每經編輯 每經記者 向江林 實習生 姜詩薔    

◎每經記者 向江林 實習生 姜詩薔

1月18日，中債信用增信投資股份有限公司（以下簡稱中債增信）公告稱，若作為山東省青島市2013年度第一期中小企業集合票據（簡稱13青島SMECN1）聯合發行人之一的青島三特電器集團有限公司（以下簡稱三特電器）無法按期全額兌付本期票據的本金和利息，中債增信將按約履行信用增進責任。

值得注意的是，此次危機是新年以來債券信用風險第一彈。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，近兩個月來，已有“15山水SCP001”、“12舜天債”、“11云維債”等多個信用債暴違約風險。實際上，自2015年以來，已出現首例公募債“11超日債”違約、首例國企債券“11天威MTN2”違約、首例央企債券“12二重集MTN12”違約等主體更廣泛的違約事件。

在宏觀經濟下行的背景下，部分企業財務狀況逐漸惡化或難以避免。

1月17日，三特電器公告稱，因公司減產，收入下降，且需支付供應商貸款和工人工資，現金流較為緊張，已無法履行按期兌付本息的義務，并提請中債增信履行代償義務。

資料顯示，“13青島SMECN1”于2013年1月25日發行，發行總額1.2億元，期限3年，年息率為6%，到期兌付日為2016年1月25日。由中債增信提供不可撤銷的連帶責任保證擔保。而三特電器作為本期票據的聯合發行人之一，發行金額為6000萬元，到期應兌付本息總額為6360萬元。

“從宏觀方面來講，經濟持續下滑，GDP增速25年來首次跌破7%，整個經濟受產能過剩的影響很大。”申萬宏源證券固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“實際上，從2013年起我國經濟就一直處在下滑過程中，在這個過程中由于產能過剩而無法提高價格，因此企業難以實現利潤。持續下去，企業的償債壓力就會加大。”

范為稱，違約通常發生在出現下行的行業，如說太陽能、煤炭等。同時，這也反映出在經濟轉型過程中，一些傳統行業已走向萎縮，而新興行業逐步興起的特征。

對于2016年債券市場信用風險是否會發生好轉，范為表示，客觀而言，2016年宏觀經濟下行的壓力依然很大，信用風險仍然是一個高發窗口。首先，在人口要素方面，勞動力優勢持續減弱；另一方面，資本外流加劇，資本要素等新的因素也加劇了下行壓力。

“雖然債券的發行越來越市場化是一個向好因素，但是不能忽視它的雙刃劍效應。”范為解釋稱，“從債券市場的發展來說，首先發債的企業必然是一些資質優秀的企業。但是隨著債券市場逐步發展，發行人的資質逐漸下沉。客觀上，發行人的資質是相對下滑的，因為當優秀企業發債完成后，金融機構只能尋求相對優秀的企業繼續發債，而這個因素也是無法改變的。”

中誠信國際信用評級有限公司固定收益組李詩在一份研報中表示，在經濟持續下行的宏觀環境下，“償債能力惡化——金融機構收緊融資——企業資金斷裂——信用風險進一步深化”的惡性循環已經有所顯現，不同債務違約風險相互傳導效應愈加明顯。

“經濟結構轉型期肯定不是2015年一年就會完成的，因此，2016年仍然是債市信用風險高發的窗口。”范為表示。