiàng)面向逾90位分析師的最新調(diào)查，分析師平均預(yù)期美聯(lián)儲今年僅會加息三次，到2016年底之前聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將介于1.00-1.25%。主要因?yàn)闊o論是美國還是全球經(jīng)濟(jì)體的前景都不是特別樂觀。

美聯(lián)儲本月初發(fā)布的貨幣政策會議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會委員認(rèn)為未來加息應(yīng)以漸進(jìn)的步伐進(jìn)行，具體進(jìn)程取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。由于通脹水平持續(xù)低迷，通脹前景存在“相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)”和不確定性，美聯(lián)儲在加息過程中應(yīng)密切關(guān)注通脹情況。巴克萊銀行分析師表示，會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲官員已經(jīng)開始大幅下調(diào)未來六個月的通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲2016年內(nèi)只會加息三次而不是此前預(yù)計(jì)的四次。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德上周表示，美聯(lián)儲不太可能會在1月會議上行動，至于會否在3月會議上行動，將取決于未來收集到的更多信息。他指出，原油價(jià)格的繼續(xù)下跌可能會影響美聯(lián)儲的決策程序。在其他所有條件都保持不變的情況下，較低的通脹預(yù)期可能會繼續(xù)壓低通脹率，意味著美聯(lián)儲想要讓通脹率重返其目標(biāo)水平會變得更加困難。

此前亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特表示，如果市場的波動性持續(xù)數(shù)周，他將考慮修改對加息路徑的看法。波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫稱，經(jīng)濟(jì)增速可能會下降，這可能迫使美聯(lián)儲采取一種不那么激進(jìn)的加息路線。

上述三位美聯(lián)儲高層都是FOMC今年的輪值投票委員。

此外，不具今年貨幣政策投票權(quán)的芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯也表示，美聯(lián)儲很可能考慮在2016年僅加息兩或三次，“以過快的速度上調(diào)聯(lián)邦基金利率的代價(jià)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以過于緩慢的速度退出寬松政策的代價(jià)”。

編輯：姚祥云 審核：姚茂敦 終審：靳水平