每經編輯 黃修眉    

每經記者 黃修眉

今年，有一種大類資產的表現驚艷全球，短短五個月時間，打破了長達五年的熊市，并且擊敗股市和債市，成為年初至今回報率第一的大類資產。它就是以豆粕、鋅、石油、黃金等為上漲急先鋒的大宗商品。最新數據顯示，從今年1月的五年低點到6月6日，彭博大宗商品指數反彈20%。

五個月打破五年熊市

就在去年底，各路專家對國際大宗商品的走勢還持謹慎態度，投資者對大宗商品過去幾年的表現也是失望透頂。但從今年1月下旬起，大宗商品卻交出了一份讓全球都驚艷的答卷。追蹤22種商品期貨價格的彭博大宗商品指數（Bloomberg Commodity Index）從1月20日起止跌反彈，截至6月6日，該指數從73.61一路飆升至88.11，反彈幅度達20%，進入技術性牛市。

從2011年4月29日開始，彭博大宗商品指數一蹶不振，進入了長達五年的熊市。從那時到今年1月20日，大宗商品指數重挫了140.7%。而指數重挫的背后，有著中國經濟增速放緩、其他新興市場需求減弱、產油國惡性競爭等因素的多重影響。

值得注意的是，該指數不僅反彈進入牛市，其回報率也超越股市、債市，成為今年為止收益第一的大類資產。《金融時報》援引路透社數據報道稱，截至6月6日，彭博大宗商品指數的年初至今回報率為11.1%，而以巴克萊全球綜合債券指數（Barclays Aggregate Bond Index）為代表的全球債市回報率為6.4%，以富時全球指數（FTSE All World Index）為代表的全球股市回報率為2.2%。

商品基金資金流入

很顯然，大宗商品市場的反彈，與投資者對此類資產的熱情密不可分。據加拿大皇家銀行旗下投行——皇家銀行資本市場數據顯示，截至今年4月，商品大類投資吸納了近600億美元的資金。

去年，投資者從全球最大商品類ETF（交易所交易基金）PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund撤出了10億美元，卻在今年前四個月又購買了該基金達1.63億美元。

截至今年四月，全球商品類對沖基金也迎來了10億美元資金的青睞。甚至因為資金池過于龐大，太平洋管理公司近期不得不關閉了一發售三年的商品基金申購通道。截至目前，該基金資金池已多達10億美元。

豆粕成反彈急先鋒

《每日經濟新聞》記者注意到，在彭博大宗商品指數追蹤的22種商品期貨中，有15種至今收益為正。豆粕、大豆、鋅是迄今為止反彈力度最大的三種商品。豆粕期貨年初至今的回報率更是上漲超50%。大豆與鋅回報率則達到超30%、22%。今年反彈力度同樣猛烈的還有國際原油與黃金，截至6月6日，紐交所NYMEX原油價格漲超34.8%、倫交所布倫特原油漲超35.2%，COMEX黃金期貨價格上漲17.4%。

不過，在摩根士丹利資產管理投資和組合策略主管麗莎·沙萊特看來，今年商品類資產的漲勢，并不代表大宗商品真的回到了牛市。“農產品、能源、金屬等，這些都不是同一類資產，每一種商品都有著自己的供需情況”。麗莎·沙萊特舉例稱，受厄爾尼諾現象的影響，今年農作物的供需收緊，阿根廷大豆因洪災減產、巴西玉米因干旱欠收，因此谷物期貨的回報率今年上漲了16%。

為專業機構提供咨詢的基金評估公司（Fund Evaluation Group）實物資產主管克里斯丁·卜思肯也對牛市的說法持懷疑態度，“你只能從指標上認為是進入了技術性牛市，但大宗商品的長期走勢，還得看全球經濟發展狀況”，他表示，如今的全球經濟，并不處于蓬勃向上的階段。