每日經(jīng)濟(jì)新聞 2016-05-05 07:36:29
一年一度的巴菲特股東大會上周六剛剛結(jié)束,其中最為矚目的莫過于長達(dá)6個小時的投資者提問環(huán)節(jié)。在這場全球矚目的投資盛宴中,巴菲特和他的老朋友查理·芒格從公司管理談到行業(yè)經(jīng)濟(jì),從可口可樂談到美國選舉,一切股東和投資者關(guān)心的話題無所不包。那么我們能從剛剛結(jié)束的巴菲特年會中學(xué)到些什么?理財不二牛(微信號:buerniu5188)精心整理串聯(lián)了這些被忽視的細(xì)節(jié),而這恰恰是最能受益匪淺的地方。
每經(jīng)編輯 趙靜林
一年一度的巴菲特股東大會上周六剛剛結(jié)束,其中最為矚目的莫過于長達(dá)6個小時的投資者提問環(huán)節(jié)。在這場全球矚目的投資盛宴中,巴菲特和他的老朋友查理·芒格從公司管理談到行業(yè)經(jīng)濟(jì),從可口可樂談到美國選舉,一切股東和投資者關(guān)心的話題無所不包。
如果你期望從巴菲特那里學(xué)到一些投資的技巧,那么首先,他不會給你推薦股票,甚至不會告訴你他看好哪些行業(yè)。事實上,如果仔細(xì)研究,你會發(fā)現(xiàn)巴菲特的投資理念并不是大多數(shù)人所熟悉的投資方式,比如不要期望過度的主動投資能帶來超額的回報,也不要過多關(guān)注短期內(nèi)業(yè)績非常搶眼的公司。
那么我們能從剛剛結(jié)束的巴菲特年會中學(xué)到些什么?理財不二牛(微信號:buerniu5188)精心整理串聯(lián)了這些被忽視的細(xì)節(jié),而這恰恰是最能受益匪淺的地方。
第一、投資者幾乎不可能戰(zhàn)勝
首先要從巴菲特與對沖基金的“世紀(jì)之賭”說起。
2008年,巴菲特與對沖基金ProtegePartners立下100萬美元的賭約,押注到2017年為止,標(biāo)普500指數(shù)的收益是否能高過ProtegePartners挑選的5只對沖基金組合。上周六的年會上,巴菲特展示了兩項投資的最新的收益對比。
“華爾街通過兜售他們產(chǎn)品賺到的錢,可遠(yuǎn)比實實在在做投資賺得多了。”巴菲特展示收益時評價道。2008年至2015年底,標(biāo)普500指數(shù)的累積回報率為65.7%,而ProtegePartners挑選的基金回報率只有21.9%。
“對于對沖基金而言,這樣的業(yè)績可能相當(dāng)糟糕,不過對基金經(jīng)理來說也不見得是個壞事。"巴菲特繼續(xù)評價道。在美國,這些標(biāo)榜高回報的對沖基金通常按“2與20”的標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi),即2%的資產(chǎn)管理費(fèi)外加20%的收益提成。如此高昂的管理費(fèi)用也是巴菲特向來對對沖基金頗有微詞的原因之一。
這個世紀(jì)之賭與其說是巴菲特與對沖基金,不如說是被動投資與主動投資的對壘。他在年會之后接受CNBC電視臺采訪時更深入地談?wù)摿诉@個問題。
“如果把所有的資產(chǎn)管理者劃分成兩類,被動投資者與主動投資者,首先被動投資這一邊,只是買入幾乎大半個市場的股票并持有,之后也不做任何變動,那么收益會如何?當(dāng)然是整個市場的平均收益。那么主動投資這邊呢?大多數(shù)主動的資產(chǎn)管理者也不過僅僅達(dá)到市場平均收益的水平,而他們的客戶還要支付巨額的傭金和管理費(fèi),大量的金錢最終進(jìn)了管理者的腰包。”
