每經(jīng)編輯 宋雙    

當3月底“反彈已經(jīng)正式成為反轉、千點級別漲幅有望展開”兩大重磅觀點相繼拋出之后，前海開源及其執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍徹底火了。

不論這是否就是前海開源所追求的，但這個結果是可以預見的。不管贊不贊同，“反轉行情”和“千點漲幅”本身就充滿了話題性，實在很難不被討論引用發(fā)酵。再加上楊德龍的勤奮，早上6點就起床寫報告、每天連線各大電視節(jié)目侃侃而談，想不火也很難。

前海開源的旗幟鮮明，在長年以來風格四平八穩(wěn)的公募基金中顯得很突出，也不乏業(yè)內(nèi)專家為其最近的膽魄和智慧點贊。牛妹（微信號：buerniu5188）觀察了這么多天，確實也沒有發(fā)現(xiàn)什么反對或者是批評的聲音。過去基金公司公開發(fā)表觀點，很少流露出大喜大悲的情緒，表示樂觀或悲觀差不多已是看多或看空的極限了。有時基金經(jīng)理外出參加活動發(fā)個言，說的話也只能代表個人觀點，不代表公司。總之，對于要拿出能夠代表整個公司的公開觀點，公募是很謹慎的。

也許前海開源被點贊的主要原因是，基金公司作為專業(yè)資產(chǎn)管理人，必須要會擇時，要對市場有觀點、有判斷，才能指導投資。但現(xiàn)在基金公司擇時能力常常被質疑，或許從他們模棱兩可的觀點中就可以看出，仿佛到處都給自己留了一步。不過牛妹相信，有時他們說的肯定也是真心話。

但目前尚無其他基金公司效仿前海開源楊德龍，盡管當“網(wǎng)紅”的“成本”已經(jīng)這么低。有基金公司內(nèi)部人士對此表示，要這么說，“我們法審就過不了”。看來不同公司的辦事方法確實不一樣，選擇低調和中規(guī)中矩的基金公司仍然是大多數(shù)。而牛妹身邊也有一些業(yè)內(nèi)人士認為，前海開源對于“千點反轉”重復得略顯頻繁，一般來說一個觀點拋出了就拋出了，鮮有對此反復強調。

而在牛妹多年來的印象中，基金公司最愿意發(fā)表市場觀點通常是什么時候呢？一是周末月末季末半年末年末這種規(guī)定時點規(guī)定動作；二是發(fā)產(chǎn)品時；三是影響市場的突發(fā)性重大事件時。一般第三種情況愿意說話的不多，發(fā)產(chǎn)品時說話最主動。

牛妹真的不是在說前海開源正在發(fā)權益類新基金哦，畢竟如果冒著被打臉的風險喊出這么震驚四座的觀點是為了賣新基金，那也太拼了。而且楊德龍一直以來都是策略報告大戶，熱點跟得很緊。

那么，當前海開源作為一個專業(yè)的機構投資者，能夠每天反復吶喊“千點反轉”，想必是下了很大的決心，并且對市場真的很有信心，其認為這個市場真的在起變化。但這個大反轉的信心是僅僅來自前海開源，還是整個行業(yè)的普遍看法？是有基金公司附和呢，還是根本沒有？

于是牛妹挨家挨戶的點開了基金公司官網(wǎng)，收集了大大小小10家，包括眼下、四月乃至二季度對于股票市場的看法。基金公司官網(wǎng)上一般都有“投研視點”之類的欄目，定期或不定期發(fā)布市場觀點。這次牛妹決定只收集基金公司官方發(fā)表的觀點，比起通過私人關系留下的匿名看法，公開觀點顯然更能代表公司意志。

那么前海開源的樂觀是否孤獨？可能有點。畢竟近日有基金公司在四月份的策略中明確表示，趨勢性的反轉言之尚早；還有公司認為今年全年就是休養(yǎng)生息的節(jié)奏，二季度大概率是震蕩行情。

當然，假如可以的話，能夠越辨越明是最好。暫且遑論對與錯，市場判斷本沒有恥辱柱，有理有據(jù)令人信服才更重要。到底這次真理是掌握在少數(shù)人手中，還是多數(shù)人手中？不妨拭目以待。

楊德龍觀點：千點反轉不是夢

先來復習下前海開源楊德龍的觀點，盡管大家可能已經(jīng)比較熟了。

楊德龍表示：我們認真比較了地方債務平臺置換方案和債轉股方案，發(fā)現(xiàn)兩者本質上是一樣的，都對股市構成特大利好，將至少催生千點大反彈！第一，兩者第一批都是推出一萬億元規(guī)模，有效的解除了可能到來的債務危機；第二，兩者都是由中央政府自上而下推動，體現(xiàn)了中央高層的智慧和決心；第三，兩者都是在大盤處于3000點的關鍵時刻推出；第四，兩者都是在政府力挺股市的政策大背景下推出；第五，兩者都消除了當時投資者最大擔憂！從2014年提出地方債置換計劃算起，A股迎來了三千點大反彈；即使從2015年3月12日財政部發(fā)文確認置換1萬億地方債算起，A股也反彈了兩千點！這次中央試點一萬億元債轉股，大大減輕了投資者擔憂，減少了多空分歧，必將促進大盤實現(xiàn)千點大反彈！

以下則是其他基金公司市場觀點。牛妹只截取了精華部分，至于全文，大家有興趣可以前往各公司官網(wǎng)查看。

眼下行情：警惕3100點阻力線

簡單看看對于眼下行情的判斷，比如華潤元大基金公司的最新觀點。

華潤元大基金：上周滬指沖高回落，但最近指數(shù)的幾次調整均有資金支撐，表明下行空間有限。4月5日滬指一舉上探突破前期平臺，短期形態(tài)來看，震蕩上行是大概率事件，但要警惕上方3100點阻力線。

