中國證券報 2016-05-22 18:33:53
私募人士認為,雖然指數(shù)難言樂觀,但在投資策略上并不悲觀,藍籌股價值凸顯。如果有外部資金流入,藍籌股引發(fā)的行情值得期待,但短期內(nèi)不具備形成藍籌股牛市的條件。
當前股市的矛盾主要是結(jié)構(gòu)性的,表現(xiàn)為藍籌股受冷落,題材股獲追捧。如果有外部資金流入,藍籌股引發(fā)的行情更值得期待。從我們的認識看,更相信藍籌股將引發(fā)下半年的結(jié)構(gòu)性行情。
在股市大格局變遷和供給側(cè)改革不斷推進的大背景下,以國企股為代表的大盤藍籌股具備較強的穩(wěn)定性,但短期內(nèi)還不具備形成藍籌股牛市的條件。
私募人士認為,雖然指數(shù)難言樂觀,但在投資策略上并不悲觀,藍籌股價值凸顯。如果有外部資金流入,藍籌股引發(fā)的行情值得期待,但短期內(nèi)不具備形成藍籌股牛市的條件。
市場處震蕩磨底期
市場在2800點附近震蕩,是否具備進一步下跌的可能性?
上海凱石益正資產(chǎn)管理公司合伙人仇彥英:在經(jīng)過持續(xù)下跌后,投資者對股市的走勢產(chǎn)生分歧,既有人看反轉(zhuǎn)行情即將產(chǎn)生,也有人認為進一步下跌空間仍在,這說明未來股市將以震蕩為主,同時震蕩空間不會太大。從下跌空間來看,由于藍籌股估值決定了大盤的相對安全性;同時,周期股具有業(yè)績復蘇的反復性,決定了下跌的壓力不是很大。從上漲趨勢看,當前并不具備必要條件,特別是經(jīng)濟向好的預期不確定,因此,在短期內(nèi),可以認為大盤具有震蕩的反復性。
深圳市君茂投資有限公司總經(jīng)理潘亞軍:在經(jīng)過5月初的下跌之后,前期的空頭情緒得到了一定程度的釋放,近期多空雙方在2800點附近暫時形成了弱勢平衡。但這種平衡是比較脆弱的,一旦有新的利空事件形成,市場的重心可能還會繼續(xù)下移。就近期而言,可以預見的潛在利空因素有美國收緊貨幣政策以及進一步去杠桿;潛在的利多因素是A股納入MSCI投資范圍,但這一因素在今年只能起到提振市場信心的作用,明年才能真正見到資金流入。
對下半年市場走勢有何看法?市場分化的趨勢會否愈發(fā)明顯?
仇彥英:隨著各種風險的釋放,下半年的股市更值得投資者期待,但這種機會主要是來自于風險釋放,而不是外生性積極因素的產(chǎn)生。當前股市的矛盾主要是結(jié)構(gòu)性的,表現(xiàn)為藍籌股受冷落,題材股獲追捧,這與重組預期帶來的良好收益率相關(guān)。如果這種預期不改變,題材股、各類主題股,仍然是市場的主要機會所在。放眼整個市場,藍籌股價值有望凸顯,如果有外部資金流入,藍籌股引發(fā)的行情更值得期待,這就是近幾年來每到年底總是發(fā)動藍籌股行情的根本原因。從我們的認識看,更相信藍籌股將引發(fā)下半年的結(jié)構(gòu)性行情。
潘亞軍:對下半年市場走勢而言,我們繼續(xù)維持之前的判斷,即當前及未來較長一段時間,市場可能都處于震蕩磨底階段。從估值層面來看,當前的市場結(jié)構(gòu)分化比較明顯,一小部分股票已經(jīng)進入長期的價值投資區(qū)間,而大部分股票仍然處在擠泡沫的進程之中,市場的整體估值仍有繼續(xù)下降的空間;從資金層面來看,貨幣寬松已經(jīng)走到盡頭,不僅如此,未來還存在貨幣收緊的潛在風險;從上市公司業(yè)績層面來看,隨著經(jīng)濟增速的緩慢下移,上市公司的利潤增速存在逐漸下降的可能性,這一點會在今年表現(xiàn)得更為明顯,業(yè)績增長乏力的題材股會遭遇戴維斯雙殺;外部環(huán)境方面,美國的貨幣政策和美元走勢是影響股市的重要因素。
