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每經(jīng)記者 趙陽戈

在MSCI宣布中國A股是否納入新興市場指數(shù)之前，滬深兩大交易所今日（5月27日）祭出殺手锏，同步拋出了上市公司停復牌的最新規(guī)定。

▲圖片來源：東方IC

另據(jù)媒體報道，有券商表示，在A股完善停復牌的問題之后，中國A股今年被納入MSCI新興市場指數(shù)的概率將有所提升。此前納入概率為70%，如今隨著交易所停復牌新規(guī)的實施，將可提高到80%。

上交所：三方面做出調(diào)整完善

今日，市場期待已久停復牌新規(guī)正式出臺，且于即日起實施。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，上交所發(fā)布《上市公司籌劃重大事項停復牌業(yè)務指引》，與此同時上交所2014年11月25日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范上市公司籌劃非公開發(fā)行股份停復牌及相關(guān)事項的通知》、2015年1月8日發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復牌業(yè)務指引》第三章“重組籌劃及停牌”的有關(guān)規(guī)定同時廢止。

▲圖片來源：上交所官網(wǎng)

上交所稱，近年來，上市交易股票的停復牌制度不斷完善。目前，滬市公司籌劃非公開發(fā)行的停牌時間已基本控制在1個月內(nèi)，90%的重大資產(chǎn)重組停牌時間已控制在3個月內(nèi)，超過3個月的多數(shù)存在前置行政審批情形，極少數(shù)超過5個月的均為重大無先例事項，其他事項的停牌時間絕大多數(shù)不超過10個交易日。由此，審慎啟動停牌、嚴控停牌時間的市場約束已經(jīng)形成。但另一方面，實踐中，隨意停牌、停牌時間過長、停牌期間信息披露不充分等現(xiàn)象仍然存在，相關(guān)停復牌制度需要進一步完善。

從制度層面看，上市公司停牌權(quán)與投資者的交易權(quán)需要更好地平衡，具體而言，不同類型的停牌如何銜接、時間如何連續(xù)計算、停牌的最長時限如何合理確定、停牌期間如何進行分階段信息披露等問題，還不夠清晰，需要進行細化和補充。

那么，相比原有停復牌業(yè)務規(guī)則，《上市公司籌劃重大事項停復牌業(yè)務指引》作了擴大停牌規(guī)范范圍、嚴格控制停牌時限、細化停牌期間的信息披露和延期復牌程序要求這3個方面的調(diào)整完善。

▲圖片來源：深交所官網(wǎng)

相對應的，深交所在5月27日也同步發(fā)布了主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板相對應的《上市公司停復牌業(yè)務》。

據(jù)了解，此次發(fā)布的備忘錄主要從明確相關(guān)重大事項的最長停牌時間、加大投資者對長期停牌行為的監(jiān)督、細化停復牌事項的信息披露要求、強化停牌約束和加強中介機構(gòu)作用等五個方面對上市公司停復牌業(yè)務予以規(guī)范，并加強了對停復牌業(yè)務的監(jiān)管。

比如，備忘錄規(guī)定購買或出售資產(chǎn)、對外投資、相關(guān)方籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓和募集資金不涉及重大資產(chǎn)購買事項的非公開發(fā)行股票等事項的停牌時間不超過10個交易日；募集資金涉及重大資產(chǎn)購買的非公開發(fā)行股票事項的停牌時間不超過1個月；重大資產(chǎn)重組的停牌時間不超過3個月；預計停牌時間超過3個月的，公司應當召開股東大會審議繼續(xù)停牌的議案，決定公司是否繼續(xù)停牌籌劃相關(guān)事項；對于長期停牌的公司，保薦機構(gòu)、財務顧問等中介機構(gòu)核實公司前期籌劃事項進展，并發(fā)表專業(yè)意見。

據(jù)深交所相關(guān)負責人介紹，在制定停復牌業(yè)務備忘錄的過程中，深交所先后兩次向深市上市公司征求了意見，共有133家上市公司反饋了意見，深交所對反饋意見進行了逐條討論，充分吸收合理的修改建議。本次停復牌業(yè)務備忘錄的出臺，是深交所積極調(diào)動市場參與者的積極性，充分吸納投資者的意見，并與上市公司共同研究的結(jié)果，也是深交所穩(wěn)定、修復、建設(shè)市場的重要措施。

據(jù)悉，已有162家長期停牌的公司參照該備忘錄，向股東大會提交審議繼續(xù)停牌籌劃相關(guān)事項的議案,明確了所籌劃相關(guān)事項的內(nèi)容、預計復牌時間和下一步工作計劃等內(nèi)容，其中，2家公司的議案被股東大會否決，公司終止籌劃相關(guān)事項并復牌，整體運行情況良好。

納入MSCI概率提升至80%

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，此前的5月25日國金證券曾發(fā)布一份《A股沖關(guān)MSCI概率、路徑與影響》，當中明確表示：

MSCI去年提出的'額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權(quán)'等問題已基本解決。今年4月以來提出的A股公司停牌的任意性、境外設(shè)立A股衍生產(chǎn)品限制等問題仍未解決，但由于這兩個問題對納入結(jié)果的影響和解決難度均相對較小，因此國金證券認為6月A股納入MSCI的概率為70%。

隨著自愿停牌機制完善、境外A股衍生品限制解除、深港通提速等問題的解決，具備進一步加大概率的可能。

MSCI提出的有關(guān)上市公司停牌任意性的問題，確實在去年較為突出。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，去年6月中旬大跌以來，眾多上市公司停牌回避。據(jù)媒體的統(tǒng)計：

在2015年7月8日收盤時，滬深兩市共有1500家左右的公司停牌，占到全部2800多家上市公司的5成。

如此大面積停牌，不僅在中國金融史上罕見，在全世界也罕見。

而當5月27日滬深兩市雙雙拋出停復牌正式新規(guī)之后，據(jù)鳳凰財經(jīng)報道：

據(jù)彭博消息，國金證券策略師李立峰在電話中表示，滬深交易所發(fā)布的停牌新規(guī)將提升A股納入的概率，比如從70%提高到80%；A股若獲納入，對市場的提振主要體現(xiàn)在市場情緒方面；A股若獲納入，帶來的增量資金不會很大，而且由此帶來的資金流入需要時間來實現(xiàn)；不排除在6月15日前宣布深港通的可能性。

據(jù)悉，MSCI將在6月份公布中國A股是否納入MSCI新興市場指數(shù)。