每經編輯 陸慧婧    

貨幣基金平均收益率跌破3%，400億國債瞬間售罄，面對固定收益類產品收益率不斷下行趨勢，牛妹（微信號：buerniu5188）了解到，部分先知先覺的銀行渠道開始推出短融債券基金，以“增強型貨幣基金”的運作形式“取代”寶寶類產品。

對于投資者而言，短融類債券基金風險收益與貨幣基金有何不同，已經運作的幾只短融類基金業績表現如何，現在是否是投資短融類債券基金的時點呢？歡迎理財愛好者加入理財不二牛的QQ交流群（群號：536986437）進行討論。

銀行推出增強型貨基

“月開鑫一號近一年收益率6%，月開鑫二號近一個月收益率0.69%。”近日，招商銀行手機客戶端首頁同時推出的月開鑫一號至五號產品，以相對較高的收益率搶灘固定收益類市場。

據招商銀行活動頁面介紹，月開鑫系列是招商銀行推出的定制月度產品，具有低風險純債品質，10元起購，0申購費。點擊購買頁面可知，月開鑫一號對接的是博時安盈債券基金，隨時買入，每月10-15號可贖，資金T+1日到賬。招行對其宣傳是“高流動性，預期收益高于各類寶寶類產品。”購買人數顯示目前已有超過28萬人購買。

與月開鑫一號相比，月開鑫二號及月開鑫四號分別對接的是博時裕乾純債基金、招商招瑞純債基金，兩個基金每月開放贖回的日期有所不同。月開鑫五號則是按照一個季度的周期封閉運作，每季度末開放5天贖回，對接的是大成景興信用債債券基金。

“貨幣基金收益率不斷下行，銀行現在對于風險較低的固定收益類產品都比較歡迎。招商銀行算是反應比較迅速的商業銀行，其他股份制銀行還在接觸之中。”一位聯合招商銀行推出短融類債券基金的基金公司人士分析道。

“博時兩只基金未來都考慮做成增強型貨幣基金的運作模式。”一位接近博時基金人士稱，博時安盈屬于短融類債券基金，基金投資于債券資產比例不低于基金資產的80%；投資于短期融資券和超級短期融資券的比例不低于基金資產的60%。博時裕乾屬于純債基金，純債基金投資范圍比較寬泛，不過未來博時對于博時裕乾基金定位也會采取貨幣增強型運作模式。

“招商銀行之前是想推大成景安短融基金，只是基金公司考慮到大成景安短融基金已有固定的渠道，為了方便流動性管理，當時基金公司建議招行對接大成景興信用債基金，銀行考慮到大成景興過去收益率不錯，與月開鑫一號等產品也能形成差異化，最終接受了基金公司的提議。”一位接近大成基金的人士表示。

不過對于未來是否會興起短融債類基金發行風潮，業內人士則看法不一。“盡管銀行渠道有需求，但是短融類債券基金投資標的有限，未來推出新的基金也要考慮到這一局面，目前博時安盈、博時裕乾都已經限制大額申購。”一位博時基金渠道部人士表示。

“若是未來收益率進一步下行，短融類債券基金與貨幣基金收益率差距將越來越小，也會影響短融類債券基金吸引力。”一位博時基金固定收益部人士從投資角度如此分析。

短融類債基與貨幣基金區別

自2006年第一只短融債券基金——嘉實超短債債券基金發行以來，包括嘉實超短債在內，目前運作的短融類債券基金還有博時安盈債券、大成景安短融債券、融通通源短融債券三只基金。

短融類債券基金在投資范圍上與貨幣基金有較大的區別：

貨幣基金主要投資于現金，期限在 1 年以內（含 1 年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單，剩余期限在 397 天以內（含 397 天）的債券、非金融企業債務融資工具、資產支持證券。

以博時安盈債券基金為例，短融類債券基金主要投資于短期融資券和超級短期融資券。基金投資于債券資產比例不低于基金資產的80%；投資于短期融資券和超級短期融資券的比例不低于基金資產的60%。

貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限不得超過 120 天，平均剩余存續期不得超過 240 天。短融類債券基金也無此限制。

其次，兩類基金在基金收益計算方法上也并不相同：

貨幣基金采用攤余成本法進行核算，基金公司采用影子定價的風險控制手段，對攤余成本法計算的基金資產凈值的公允性進行評估，這也意味著貨幣基金買入債券并不會受債券二級市場價格波動影響。

短融類債券基金收益則根據每日基金持倉中的債券市價而定，盡管短融類債券基金波動幅度極小，但相比貨幣基金維持每日凈值正增長，短融類債券基金每日收益仍有可能出現負增長的局面。

此外，基金申購贖回效率也有所區別。嘉實基金客服表示，嘉實超短債基金贖回T+1個工作日確認，2到3個工作日資金到賬，而嘉實基金官網直銷平臺的貨幣基金均可享受實時到賬快速取現功能。招行月開鑫系列則是每個月固定5個工作日開放贖回，資金T+1到賬。市場上多數貨基均以實現T+0到賬。

在費率方面，貨幣基金通常無申購贖回費，基金管理費通常為0.33%，托管費0.10%，銷售服務費則是0.25%。而短融類債券基金以大成景安A為例，大成景安也無申購贖回費，基金基金管理費0.4%，基金托管費0.14%，基金銷售服務費0.3%。由此看來，短融類債券基金的費率總體較貨幣基金高。

短融類債券基金業績表現

作為銀行推出的“增強型貨幣基金”品種，短融類債券基金過去一年收益表現相比貨幣基金仍高出一截。同花順iFinD數據顯示，四只短融類債券基金2015年全年平均收益6.14%，表現最好的大成景安短融債券B2015年凈值增長7.30%，表現最差的嘉實超短債債券2015年凈值增長4.77%；相比之下，貨幣基金2015年平均收益3.68%，天弘余額寶貨幣基金2015年平均收益3.63%。

來看看目前正在運作的幾只短融類債券基金表現：

1、成立最早的嘉實超短債債券基金，基金過去運作的9個完整年度平均收益率為3.65%，其中年度最高漲幅為6.60%，最低漲幅0.65%，基金季度最大回撤-0.16%；

2、博時安盈債券基金過去運作的2個完整年度（2015、2014）收益率分別為6.54%、3.55%，基金季度最大回撤-1.41%；

3、融通通源短融債券基金過去運作的2個完整年度（2015、2014）收益率分別為5.22%、7.64%，基金季度最大回撤-0.61%；

4、大成景安短融債券基金過去運作的2個完整年度（2015、2014）收益率分別為6.97%、7.81%，基金季度最小漲幅為1.20%；

值得注意的是，由于凈值計算不似貨幣基金采取的成本計價法，短融類債券基金凈值隨債券市值波動。2015年11月12日，國內某超短融債券違約，前一個交易日，嘉實超短融債券基金罕見下跌0.98%，短融類債券基金的凈值波動由此可見。

一位基金公司固定收益部人士表示，貨幣基金按照成本計價法，因此債券市場風險較大時利好貨幣類基金，而當行情轉暖時，短融類債券基金則有較大機會。

另一個基金公司固定收益部總監則稱，當前經濟回暖，通脹預期增強，在目前時點，債券市場或維持震蕩格局，各類固定收益產品都很難說有確定性機會。