每經編輯 每經記者 費盛海    

每經記者 費盛海

近期股市、債市不給力，不少投資者備受煎熬。尤其是一向被視為低風險投資的債券基金，因債市信用風險頻發，低風險也變得不保險了。

今年3月28日，“15東特鋼CP001”本息未能按期足額兌付的違約事實，成為全國首例地方國企債違約案例；4月7日，中煤華昱公告稱“15華昱CP001”不能按期足額償付，已構成實質性違約，成為煤炭業首例。近兩年以來，債券市場實質性違約和接近違約的事件近20起，且違約頻率逐漸升高。

對此，濟安金信副總王群航表示：“對于債基，要盡量回避，甚至可以考慮贖回，尤其對于那些已經被違約過（即踩雷）的基金、其所在公司的其他債券基金和由同一基金經理所管理的其他基金。此建議可能有‘寧可錯殺一千，也不要放過一個’的意味，但為了防范風險，也是不得已而為之。”

那么，如果債券基金短期有風險暫時不能投了，還有什么投資品種可以選擇呢？理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到了今年以來收益率穩步上揚的分級基金A份額。

分級A年內走勢一枝獨秀

相比風險低、收益也低的貨幣基金、國債、定存這些品種，分級基金A份額存在價格波動的風險，但其收益略高、資金投向清晰，且具備類看跌期權性質。據集思錄分級A指數數據顯示，分級A指數今年保持獨立走勢，1月4日~4月15日，指數從1337.56點穩步上升至1394.46點，漲幅為4.25%，年化利率超10%。

2014年以來，作為“結構型創新品種”的分級基金憑借杠桿創造了驚人的財富，吸引了無數投資者的眼球，場內規模也隨之壯大。截至4月15日，分級A、B份額總規模已突破1000億元大關。分級基金包含“進取”（即B份額）與“穩健”（即A份額）兩類不同的風險偏好。

其中，A份額除有固定收益屬性外，當價格低于凈值時還具備類看跌期權的屬性。這也就是說，股市轉弱時，A份額也會受益。另外，A份額作為風險較低的固收端，其約定收益與債券類似，可視作一種債權。不同的是，擔保物有所差別。通常企業債發生風險，是由經營風險或資不抵債（抵押物不足）造成。而分級B持有的股票市值，可看成是分級A的抵押物，因而分級B凈值的波動就直接反映了擔保物的變化。加上下折制度的保障，除非發生極端的系統風險，其發生“違約”的可能性較低（少量無下折制度分級A除外）。

哪些分級A值得買

從近期走勢來看，上周分級A漲多跌少，整體折溢價率變動幅度不大，運行較為平穩。據中信證券研報顯示，截至2016年4月15日，永續A份額平均隱含收益率為4.96%，與10年期國債利差為2.04%。該券商相對推薦銀華H股A（150175）、中融煤炭A級（150289）和建信網金融A（150331）。其中，可適當參與的為中融煤炭A級，其為+3.5%品種，隱含收益率較高，為5.5%，日均成交額為1625萬元，目前價格被低估1.93%；推薦配置建信網金融A，其為+4.5%品種，隱含收益率5.58%，日均成交金額2689萬元，目前定價低估4.19%。

除此之外，中信證券研報顯示，還可關注隱含收益率為4.7%，且流通性較好的招商券商A；隱含收益率為5.16%，日均成交金額為2871萬元的國投瑞銀成長A級。

有分析人士表示，雖然分級A具備類看跌期權性質，但是當交易價格高于凈值時，這項功能或是失效的，即股市下跌也不一定形成利好。因此，在挑選分級A時，價格高于凈值的品種應當規避。