每經編輯 江月

當有的基金經理在愁究竟是要配成長股還是要配周期股時，一位掌管多只保本基金的基金經理跟牛妹（微信號：buerniu5188）說道，“我的倉位現在都沒法加上去，因為還沒積累足夠的安全墊”。

而如果有這樣一款產品，直接掛鉤兩只權益類基金，不僅可以馬上分享二級市場收益，而且還承諾保本，同時保本期也不需要二年或三年，最少只有36天，是不是聽了就有點動心了？

保本基金大同小異

先看基金業協會的最新數據，截至今年2月末，開放式基金的總規模約為7.5萬億，其中貨幣基金的總規模為4.43萬億，較一月份均有穩步增長，而且可以看出，貨基的占比超過50%。

值得關注的是，貨基占比自2015年8月突破50%以來，曾經在當年9月到達56.19%，從那時至今，貨基占比僅在2015年11月末低于50%，為49.56%。

業內人士認為，這樣的數據說明了兩種情況，一是投資者偏愛低風險產品，二是大家的擇時能力總體良好。

而在低風險產品中，從去年底以來，又以保本基金最受歡迎。從發行數量來看，今年以來已發行成立的有22只，而去年新成立的保本基金雖然較多，但也僅有37只。此外，今年以來新成立的基金132只，平均規模9.6億元，22只保本基金平均成立規模則達到30.17億元。

雖然保本基金發行火熱，但實際上大多數的保本基金大同小異，基本都是在運用CPPI策略進行投資，即根據市場走勢和基金凈值水平來動態調整風險資產與穩健資產在基金組合中的配置比例，通過對風險資產的投資尋求保本周期內資產的穩定增值。

就像上述基金經理所言，在保本基金初期積累出安全墊之前，大多由于風控的要求，是沒法把倉位加上去的，這也使得前期收益率通常不會很高。

上述業內人士也指出，以三年期保本基金為例，按照半年一個時間段，在其運作的六個時間段內，理論上，第三段至第五段是獲利較多的時期，之后就要為到期做準備。

換句話說，如果行情瞬間轉好，這些近期成立的保本基金也是很難及時跟上行情。這也就出現了近期保本基金雖然賣座，但是不管周期股還是成長股上漲，這些基金均很難插上一腳，甚至趕不上貨幣基金的收益。

而在目前行情下，想讓投資者直接選擇權益類產品似乎也是動力不足。近日，還有基金公司一口氣發布了3只混合型基金延長募集的公告。

這些均從另一側面反映了目前投資者選擇的兩難。如果選擇買權益類基金，風險太大；而選擇購買保本基金，雖然看上去還不錯，但如果市場一直較為低迷，不僅談不上收益，持有整個保本期也是挺長的時間成本。

有產品保證36天不虧錢

相比于公募基金保本產品的大同小異，近期券商推出的保本產品確是非常有看點。此前牛妹（微信號：buerniu5188）曾了解到某券商推出的保本產品，不僅承諾保本，而且承諾有保底收益。近日，牛妹又從某大型券商獲悉，他們推出了更加創新的保本產品。

這款產品最大的看點就在于，該產品雖然承諾保本，但是掛鉤標的卻是兩只混合型基金，分別為興全趨勢投資混合型基金和中歐新藍籌靈活配置混合型基金。

從基金類型來看，掛鉤的基金并非屬于保本型基金，而且在2015年四季度末的股票倉位分別達到40.53%和67.43%，相當于該產品在一開始就直接跳過了安全墊這個前期階段。

牛妹從獲悉的產品說明書還發現，該產品存續期限不僅分為36天、85天、183天三種，而且約定收益率（年化）也分為三種情況。

具體舉例來說，假設投資人期初認購資金為100萬元，發行價格為1元/份，存續期限為36天，掛鉤標的期初觀察日凈值均為1元。

若掛鉤標的1和標的2在期末觀察日凈值分別為0.94元和0.86元，即相當于基金籃子收益率為-10%，此時約定收益率（年化）為0，也就是說雖然掛鉤標的虧損，但是到期兌付金額依然是100萬元，實現保本。

而如果標的1和標的2在期末觀察日的凈值分別為1.02元和1.04元，即相當于基金籃子收益率為3%，此時約定收益率（年化）大于0而小于5%，那么到期兌付金額則為100萬*（1+3%*95%*36/365）=100.28萬元。

但如果標的1和標的2在期末觀察日的凈值分別為1.15元和1.05元，即相當于基金籃子收益率為10%，此時約定收益率（年化）為固定的4.75%，到期兌付金額為100萬*(1+4.75%*36/365)=100.47萬元。

也就是說，該產品最值得投資者注意的是，如果36天到期后，產品出現虧損，券商有保本兜底，而由于該產品是沒有申購、贖回費用，券商想要獲得收益，只有希望掛鉤標的籃子的收益率超過5%，投資者獲固定年化收益，券商則可以獲剩余浮動收益。

在目前的市場行情下，券商敢于推出期限只有36天的保本產品，而且完全掛鉤權益類基金，先不說是不是抄底的時刻到了，至少說明了券商對于短期的市場行情還是保持相對樂觀。

該券商相關人士表示，該產品起購點雖然要達到5萬元，比公募保本產品起點要高，但是由于期限短而且還保本，向上還有一定收益空間，因此賣得非常好，在開賣當天早早就被搶光，不過該產品屬于系列產品，應該會持續推出。

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