股市下挫，對于券商來說意味著什么？不用說，收入變少、業績下滑，自營“抄底”的錢回不來……地主家也沒有余糧了，如何應對？ 看上去財大氣粗的上市券商們，其實也常常患上“資金缺乏癥”。在牛市中，融資融券等業務額暴增，使得券商需要快速對外融資；而在熊市或猴市中，券商各類收入急劇下降，各項業務更需要資金來支撐。近期傳出的各大券商降薪和變相裁員的消息，似乎也指向了“缺錢”二字。每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在停滯了8個月之后，從今年4月開始，上市券商的定增和配股重新啟動了。 券商定增重出江湖 Choice數據顯示，近一年來，有6家上市券商發布了定增預案。不過，這些預案大多集中在2015年的5月和6月，此后定增足足停滯了8個月。直到近一年后的2016年4月，才出現了錦龍股份的定增預案。 2015年5月14日，長江證券發布定增預案，預計募集不超過120億元，用作“項目融資”。該定增目前已通過證監會審核，但尚未完成。 長江證券稱，公司所屬的證券行業是與資本規模高度相關的行業，凈資本是公司未來發展的關鍵因素。截至2014年末，公司凈資本為98.83億元，相對于行業內其他大型證券公司而言，公司實力尚待進一步提高。因此，為進一步支持公司業務的創新和提升服務，公司亟須通過再融資，充實資本實力，以應對行業的競爭環境，提升公司綜合競爭力。 2015年5月30日，東吳證券發布定增預案，公司擬募資不超過48億元，用以“補充流動資金、其他及做市庫存”。該定增目前已完成，最終募資35.4億元。 東吳證券的募資理由與長江證券如出一轍，因為“現有資本水平已開始成為制約公司進一步發展的瓶頸”，“公司凈資本規模相較業內排名前10的證券公司依然存在較大差距”，所以亟須通過再融資促進公司發展。2015年5月和6月，正是行情的最高點，這兩個月券商增發的腳步最為密集。2015年6月，有3家券商發布了定增預案，分別是東興證券、申萬宏源和國金證券，擬募資金額分別為不超過80億元、140億元和48億元。募資投向不外乎項目融資、收購資產、補充流動資金等。 但去年6月下旬開始，極端的市場狀況使得不少增發方案很難推進，而上市券商的增發預案也沉寂了許久。直到近一年后的2016年4月，才出現了錦龍股份的增發預案。 不過，每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，錦龍股份的定增可謂是一波三折。2014年11月和2015年10月，錦龍股份均發布過定增預案，但都未能成行。 在2014年的預案中，錦龍股份擬以16.35元/股（未除權除息，下同）的價格，募集不超過35億元，以償還公司借款及補充流動資金。但此后在2015年6月的證監會反饋意見環節，公司向證監會提交了延期回復申請。 這一拖，就把中山證券增資一事扯了進來。2015年10月，錦龍股份發布了新的定增預案，此前的定增預案被中止。此次的募資規模達到了70億元，其中64.6億元將用于增資公司控股子公司中山證券，剩余資金用于償還公司借款，而認購人也從8名減少到了5名。此次募資價格為25.73元/股。 不過最終此次定增仍然終止在了董事會上。2016年4月18日，公司董事會決議稱，“國內證券市場行情發生了較大變化”，因此終止前次定增事項，并重新擬定新的定增方案。公司同時發布了兩年來的第三次定增預案，募資總額仍為不超過70億元，仍將主要用于增資中山證券，只是增發價格未定，但預計難以再達到上一次的水平。2016年4月19日復牌前，錦龍股份報收于21.33元，而5月24日錦龍股份收盤價為17.69元。 配股開始嶄露頭角 除定增外，上市券商的募資方式還有配股。 2015年7月3日，國信證券發布配股公告，將以1:0.2的配股比例配售16.4億股，募得的資金中，不超過130億元投向融資融券、股票質押式回購等資本中介業務，不超過30億元投向并購基金等直接投資業務，不超過20億元投向新興創新類業務，合計投入金額不超過180億元。 國信證券此次配股規模不小，對于選擇配股這種融資方式的原因，公司分析稱，我國上市公司股權再融資主要有五種方式：向原股東配售股份（配股）、非公開發行股票（定向增發）、向不特定對象公開募集股份（公開增發）、可轉換公司債券（可轉債）以及發行優先股。后幾種方式各有弊端，優先股發行成本較高，公開增發及定向增發對現有股權結構有一定沖擊，可轉債發行將產生相應的財務費用。相比其他融資方式，配股在市場接受度、發行風險、發行后股權結構變動及發行方案等方面具有較強的優勢，是目前公司較可行的再融資方式。 2015年進行配股的還有東北證券，其在5月發布配股公告，以1：0.2的配股比例，募資約50億元。 不過此后數月，配股同樣沉寂許久，直到2016年4月21日，西部證券發布配股預案，擬以1:0.3的比例配股，預計募資不超過50億元，將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金等，其中不超過30億元將投向融資融券和質押式回購業務，不超過15億元將投向創新型自營業務。