●根據對一季報預告中公司盈利和實現增長的業績變動原因進行的統計和分類，上市公司一季報業績增長的原因主要有以下三種：主營業務盈利能力提升、新增合并報表范圍、一次性收益。其中主營業務盈利提升的上市公司占比最高，約76%，其次是新增合并報表的公司，占比15%，業績增長來自一次性收益的公司則相對較少，占比8.9%

●2015年四季度以來，部分業績增速較快公司也獲得了控股股東的大力增持，獲得增持公司所屬行業主要是化工、電子、電氣設備、傳媒等

●在綜合考慮估值、股東增持、社保、保險和基金年報增持等因素后，建議投資者可對年報、一季報雙增長的新能源鋰電池、文化傳媒、蘋果產業鏈以及生物醫藥等錯殺成長股進行重點留意

⊙華泰證券潘俐俐吳紫燕

截至3月16日，滬深兩市共有160家上市公司發布了2016年一季報業績預告。根據業績預告統計，一季度盈利的上市公司有115家，占比71.9%，其中一季度同比增長的公司有112家，占比70%，一季報高增長（即同比增速50%以上）的上市公司有66家，占比41.3%。從行業分布看，電氣設備、電子、化工和計算機行業實現高增長的公司家數和行業占比均較高。

一季報業績增長原因分析

根據對一季報預告中公司盈利和實現增長的業績變動原因進行的統計和分類，上市公司一季報業績增長的原因主要有以下三種：主營業務盈利能力提升（包括銷售增長、產品漲價、成本下降、新增產能投產、業務轉型等）、新增合并報表范圍、一次性收益（如股權轉讓、退稅等）。其中主營業務盈利提升的上市公司占比最高，約76%，其次是新增合并報表的公司，占比15%，業績增長來自一次性收益的公司則相對較少，占比8.9%。從業績增長原因歸類結果統計看，2016年上市公司一季報的盈利增長主要還是依靠內生性增長，與前幾年不同的是，外延式擴展帶來的規模效應而提升盈利的公司數量有所降低。

原因一：主營業務盈利大幅提升

統計數據顯示，依靠主營業務盈利能力提升實現業績增長的公司主要集中于電氣設備、化工、電子等行業，基本都是2015年景氣度較高或出現拐點的產業鏈上的相關行業，如電氣設備行業主要受益于光伏產業的爆發。自2012年下半年開始，國內開始陸續出臺一系列政策以推廣光伏應用，從規劃發展規模到制定標桿上網電價，為2014年開始的國內光伏電站的爆發式增長奠定了基礎。2015年光伏行業延續較好的景氣度，特別是細分領域的分布式光伏行業，增長比較明確。已公布一季報預告的電氣設備和部分化工行業的上市公司，如東方日升、科華恒盛、中利科技等，業績實現高增長都是受益于光伏產業需求旺盛，公司相關產品的銷售大幅增長。

另外，新能源汽車產業鏈2015年景氣度迎來高峰，不論是上游的鋰電池生產商還是下游的新能源汽車整車廠商都獲利頗豐。近期2016年新能源地方補貼政策的明確為補貼退坡、行業規范等負面影響進行了有力對沖，新能源汽車產業景氣度有望延續，產業鏈上公司，特別是鋰電池公司如滄州明珠、南都電源等一季度都保持了快速增長的勢頭。

最后，一些產品處于漲價周期的子行業中的上市公司也實現了高速增長，典型的就是牧原股份，豬價淡季仍在上漲，豬周期豬價高景氣預計將貫穿2016年全年，作為生豬子行業的龍頭，公司顯著受益。

原因二：外延式擴張新增并表

在我們統計的上市公司中，并表帶來當期收益提升的公司主要集中在公用事業、新能源和泛娛樂類行業。

2015年新《環保法》實施后，高污染的中小作坊面臨關停、改造的壓力，隨著中小作坊數量減少，電子廢棄物的收購“價格戰”有望緩和，正規企業的產能負荷率或將提升，并將帶來收入增長（處理量增加）及毛利率改善（規模效應體現）。部分細分領域的龍頭企業在此背景下逆市擴張，如格林美，公司主營電子廢棄物拆解資源化、電池材料、鈷鎳鎢回收，近年來，積極進行外延式發展，成效顯著。公司預計一季度凈利潤6210.23萬元-7540.99萬元，比上年同期增長40%-70%，盈利增長主要是由于合并報表所致，與去年同期相比，江蘇凱力克鈷業股份有限公司等成為公司全資子公司，股權比例增加，使得報告期合并利潤增加；同時報告期合并范圍內新增子公司浙江德威硬質合金制造有限公司等。

另外，如新能源汽車產業，下游需求明顯放量，工信部等主管部門也表態要進一步破除新能源汽車發展瓶頸，不少公司通過外延式擴展戰略來擴大產能，如勝利精密，公司一季報預告中披露由于外延擴張戰略順利推進，去年100%收購的三家子公司富強科技、德樂科技和智誠光學業績優異，產品和客戶結構進一步優化，與公司傳統精密制造板塊間協同效應十分明顯，大幅增厚了公司業績。

泛娛樂板塊也是產業資本積極開展外延式擴展戰略的領域，如天神娛樂，公司2015年完成對雷尚科技和妙趣橫生的并購，2015年9月通過成立并購基金收購了儒意影業49%的股份，持續的并購擴展帶來了明顯的規模效應。

原因三：處置股權等一次性收益

在2016年一季度業績表現不俗的公司中，有一些是因為股權轉讓等一次性收益而實現盈利大幅增長的，最典型的就是英唐智控。公司預計一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長6962.32%-6992.05%，一季度凈利潤預計6890-6919萬元，其中非經常性損益對凈利潤的影響金額為5840萬元左右，主要就是一季度進行股權轉讓帶來收益。雖然股權轉讓等一次性收益往往對當期收益提升非常明顯，但無法為上市公司提供盈利持續增長，需要理性看待。

增速較高的公司獲得股東增持占比較高

通過統計上市公司股東在二級市場上的交易情況，我們發現，2015年四季度以來，部分業績增速較快公司也獲得了控股股東的大力增持，獲得增持公司所屬行業主要是化工、電子、電氣設備、傳媒等行業。比如新都化工被大股東增持6.13%（一季報預增40%），勝利精密獲增持8.64%（一季報預增361.89%），光環新網被大股東增持1.17%（一季報預增185.36%），浩寧達（一季報預增686.71%）獲增持2.89%。對于這些業績有持續增長預期，且大股東近期有增持的優質公司值得重點關注。

推薦關注標的

在綜合考慮估值、股東增持、社保、保險和基金年報增持等因素后，我們從已披露一季報預告的上市公司中篩選出以下標的，建議投資者關注。需要提醒的是，投資者尤其應對年報、一季報雙增長的新能源鋰電池、文化傳媒、蘋果產業鏈以及生物醫藥等錯殺成長股進行重點留意。

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