每經編輯 每經記者 趙陽戈    

◎每經記者 趙陽戈

隨著監管層對房企IPO態度的逐漸松動，《每日經濟新聞》記者注意到，在最新的IPO排隊名單上，已然有3家房地產公司在默默等待，審核狀態為“已受理”。

這3家房企中，以王健林旗下的大連萬達商業地產（以下簡稱大連萬達）最有代表性。不過，記者留意到，由于房企的生存環境大不如前，3家房企均需要面對毛利率下滑、存貨跌價等問題。

上市申請已被受理

2010年相關部門叫停房地產企業IPO以后，在IPO排隊名單中，房企便成了“稀客”。不過，據今年2月19日證監會網站發布的首發申請企業情況，眼下已有3家房企赫然出現在了IPO排隊名單中，分別為大連萬達、廣州富力地產（以下簡稱富力地產）以及金輝集團。

公開信息顯示，大連萬達前身成立于2002年9月，注冊資本45.27億元，法定代表人丁本錫，王健林直接持有公司6.788%的股權，并通過其控制的萬達集團間接持有公司43.712%的股權，為大連萬達的實際控制人。

大連萬達名頭在外，是全球第二大商業地產業主，主營業務是以搭建線下消費平臺為目的的商業地產投資、開發、銷售及運營管理，業務涵蓋三大主要板塊：投資物業租賃及物業管理業務，酒店業務和物業開發及銷售業務。2015年上半年，大連萬達的銷售面積為653.91萬平方米，銷售額為612.37億元。

富力地產成立于1994年8月，注冊資本8.06億元，法定代表人李思廉，控股股東及實際控制人為李思廉、張力，兩人合計持有公司64.76%的股份。富力地產主營同樣為房地產開發與銷售、商業物業租賃及酒店服務，產品涵蓋住宅、寫字樓、酒店以及商業綜合體等。2015年上半年，富力地產實現124.91萬平方米銷售面積，銷售收入為111.06億元。

相比之下，金輝集團規模顯得小了一些。據悉，金輝集團設立于1996年9月，注冊資本18億元，法定代表人林定強，其同時也是公司實際控制人。公司主營房地產開發、物業管理和物業租賃等。2015年前三季度，金輝集團的結算面積為118.74萬平方米，實現房屋銷售收入95.07億元。

根據證監會的流程安排，上述3家房企還需要歷經反饋會、見面會、初審會、發審會等諸多流程，何時能夠成功登陸A股尤未可知。根據招股說明書，大連萬達預計將募資120億元，富力地產預計募資總額不超過350億元，金輝集團的預計募資額為60億元。以募資上限來看，3家公司合計募資超過500億元。

均面臨毛利率下滑風險

《每日經濟新聞》記者注意到，3家房企無一例外都面臨著毛利率下滑風險。

公開信息顯示，2012~2014年及2015年上半年，大連萬達主營業務收入占比最大的房地產開發和銷售業務的毛利率分別為53.61%、44.40%、43.96%和42.98%。受結算項目的區域和類型差異、房地產行業景氣度下降等因素的影響，報告期內，公司房地產銷售業務的毛利率呈逐期下降趨勢。同時，未來如果宏觀經濟環境發生較大不利變化以及隨著房地產行業周期性的顯現，公司仍面臨房地產開發和銷售業務毛利率下降的風險。

無獨有偶，2012~2014年及2015年上半年，富力地產公司的毛利率分別為47.08%、45.39%、41.66%和35.82%，處于較高水平但呈逐期下降的態勢。對此，富力地產表示，公司為平滑住宅銷售風險，一直以來注重在核心城市開發商業物業，該等商業地產項目主要集中于一線城市CBD區域的高端寫字樓，平均售價較高，毛利空間較大。

金輝集團方面，2012~2014年及2015年前三季度，公司整體業務毛利率分別為44.57%、40.61%、33.3%、25.02%，同樣呈現下降趨勢。對此，該公司將之歸咎于土地取得成本的逐漸上升，以及項目銷售價格有所下降等因素。

同時，由于金輝集團的項目集中在二、三線城市，其還提示稱，二、三線城市在資源稟賦和人均購買力等方面普遍弱于國內一線城市，雖然公司在進入上述城市前均對該地區的市場和政策環境進行了較為充分的調查和論證，目前在上述城市的經營狀況良好，但由于受到國內宏觀經濟轉型、未來人口老齡化等因素的影響，國內房地產市場的地域差異將會顯著分化，二線或者三線城市可能受到較大沖擊，從而對公司業績帶來不利影響。

而大連萬達也對自家的存貨進行了提示。2012~2014年及2015年上半年末，公司存貨分別為763.79億元、1004.75億元、1451.92億元和1637.68億元。2014年、2015年6月末，大連萬達存貨存在減值跡象，期末形成存貨跌價準備余額分別為5991.21萬元和42870.62萬元。