去年被熱炒的計算機、傳媒和軍工板塊今年的跌幅均達到30%以上,而以食品飲料和銀行為代表的低估值股票跌幅只有個位數(shù),這表明價值股和題材股的走勢分化其實在年初就已經(jīng)開始。而近期權(quán)威人士的發(fā)言、證監(jiān)會的監(jiān)管新動向,以及市場資深人士的呼吁,都表明支持資本市場正本清源的力量在加強,涸澤而漁式的投機炒作將被抑制,劣幣驅(qū)逐良幣的市場環(huán)境逐漸土崩瓦解,我們認為其重要意義不亞于當年的股權(quán)分置改革,這是我們非常支持和樂見的。隨著正本清源工作的逐漸開展,未來業(yè)績和價值的重要性將繼續(xù)加強,講故事和跟風炒作模式會受到諸多限制。但市場新舊模式的切換不可能一蹴而就,市場參與者結(jié)構(gòu)的改變和舊模式思維慣性的打破都需要一個過程,在這個過程中會呈現(xiàn)出價值因素波浪式前進,而投機炒作抵抗式撤退的總體局面。
理性把握藍籌股機會
下半年哪些投資機會值得把握?
仇彥英:如果市場的系統(tǒng)性風險得以釋放,股市的投資機會就會多樣化,不同投資風格的投資者都有自身偏好。我們看好消費、醫(yī)藥、汽車、家電等具有估值優(yōu)勢的行業(yè),其中具有穩(wěn)定增長預期的優(yōu)勢企業(yè)是投資首選。
潘亞軍:展望下半年,雖然指數(shù)難言樂觀,但在投資策略上我們并不悲觀。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期,重點看好具備優(yōu)秀的管理能力、擁有充裕的現(xiàn)金流、持續(xù)進行研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級,同時具備寡頭競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。我們相信這樣的公司能夠穿越經(jīng)濟周期,也會在下半年乃至中長期跑贏市場。值得注意的是,由于這類公司市值普遍偏大,在過去并未受到以游資為主的題材類資金的追捧,因而估值相對較低,這也使其在估值上具備了一定的安全性。此外,隨著供給側(cè)改革的持續(xù)開展、以及部分行業(yè)的自發(fā)洗牌,我們認為未來完成洗牌的行業(yè)會陸續(xù)出現(xiàn),也會帶來相應(yīng)的投資機會。
如何把握供給側(cè)改革的投資機會?如何看待藍籌股后期的行情,是否會形成藍籌股牛市?
潘亞軍:供給側(cè)改革是政府解決經(jīng)濟問題的重中之重,是一項長期性的措施,其最終肯定會為市場帶來重大的投資機會。大家需要注意到,供給側(cè)改革從實施到見到成效肯定會有個過程,目前我們還處于供給側(cè)改革推進的早期階段,大級別的投資機會要在中后期才能出現(xiàn)。在股市大格局變遷和供給側(cè)改革不斷推進的大背景下,以國企股為代表的大盤藍籌股具備較強的穩(wěn)定性,但短期內(nèi)還不具備形成藍籌股牛市的條件。
仇彥英:真正引導股市方向的應(yīng)該是藍籌股。所以,從維護股市健康發(fā)展的角度,從尊重價值投資的角度,藍籌股的投資機會都是值得期待的,但更多是超跌反彈或者價值凸顯,很難形成所謂的牛市。
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