當(dāng)然巴菲特也并不是一味貶低投資機(jī)構(gòu)存在的意義。“在任何領(lǐng)域,專業(yè)人士的貢獻(xiàn)都是巨大的……華爾街的大多數(shù)(機(jī)構(gòu)投資者)還是理性的,他們也明白,如果讓個人投資者自己打理資金,收益還會更低,因為他們交易太頻繁了。
這個即將在一年之后揭曉答案的世紀(jì)之賭也再次證明了一個道理:投資者幾乎是不可能戰(zhàn)勝市場的。正如福布斯網(wǎng)站撰稿人TimWorstall的觀點,巴菲特之所以在長期能獲得超額回報,很大程度上是他“充分利用了利用保險公司的現(xiàn)金流進(jìn)行投資的優(yōu)勢,他的資金成本要遠(yuǎn)低于大多數(shù)投資者。”
第二、獲得成功的要素之一是避免低級錯誤
那么如何在不可戰(zhàn)勝的市場尋求最佳的投資?巴菲特和芒格在數(shù)個小時的問答環(huán)節(jié)中透露了對這個問題的不少回答。
芒格說:“在商業(yè)上,你需要回避大多數(shù)人都會犯的傻,而達(dá)到這一點并不需要太多智慧。”
巴菲特提到了紅杉基金(SequoiaMutualFund)對醫(yī)藥公司Valeant的投資。這里的紅杉基金并不是國內(nèi)投資者熟知的風(fēng)投紅杉資本,而是美國一家價值投資的代表基金。巴菲特特別強(qiáng)調(diào)紅杉基金依舊是長期來看最好的基金之一,雖然近來遭受了一些波折。
而Valeant從去年底開始一直處于風(fēng)暴中心。先是被做空機(jī)構(gòu)盯上,股價連續(xù)大跌,今年2月又宣布推遲公布年報,股價再度腰斬。重倉持有Valeant的眾多基金也遭受了重大損失。紅杉基金就是其中之一。而巴菲特曾謝絕了與Valeant前CEOMichaelPearson見面的提議。
巴菲特指出,紅杉基金過分集中持有Valeant是個錯誤,因為這家醫(yī)藥巨頭的業(yè)務(wù)有著明顯的缺陷,被巴菲特和芒格歸為“短期看上去相當(dāng)美好,但常常結(jié)果并不理想”的一類公司。他總結(jié)道:“在選擇公司管理者的問題上,一定要選聰明、勤奮并且正直的人。如果他不正直,那么一定不能聰明或者勤奮。”
第三、像管理公司一樣管理股票
來自觀眾席上的提問:“您向我們證實了長期價值投資的魔力,但不少投資者習(xí)慣從短期表現(xiàn)來選擇股票,你對他們有什么建議?”
巴菲特這樣建議:
“選擇股票的時候,你要提醒自己的是你在選擇一家公司,考慮公司的表現(xiàn)如何,而不僅是股票的走勢如何。計算投資成本的時候也是如此,想象你正在收購一家公司。”以及“你不必羨慕或嫉妒那些中了彩票的人,你只需要專注你自己的投資。“
芒格則提到,“選擇你信得過的人管理你的股票和債券”。
第四、仔細(xì)研究投資的各種細(xì)節(jié)
巴菲特說:“我喜歡研究公司的各種細(xì)節(jié),不管我會不會收購它或者購買它的股票,我都會仔細(xì)研究,我覺得這樣很有趣。我感到很幸運(yùn),因為對我和查理而言,研究公司的細(xì)節(jié)就像看棒球賽一樣有趣。”
談到如何具有超越常人的投資遠(yuǎn)見,巴菲特談道,“我?guī)缀跤昧艘簧臅r間來研究各種公司,為什么有些公司表現(xiàn)出眾,有些卻陷入困境。這也是我和查理一直在做的,當(dāng)你有了足夠的觀察,自然也就具有了遠(yuǎn)見。重要的是你得知道什么是自己擅長的,以及什么是自己無法做到的。做投資你不需要具有多高的智慧,但需要控制自己的情緒。我們看到太多的聰明人犯低級錯誤。”
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