2016年年初A股市場的大幅波動引爆了投資者對于保本類產品的配置需求。而縱觀全市場，今年以來只有黃金基金真正實現了保本并成功增值。據WIND數據顯示，截至4月12日，黃金ETF基金年內算術平均收益率為17.09%，同期投資于A股市場的標準股票基金算術平均收益率為-12.31%。

博時黃金ETF聯接擬任基金經理趙云陽指出，全球金融市場動蕩，經濟前景撲朔迷離，美加息的空間有限，實際利率偏于下行，支撐金價走強。同時，經歷了前兩年的大幅上漲后，資本市場的不確定性風險正在加速累積，避險需求將推動金價持續上行。增加黃金資產在整體投資組合中的比重，能較好地平滑整體波動，分散市場風險。

金價上漲扳機叩響

今年一季度，黃金價格出現了一輪強勢反彈行情，單季漲幅創下過去三十年最佳。在全球金融市場巨幅波動的復雜背景中，金價一枝獨秀。

中國證券報：今年一季度金價反彈的動因是什么？

趙云陽：本輪黃金價格的反彈是多方面因素共同作用的結果。首先，風險資產重挫引導避險資金進入金市。權益資產方面，國內A股市場開年即遭遇重挫，美歐股市中，年初道瓊斯、標普、納斯達克指數均超越危機前創下新高，風險積聚。2月中國春節期間全球股市均出現下跌，資金避險需求強烈。2月中下旬開始，以歐美股市及原油為代表的大宗商品市場都明顯反彈，但黃金價格不跌反漲。

其次，從歷史經驗看，黃金價格走勢還是圍繞美國實際利率水平展開，二者高低點總是對應的，去年加息落地之后，美聯儲繼續提高名義利率的能力受到全球經濟風險及金融市場動蕩的制約，加息預期減弱。

此外，多個國家央行實行負利率政策、地緣政治風險進入高發期、全球官方增持黃金等因素成為金價的金撐。

中國證券報：三月中旬以來，金價自高位進入震蕩盤整走勢，對當前金價的走勢怎么看？

趙云陽：上周黃金價格已經顯現出擺脫此之前疲弱盤整走勢的端倪，主要是其避險因子再度發揮作用，這得到了日元升值及金銀比價躥升的佐證，并與弱勢美元帶來的金融屬性產生共振。與年初不同的是，年初的避險源于金融市場動蕩引發資金流動，與地緣政治事件引發的避險需求相比，其持續性與規模性都更高。

從技術層面來看，上周金價已經突破1240美元阻力區域，1260-1270美元是金價的關鍵區域，有效突破前我們仍建議以整體震蕩思路對待。

中國證券報：目前是不是配置黃金的較佳時點？

趙云陽：就二季度來看，全球金融市場仍面臨錯綜復雜的市場環境。最新美聯儲議息點陣圖顯示，2016年加息空間已下調為2次，加息目標為1.0%。美國實際利率有緩慢下行的可能。但不同官員對于何時行動的分歧仍較為巨大，不時影響市場情緒，市場的不確定性正是資金向避險資產沉淀的動因所在。而美聯儲加息空間較之前有所降低，伴隨著原油價格的逐步反彈，美國整體實際利率水平偏于下行，這對黃金而言是較為長期的支撐因素。

同時，包括中、美、歐、日在內的全球各主要經濟體的經濟政策仍充滿較大不確定性，之前的聯合寬松在原油反彈的背景下已使各國通脹水平有所抬頭，而市場資金在推高資產價格的同時對實體經濟的刺激又較為有限，累積了一定的資產泡沫。潛在的資產波動風險亦是提升黃金配置的重要理由?？梢哉f，在美聯儲加息腳步有所放緩的背景下，金價更容易被來自各方的不確定性引致的不斷升溫的避險情緒所影響。短期來看，如果金價出現回調即是配置黃金的好時期。

資金追捧黃金ETF

價格的持續上漲令黃金成為資金追捧的對象，資金持續流入黃金ETF等投資品。以博時黃金ETF為例，截止3月末，該基金規模較去年年底跳增63%，接近23億元。加拿大皇家銀行3月末發布的觀點稱，預計資金將繼續流入黃金ETF。

中國證券報：在黃金走俏背景下，基金公司加大了黃金基金的布局。博時黃金ETF聯接基金也正在發行之中。請簡單介紹一下這只基金。

趙云陽：博時黃金ETF聯接基金以博時黃金ETF為主要投資對象，將以不低于基金資產凈值90%的資產投資于博時黃金ETF基金，其余資產可投資于標的指數對應的黃金合約、上海黃金交易所上市的其他黃金合約等，對現金或者到期日在一年以內的政府債券的投資比例不低于基金資產凈值的5%，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。而博時黃金ETF則投資上海黃金交易所的黃金現貨合約，每1份基金份額對應0.01克黃金，可以說是百分之百跟蹤金價走勢。博時黃金ETF與聯接基金有相似的風險收益特征。在當前市場環境下配置黃金資產，可以較好地平滑資產組合的整體波動，分散投資風險，實現財富的保值增值，投資者可以在銀行、場外銷售機構等渠道購買，博時黃金的投資方式也將更加豐富。

中國證券報：近期博時黃金ETF的操作情況如何？

趙云陽：截至4月8日當周，博時黃金ETF的倉位基本是保持在100%的水平。上周是市場避險情緒重新抬頭的一周，全球股市本周表現不佳，美聯儲的會議紀要則基本打消了4月份加息的預期，美元弱勢再下一城。黃金資產周內表現良好，博時黃金ETF及基準均錄得正回報。

長期一點來看，根據萬得數據顯示，今年以來截止4月12日，博時黃金ETF場內份額、D類份額和I類份額的累計收益率分別為17.38%、17.55%、17.32%，分別在同類基金中排名第2、第1和第3。大幅跑贏投資于A股的標準股票基金-12.31%的算術平均收益率水平。就超額收益來說，博時黃金ETF在上述區間的超額收益為0.28%，而同類黃金基金的超額收益不足0.1%甚至為負。

中國證券報：與其它投資黃金的方式相比，博時黃金ETF聯接基金的優點在哪里？

趙云陽：在眾多黃金投資方式中，博時黃金ETF聯接基金優勢突出。與黃金QDII基金相比，QDII投資海外黃金產品，存在匯率波動風險，且贖回到賬慢、耗時久；博時黃金ETF聯接基金間接跟蹤國內金交所現貨合約，基金贖回與國內普通開放式基金類似到賬快。

與黃金期貨投資相比，博時黃金ETF聯接無杠桿，投資風險低，準入門檻更低，參與資質要求低，投資風險相對期貨產品也更低。

與紙黃金投資相比，紙黃金作為虛擬金融產品存在兌付風險，且買賣渠道相對有限；而博時黃金ETF聯接為基金產品，可像普通基金一樣通過贖回方式到賬。

與實物黃金投資相比，博時黃金ETF聯接基金不用承擔儲存風險；同時借助資產證券化，加強黃金投資資產流動性，避免金價波動時難以及時套現風險。

博時黃金ETF聯接基金最低認購金額僅500元，追加購買最低金額僅100元，管理費為0.5%，托管費0.1%，投資門檻和成本都很低，也更“親民”。