每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 魏瓊    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 魏瓊

4月24日，恒大地產(chǎn)發(fā)布公告稱，以3.79元/股從浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)、國大集團(tuán)收購嘉凱城約9.52億股股份，合計(jì)金額約36.09億元，占總股本的52.78%，成為嘉凱城的控股股東。公告中提到，收購嘉凱城，恒大將擁有A股市場的上市平臺(tái)，通過戰(zhàn)略整合，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。

同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，恒大布局A股和H股兩個(gè)地產(chǎn)融資平臺(tái)可能性更大，打造“雙平臺(tái)”為自己企業(yè)發(fā)展在融資渠道上加一個(gè)“雙保險(xiǎn)”。

控股嘉凱城 只為資源？

接近恒大的人士曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，恒大收購嘉凱城也是看上其豐富的土地資源的緣故。

資料顯示，嘉凱城是浙江省國資委旗下唯一的房地產(chǎn)上市公司，2009年在深交所上市，資產(chǎn)規(guī)模近350億元。嘉凱城擁有長三角以及武漢、重慶等核心城市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻面臨經(jīng)營不善的困惑，這對(duì)于恒大來說是優(yōu)質(zhì)之選。

恒大收購嘉凱城可謂一箭雙雕，殼資源與土地資源都有了。通過此次收購將擁有A股上市平臺(tái)，完成了回A上市的重要一步。

證券人士表示，上市公司私有化一般會(huì)溢價(jià)回購小股東手上的股份，據(jù)中概股私有化的過往經(jīng)驗(yàn)來看，通常回購價(jià)格會(huì)比前一天收盤價(jià)有超40%的溢價(jià)，高的甚至達(dá)數(shù)倍。以此計(jì)算，回購價(jià)或?qū)⒊^其8.4港元的歷史最高股價(jià)。

資料顯示，近兩年恒大一直有在進(jìn)行股票回購，目前大股東持股接近75%。接近恒大的人士透露，恒大將繼續(xù)回購剩余25%的股份，即使花費(fèi)數(shù)倍的價(jià)格。

據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)報(bào)道，傳出恒大地產(chǎn)可能進(jìn)行私有化的風(fēng)聲之后，4月25日恒大股價(jià)明顯走強(qiáng)，一度急升7.7%，高見6.13元，最新升6%報(bào)6.03元，成交1.9億元。

花旗曾發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，恒大有足夠動(dòng)機(jī)私有化，但也面臨不少障礙，包括將需要復(fù)雜而耗時(shí)的重組以符合A股市場上市架構(gòu)。

克而瑞研究中心高級(jí)研究員朱一鳴認(rèn)為，恒大私有化存在一定的成本，應(yīng)該還需要談一些金融機(jī)構(gòu)的合作一起完成，過程很復(fù)雜。

從目前的形式來看，恒大作為探索者，能否成功回A，令人期待。

雙平臺(tái)？雙保險(xiǎn)？

H股對(duì)于內(nèi)地房企的估值偏低，恒大集團(tuán)董事局主席許家印一直對(duì)恒大估值過低表示不滿。

以萬科A與綠地控股為例，兩者的市盈率分別為15倍與24倍，但龍頭內(nèi)房股市盈率不足7倍。由于內(nèi)地投資者對(duì)于包括恒大在內(nèi)的大型內(nèi)地龍頭企業(yè)認(rèn)可度高，回歸A股之后，恒大估值或?qū)?shù)倍于在H股的估值。

同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，恒大布局A股和H股兩個(gè)地產(chǎn)融資平臺(tái)可能性更大，打造“雙平臺(tái)”為自己企業(yè)發(fā)展在融資渠道上加一個(gè)“雙保險(xiǎn)”。對(duì)于內(nèi)地部分品牌房企來講，為了規(guī)避單一上市渠道融資的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)開始打造“雙平臺(tái)”，比如萬科、綠地、金地等，已經(jīng)在境內(nèi)境外分別打造一個(gè)上市公司平臺(tái)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就是否布局“A+H”雙平臺(tái)等問題聯(lián)系恒大相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

國泰君安分析師劉斐凡也并不認(rèn)為恒大會(huì)完全放棄香港的平臺(tái)，目前恒騰網(wǎng)絡(luò)和恒大健康在香港上市，恒大存在“A+H”雙平臺(tái)布局的可能性。全球的貨幣政策不協(xié)調(diào)，當(dāng)下美國加息，內(nèi)地實(shí)行寬松的貨幣政策，雙平臺(tái)模式意味著可以享受兩地的融資便利。

布局A股平臺(tái)，恒大可以享受A股帶來的高估值福利，而且可以拓寬融資渠道，降低融資成本。對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)商而言，資金就是生命，獲得多渠道低成本融資，對(duì)于增強(qiáng)恒大市場競爭力有較大幫助。

據(jù)了解，恒大多元化格局初具規(guī)模，恒大的未來是多元化產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展的集團(tuán)。而發(fā)展金融、地產(chǎn)等業(yè)務(wù)均需要資金，恒大控股A股上市公司，獲得融資的便利可以為其他業(yè)務(wù)提供資金支持。