稀土行業：供給集中度提升，一體化程度和深加工技術水平是關鍵

研究機構：中泰證券

稀土政策的持續加碼推動了稀土價格大幅上漲，氧化鐠釹價格從2009年初的5.7萬元/噸上漲至2011年7月份的124.9萬元/噸，氧化鏑在同期從45.5萬元/噸上漲至1,379.3萬元/噸。稀土價格的大幅上漲也使得非法產能快速滋生，特別是南方離子型稀土礦分布散，價值較高，是主要的非法產能來源。由于需求的不振，氧化鐠釹截至2013年底回落至31.25萬元/噸，氧化鏑回落至180.5萬元/噸，但與2009年初的價格相比，稀土礦產品仍存在較大的利潤空間。從地方和中央、企業和政府之間利益關系出發，要徹底遏制稀土的非法開采，任務仍十分艱巨。

預計稀土礦生產控制及冶煉產品指令性生產計劃將基本保持穩定。南方“黑產業鏈”短期內難以徹底遏制，但中國政府打擊力度的加大及政策逐步落實，將使非法產能下降、中重稀土的供給增長放緩。預計中國輕稀土供給也基本保持平穩，產能壓力大多來自海外輕稀土礦產能的釋放。

隨著中國新興產業發展，稀土在新材料領域的消費比例從2002年的27.3%提升至2011年的66.2%，而傳統領域冶金機械（2011年占稀土消費的12.2%）、石油化工（9.0%）、玻璃/陶瓷（8.4%）和農業/輕工/紡織（4.2%）均呈下降趨勢。中國經濟改革將使稀土在傳統領域中的應用減少，稀土新材料受政策支持前景仍然樂觀。

預計未來3-5年內，中國稀土行業將會迎來業內較大規模的行業洗牌和并購。在國家政策的一貫支持和引導下，未來3-5年中國稀土行業會逐步形成以包鋼集團、中國五礦、中鋁公司、廣東稀土、贛州稀土、廈門鎢業6大稀土集團共同壟斷中國稀土供給、初級產品冶煉和加工，并以此為基礎逐步向下游產品附加值較高的稀土新材料領域延伸。