每經記者曾劍 在股市走牛時，部分上市公司股東將股權大量質押，一些員工持股計劃也“追高”殺入；在股指大幅下挫后，部分上市公司股東及員工持股計劃又出面護盤，甚至不惜動用杠桿。 然而，回頭來看，種種護盤措施均淪為“曇花一現”。市場不時傳出某某股東質押股份接近平倉線、某某股東資管計劃爆倉、某某員工持股計劃腰斬等消息，驚得不少人心驚膽戰，或許一時間恨不得未曾開戶過。 不過，在恐慌當中，基于上市公司控股股東、高管自救的“風險也是機遇”的觀點正在悄然發散，聚攏了不少粉絲。 平倉風險頻發 2月1日收盤后，鼎立股份發布公告稱，因平倉線被擊穿，公司控股股東鼎立控股用于增持公司股份的資管計劃被強制平倉。在近期股市大幅回調的背景之下，鼎立控股并非第一個爆倉的。1月18日晚，慧球科技也公告大股東持有的部分股份被平倉。公告稱，公司實際控制人顧國平通過資管計劃德邦慧金1號增持的841.52萬股公司股票被平倉。公司還提示稱：顧國平的一致行動人和熙2號、匯增1號、匯增2號及匯增3號暫未觸及平倉線，但若公司股票價格繼續下跌，不排除被動平倉的風險。 果不其然，由于慧球科技股價1月19日跌停，匯增3號預估份額凈值觸及止損線。顧國平被迫追加了2000萬元用于補倉。 此外，還有諸如同洲電子、金洲管道、海虹控股、錫業股份、冠福股份、華仁藥業、大東南等多家上市公司陸陸續續披露了大股東存在股權質押抑或增持股份臨近平倉線的風險。還有如金葉珠寶宣布公司股票價格接近第一期員工持股計劃對應的博時資本創利3號專項資產管理計劃平倉線。 《每日經濟新聞》記者發現，在股指于去年6月中旬回調后，不少上市控股股東及員工持股計劃響應號召護盤，其中不乏動用杠桿意欲“抄底”的。如果A股繼續下挫，那么通過資管計劃杠桿增持的控股股東、員工持股計劃，以及高比例股權質押都可能出現更多的平倉風險。 老板和員工們自救積極性高 老板快爆倉了，當然壓力山大；員工持股被套了，年終獎都虧沒了，哪還有心情上班？因此，如果上市公司股價持續下挫，很有可能產生多輸局面。此外，由于遭遇平倉將面臨巨大損失，以及這種風險的出現可能導致上市公司股價進一步下探，從而加劇控股股東的平倉風險，產生惡性循環，因此不少控股股東在面臨平倉風險時，都在積極地聯合上市公司采取多種招數實施自救。 譬如，前述同洲電子、金洲管道、海虹控股、錫業股份、冠福股份、大東南等多家上市公司，在披露控股股東存在股權質押及增持平倉風險時，便宣布股票停牌。停牌期間，上市公司一方面可以給控股股東籌備相關補倉事宜更多的緩沖時間，另一方面也可借此平復投資者情緒。 部分上市公司也披露了控股股東自救的具體方式。具體來看，同洲電子老板采用了“金蟬脫殼”的手法。上市公司在2月2日公告稱，公司實際控制人袁明與小牛資管達成初步意向，小牛資管或其控制/指定的關聯方有意向受讓袁明所持有的公司股份。慧球科技實際控制人顧國平宣布擬將其持有的斐訊數據通信部分資產與上市公司重組，預計金額在1億元以上。冠福股份則及時宣布重大資產重組停牌，并在此后披露擬通過發行股份和支付現金相結合的方式并購塑米信息科技100%股權。金洲管道大股東金洲集團則迅速進行了補倉。同時，金洲管道在復牌后也是陸續發布了一些利好消息，大有相助之意。 《每日經濟新聞》記者注意到，鼎立股份控股股東鼎立控股的做法更為直接。鼎立控股2月1日宣布遭強制平倉當晚，宣布將通過上證所交易系統增持上市公司股份，增持總金額8000萬~1.5億元。 從短期的效果上看，目前尚在交易的包括金洲管道及鼎立股份，金洲管道在利好消息的陸續刺激下，已經穩住了局面；而鼎立股份在控股股東增持計劃的支持下，2月2日強勢漲停。 多維度尋找風險股中的黑馬 有市場投資人士指出，投資者不妨做出一個合情合理的猜測：面臨平倉風險的多數為上市公司控股股東，被套的員工持股計劃也有眾多高管參與其中。面對危機，除非他們想直接跑路，否則他們肯定不會坐以待斃，拯救股價是他們的唯一選擇。而且由于市場低迷，公司的動作還必須出彩才可能有效果。基于這種推論，投資者或許可以嘗試從此類股票中尋得一些黑馬股。 據長江證券近期發布的研究報告指出，股價低于質押股票預警價格的2倍的股票，可能是蘊藏黑馬股的寶地。據其發布的數據顯示，諸如南風股份、恒泰艾普、愛迪爾、華聯礦業、天沃科技等20余只股票均是此類概念股。 再有就是員工持股計劃被深套的上市公司，記者粗略統計發現，在去年來實施員工持股計劃的200家上市公司中，股價“破發”的個股占比超六成，這其中不少個股還加有數倍杠桿。一旦市場穩定，這些標的的上漲動力似乎要更勝一籌。 以實施員工持股計劃以來浮虧嚴重的萬達信息為例，其在去年員工持股計劃公告中就表明，上海萬豪投資有限公司將為優先級份額的權益實現提供擔保。今年1月6日公司發布公告稱，公司控股股東萬豪投資作為該計劃的資金補償方始終履行資金補償責任。目前，萬豪投資決定，為了增強投資者信心，以自有資金替換該計劃中的優先級資金6億元。截至1月6日，萬豪投資已完成相關工作。從股價走勢上看，萬達信息股價近半個月來表現強勢，1月14日~2月2日，公司股價累計上漲了32.29%。 此前，員工持股計劃遭深套的久立特材控股股東采取了相似的措施。在方案發布后30多個交易日里，公司股價持續上揚，累計漲幅近40%。 高股權質押比例及員工持股浮虧個股（見表格）