展望4月：趨勢性的反轉言之尚早

清明小長假前后，有不少基金公司都做出了對于四月份的行情判斷。林徽因說你是人間四月天，艾略特說四月是最殘忍的季節(jié)。正如這兩個對于四月截然不同的經(jīng)典名句，與前海開源的樂觀相比，其他公司最多是謹慎樂觀。至于反轉，千點行情，那更是沒影的事。但3000點上下，海內(nèi)外多空因素交織共振，四月是個關鍵點位的看法倒是較為一致。

招商基金：雖然我們認為目前正處于內(nèi)外環(huán)境均趨友好并實現(xiàn)共振的窗口期，投資者情緒得到一定恢復，但趨勢性的反轉言之尚早。這是因為：第一，聯(lián)儲加息只是推遲而非終止；第二，中國經(jīng)濟的下行壓力并未完全解除；第三，資本市場的改革發(fā)展任重而道遠。中長期來看，股票發(fā)行注冊制改革、引入長期資金、資本市場對外開放以及加強對上市公司、投資者違法行為的監(jiān)管等每一項都是難啃的硬骨頭。鑒于三月份的反彈已經(jīng)在相當程度上反映了利多條件，因此未來市場的進一步上行需要觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的幅度和持續(xù)性，以及改革政策的推出和落實能否超出市場目前的預期。

匯添富基金：市場經(jīng)過快速上漲，目前的點位在一個敏感位置：一方面，寬松貨幣和穩(wěn)增長的政策仍將持續(xù)，經(jīng)濟轉型的腳步不會停止，消費升級和科技創(chuàng)新仍然是主旋律；而另一方面，外圍環(huán)境的不確定性仍然沒有消除，美國的加息預期不斷變化，貨幣政策的騰挪空間也存在變數(shù)。因此，我們預期四月激烈震蕩的可能性在加強。

廣發(fā)基金：我們認為，A股3月的強勁表現(xiàn)是因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善超預期、政策持續(xù)吹暖風、海外市場穩(wěn)定向好、市場風險偏好有所回升等多重利好因素推升的結果。展望4月，上述利好因素仍然可能延續(xù)，具體表現(xiàn)為穩(wěn)增長政策下，新開工項目的逐步啟動，有助于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)改善；在穩(wěn)定中推進改革的主基調短期內(nèi)不會改變，因此偏暖的政策風向仍將延續(xù)；耶倫多次公開發(fā)表鴿派言論，4月美聯(lián)儲大概率不會加息。風險方面，建議關注在高豬價和菜價帶動下的CPI上行可能。綜合上述分析，我們認為4月A股表現(xiàn)仍然值得期待。

東海基金：我們判斷4月將會是行情走勢變化關鍵的一個月，可能會成為觸發(fā)A股市場風險偏好轉換的一個重要時間節(jié)點。滬指或將會在3000點附近極可能出現(xiàn)一段時間的休整，但由于短期市場出現(xiàn)利空事件概率較小，加上政府上調赤字率和M2目標，穩(wěn)增長力度加大，后續(xù)市場仍有反彈空間。

富安達基金：總體來看，市場短期仍處于反彈躁動窗口期的判斷未變，但中長期匯率約束仍然存在，經(jīng)濟仍在筑底過程中，建議控制倉位。

萬家基金：總體來看，經(jīng)濟基本面的弱勢稍有緩和，全面企穩(wěn)尚待確認，流動性寬松的持續(xù)性也值得懷疑，3000點以上阻力仍然制約上漲空間。

中原英石基金：短期而言，三月份由于漲幅較明顯，因此首先要控制倉位。

展望二季度：震蕩行情是大概率

至于二季度也暫時沒有太多樂觀情緒。有的認為震蕩是大概率，需要均衡配置，放眼全年甚至認為是休養(yǎng)生息的一年。有的認為有機會也只是結構性機會，估值是最重要的因素。

景順長城基金：2016年與2015年最大的不同是：影響股市的變量本身不穩(wěn)定、會反復。2015年國內(nèi)貨幣不斷寬松、股市定位明確、互聯(lián)網(wǎng)+等產(chǎn)業(yè)政策清晰，2016年國內(nèi)外形勢復雜，很多預期會反復。具體到今年二季度，4月披露一季度GDP、4月和6月美聯(lián)儲議息會議、供給側改革推進力度、貨幣政策能否持續(xù)寬松等都是影響預期的變量，二季度大概率是震蕩行情。因此策略上要更靈活，在預期波動中折返跑。全年主基調休養(yǎng)生息，震蕩行情需均衡配置，推薦供給側改革受益的周期性行業(yè)龍頭，中長期仍看好新興行業(yè)，主題推薦國企改革。

大成基金：決定A股市場走勢的三大因素是企業(yè)盈利增速、無風險利率和風險偏好。從歷史走勢和國外的經(jīng)驗來看，在轉型期的經(jīng)濟體，A股市場的走勢幾乎與企業(yè)盈利增速的無關。究其原因可能與轉型期貨幣政策寬松、居民財富“搬家”、資產(chǎn)荒等因素有關，在此背景下，估值往往成為決定股票市場走勢的最重要因素。

從各方面來看，A股市場二季度或存在結構性機會。我們認為，二季度A股市場的無風險利率下行的空間不大；同時改革預期等因素將提升市場的風險偏好；股票和資金都會擴容。

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