每經編輯 曾劍    

每經記者 曾劍

寶誠投資（600892，收盤價56.21元）繼續加碼影視產業的投資。公司6月5日下午公告稱，將通過全資子公司悅融投資向康曦影業無錫有限公司（以下簡稱康曦影業）增資1.3億元，從而獲得該標的公司12.2642%的股權。值得注意的是，康曦影業成立未幾連續虧損，截至4月末凈資產為負值，但其此番投前估值卻高達9.3億元。

康曦影業凈資產為負

顧名思義，康曦影業主要從事電視電影節目的制作。據公告介紹，康曦影業是一家集研發、投資、制作、經紀、商務、發行于一體的文化創意企業，是國內目前新銳民營影視企業之一。該公司核心團隊通過多年運作經驗的積累，形成了規模化從事電視劇“選題策劃—劇本創作—主創組建—拍攝制作—宣傳發行”的全業務流程能力，成為國內優質的精品影視內容提供商。其堅持打造現代精品“IP”的產品定位，并累積了如《八月未央》、《彼岸花》等現象級影視作品。

財務數據顯示，截至2016年4月30日，康曦影業總資產為9589.01萬元，凈資產為-480.68萬元；1~4月，公司營收為0，凈利潤虧損245.99萬元。2015年度，公司營收同樣為0，凈利潤虧損244.57萬元。從上述財務情況分析，康曦影業自成立后應該尚未正式開展業務。

令人奇怪的是，這家業務還未正式開展、凈資產為負的公司，卻獲得了近10億元的估值。

根據增資協議，悅融投資同意在投前估值9.3億元的基礎上，出資1.3億元認繳康曦影業新增注冊資本，其中139.7849萬元計入注冊資本，其余部分計入資本公積。

康曦影業身上有何特點，為何能引得寶誠投資大手筆投資？

據悉，康曦影業成立于2015年4月，注冊資本為1000萬元。公司股東包括自然人王小康、王勁茹，其中王小康為公司控股股東。記者查閱資料發現，王小康的公開身份為導演、演員，已拍攝了逾二十部影視作品。在悅融投資增資完成后，王小康將持有康曦影業70.1887%股權，依然為該公司控股股東。從上述情況來看，寶誠股份此次投資或許是看中了王小康這名導演的“IP”資源。但就知名程度而言，王小康似乎并不為公眾所熟知。

對于此次投資，寶誠投資稱，康曦影業堅持打造現代青春精品“IP”的產品定位，與公司戰略發展方向一致。交易對公司本期和未來財務狀況將會有一定程度提升。

補償措施較為另類

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，康曦影業估值暴增的另一個原因，與其業績承諾或許也有不小關聯。

根據增資協議內容，康曦影業于2016年~2018年度經審計的合并報表口徑下歸屬于母公司股東的凈利潤，將分別不低于7200萬元、9200萬元、1.07億元。對比康曦影業目前的盈利能力，公司未來幾年的業績跨度實在是驚人。這難免讓人質疑其是否有能力達成目標。

相比A股其他并購，康曦影業原股東提出的補償措施也有一些另類。交易各方約定，若康曦影業在業績承諾期內的任一年的實際實現的凈利潤小于當年承諾凈利潤的，則股東將對其投后估值進行調整。

與此同時，悅融投資有權根據調整后的投后估值，選擇兩種補償方式中的任意一種。其一，相應調整悅融投資持有的康曦影業的股權比例。計算方式為：持股比例=1.3億元÷調整后的康曦影業投后估值。屆時，原股東應將悅融投資應增加部分的股權分別無償轉讓給悅融投資。其二，悅融投資可以選擇收回超額支付的增資價款。增資價款=1.3億－調整后的康曦影業投后估值×12.2641%。

此外，交易各方還約定，若康曦影業在承諾期限內，任何一年實際實現的凈利潤未達到當年承諾凈利潤的70%的，則悅融投資有權要求該公司及其原股東以現金形式全部或部分回購持股。為確保原股東及康曦影業履行協議約定的上述補償義務，原股東同意以其持有的康曦影業合計500萬元的出資額提供質押擔保。