每經編輯 每經記者 鄧莉蘋    

每經記者 鄧莉蘋

雖然內地和香港公布的貿易數據一直存在差異，但是2015年12月差距的急劇擴大再度引發關注。

根據海關總署公布的數據，2015年12月內地對香港的出口總額為460億美元，創近三年來的最高紀錄；而香港公布的數據顯示，從內地的進口數據為1837億港元（約合235美元），兩者存在200多億美元的差額。

深圳地區一位券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，兩地數據存在這樣大的差距可能是虛假貿易所致。此前，由于離岸和在岸人民幣匯率存在較大的匯差，投機者可能會利用虛假貿易來進行套利。

最近幾個月數據偏差擴大

根據海關總署此前公布的數據，2015年12月，內地對香港出口460億美元創出了將近三年來的最高紀錄，環比11月增長了30%，而相比10月份則增長了70%，這種增幅，當時就曾引起了各方猜測。

方正證券分析師郭磊在其發布的研報中認為，對港出口表現異常，可能存在虛假貿易干擾因素。尤其是，12月對港出口環比增長達30.4%，不符合正常貿易規律。猜測在同期人民幣貶值的背景下，其中可能存在虛假貿易和套利資金流動的影響。

招商證券分析師謝亞軒等也在報告中認為，2015年11月開始，內地對港出口開始明顯上升，12月對港出口規模較10月水平上漲了70.4%，且出口商品中，貴金屬出口量則較10月翻倍，結合12月較高的離岸、在岸匯差來看，脫離基本面變化的對港出口大幅增長很可能包含了虛假貿易因素。

而從近日香港公布的數據來看，或許從另外一個方面印證了虛假貿易的存在。此前，內地和香港公布的貿易數據一直存在一定的差異，對此，曾有海關人士回應稱，這樣的差異是兩地統計口徑不同的原因。不過，因2015年12月的數據差異較大，再度引起業界的關注。

事實上，從過去幾個月的數據來看，內地對香港的出口和香港的進口數據也有一定差異，不過這個數據基本維持在40億~50億美元，11月份擴大到100億美元以上。

前述券商分析師表示，應該還是2015年12月離岸在岸匯差還是比較大，投機者利用虛假貿易套利所致。

此外，海關總署披露的數據顯示，2015年12月當月的海關特殊監管區域物流貨物出口約824億，同比增幅39.6%，進口約1225億，同比增幅24.2%。11月當月上述兩項的同比增幅也分別達到31.3%和32.7%。而在此前數月，這兩項數據僅有個位數增長，這也被認為是存在虛假貿易的一種表現。

不過，商務部新聞發言人沈丹陽近日表示，2015年12月外貿情況意外改善，不能說是因為虛假貿易在上升，主要還是季節性因素。 

人民幣企穩壓制套利空間

2015年以來，離岸市場和在岸市場人民幣匯差不斷擴大，從年初的100個基點左右擴大到年末的1000個基點左右，最高還曾經達到1600個基點。這樣的匯差也給市場套利提供了空間，即通過在離岸市場上買入人民幣，再到在岸市場上賣出，從中間可以賺取收益。這種穩賺不賠的生意最近在外匯市場有愈演愈烈的趨勢。

據了解，利用貿易來進行套利是比較常見的方法。此前一些企業利用“內保外貸”或者“反向貿易”進行操作比較多，多利用黃金、玉石、電子產品等體積較小的產品。此外，利用虛開發票等方式來進行的也不少，境內外雙方簽訂虛假購銷合同、制造虛假發票、貨運單據等，通過銀行或者其他渠道實現跨境套利，而這樣的操作可能導致貿易數據虛高。

不過，前述券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，這種套利應該不可持續，在匯差收窄之后，虛假貿易應該也會少很多。

套利行為也引起了相關部門的注意，央行網站此前曾經轉發評論員文章稱有能力保持匯率穩定，此后又出臺一系列相關措施。經過本月初的大幅波動之后，近日離岸、在岸人民幣匯率已經趨于平穩，離岸在岸的匯差也維持在300個基點左右。

申萬宏源分析師李慧勇等人認為，2016 年人民幣首次貶值告一段落，預期管理是關鍵。前期人民幣出現大幅急貶，其重要原因之一就是央行的主動引導。目前，人民幣兌美元中間價、在岸和離岸即期匯率均已企穩。但在中國經濟企穩回升前，人民幣仍將持續承擔貶值壓力，預計2016年底美元兌人民幣中間價將達到 6.8 左右。