每經編輯 每經記者 孫宇婷    

◎每經記者 孫宇婷

高盛再次語出驚人：“在創下逾7年最佳單月表現后，眼下是時候做空亞洲貨幣了。”高盛新興市場首席宏觀策略師 Kamakshya Trivedi在最近的采訪中直言不諱，“未來12個月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。”

國際評級機構近來也沒閑著，3月穆迪和標普先后下調了中國主權信用評級展望至負面。

《每日經濟新聞》記者注意到，2月末中國外儲降幅大幅收窄，余額為3.2萬億美元，子彈充裕，加上官方持續以言行穩定政策預期，有效緩解了市場的不確定性，加上3月國內核心指標向好，對于這場匯率保衛戰，勝利的天平正在向人民幣這邊傾斜。

高盛看空亞洲貨幣

Trivedi認為，中國和日本未來進一步寬松，將推動人民幣和日元重回下滑通道，甚至可能令人民幣和日元下探至2008年以來最低位。Trivedi曾在去年11月準確預見了新興市場會在2016年復蘇。

“韓元是3月匯率漲幅最可觀的亞洲貨幣，當月累計上揚8.2%，其次是馬來西亞林吉特，上漲7.8%，刷新了1998年以來最大漲幅。一個衡量十種亞洲貨幣（刨除日元）的指數當月升值幅度達3%。”

Trivedi稱，亞洲貨幣目前所處的水平是做空的好機會，韓元、泰銖和馬來西亞林吉特等尤為如此。“人民幣會對亞洲新興市場貨幣帶來很直接的影響。我們預計，亞洲貨幣整體將更為疲軟。”

在剛剛過去的3月，隨著商品價格反彈，以及美聯儲釋放出加息將變緩后造成的美元走低，新興市場的貨幣實現了1999年以來最強的月度表現。不過，Trivedi強調，亞洲的出口還沒有復蘇，這意味著人民幣相對于中國貿易伙伴的匯率貶值，以及預期中的日本額外刺激措施，將可能籠罩在新一輪貶值壓力之下。

高盛預計，未來12個月，韓元兌美元將跌12%至1300韓元，日元兌美元跌14%至130日元，為2002年以來的最低。人民幣兌美元將貶值7.6%至7元，為2008年5月以來的最低點。

高盛對亞洲貨幣的看跌程度大大超出機構的普遍預期。以彭博調查所得的預估中值看，《每日經濟新聞》記者留意到，其預測到2017年3月底，人民幣跌至6.7元，日元兌美元預計跌至118日元，韓元兌美元跌至1218韓元。

Trivedi還特別指出，一旦美國經濟數據改善，美聯儲收緊貨幣政策的可能性還是存在的，這對于人民幣和日元匯率的漲勢無疑是釜底抽薪。

對抗武器：經濟復蘇+外儲充裕

如果算上3月穆迪和標普紛紛下調中國主權信用評級展望，人民幣匯率當前可謂面臨海外做空壓力。

不過，《每日經濟新聞》記者跟蹤人民幣走勢發現，自3月2日穆迪率先下調展望以來，人民幣兌美元匯率累計從6.5466升值至6.4681，升值率為1.2%；3月31日，標普緊接著宣布下調展望，離岸人民幣不貶反升。也就是說，下調展望并沒有引發境外投資者拋售人民幣。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在談到中國主權評級展望被下調時，向中國《金融時報》表示，“他們的主要觀點是中國經濟面臨減速，財政赤字率上升，人民幣匯率承壓等。事實上，最近一段時間的數據已經顯示出我國經濟復蘇跡象。如，前兩個月房地產投資同比增速開始回升，工業企業利潤增速開始轉正，今年三月份的各種PMI指標大幅反彈，也有跡象表明三月份出口增速會明顯好于前兩個月。但是，評級機構似乎對中國經濟走勢做簡單外推，判斷過于悲觀。”

馬駿指出，二月份以來外匯儲備降幅明顯下降，三月中旬以來人民幣兌美元開始升值，市場預期趨于穩定。“外匯下降的部分原因是企業通過購匯來償還外債，因此我國的外債風險降低了。”

今年以來，包括潘興廣場比爾·阿克曼、海曼資本凱爾·巴斯在內的知名海外基金經理大舉押注人民幣下跌，目前看來結果并不理想。

《每日經濟新聞》記者注意到，2月末中國外儲降幅大幅收窄，余額為3.2萬億美元，空頭數十億美元的做空規模遠不能與之相提并論。今年一季度，人民幣走勢跌宕，離岸人民幣兌美元3月份上漲1.26%，一季度累計上漲1.62%，創下2011年底以來最佳表現。除了美聯儲暫緩加息的海外因素外，中國央行加強即期市場匯率干預也功不可沒。

荷蘭國際集團在本周一的報告中指出，雖然中國貨幣政策的不確定性仍對金融市場構成威脅，但中國央行以言行來穩定政策預期、刺激風險偏好上揚所作出的努力值得肯定。該機構相信，中國央行將保持周小川所提出的加大參考一籃子貨幣的策略，并稱中國央行貨幣政策有利重建風險投資者的信心。該機構駐新加坡的亞洲研究主管Tim Condon在報告中上調了人民幣兌美元預測，將第二季度末的目標價從預計的6.72元上調至6.5元。

國務院總理李克強此前在多個場合公開表示，人民幣匯率不會持續貶值。他指出，中國將按照主動性、漸進性、可控性的原則推動匯率市場化，“中國決不會通過人民幣貶值刺激出口”。對于人民幣中間價定價機制，央行近期轉載中國貨幣網文章稱，3月人民幣兌美元匯率中間價形成機制的“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”特征更為清晰。

據路透3月31日報告，接受其調查的基金經理、外匯交易員、分析師對人民幣轉為看多，為超過五個月以來首見。分析師還預計，未來幾個月中國央行不太可能讓人民幣大幅貶值。