每經編輯 杜冉樂    

每經記者 杜冉樂

年初房產中介的“首付貸”被監管層叫停了，但圍繞購房者的龐大個貸需求并未終結，正在借助各種形式滲透“吃蛋糕”。

6月14日，世聯行（002285，SZ）公告稱，全資子公司世聯小貸擬轉讓最高價值1700萬元的“家圓云貸”債權資產，受讓方為由世聯山川設立的“世聯山川致遠1號基金”等。

《每日經濟新聞》記者注意到，年初世聯行董事會已審批了世聯小貸最高45億元的債權轉讓額度，這是世聯小貸過去兩年實施債權轉讓以來的近3倍。

此前，世聯小貸頻繁借助外部金融通道騰挪債權資產，但這次選擇了關聯通道。一位房產中介金融資深人士表示，通過小貸轉化服務銷售，世聯行發力金融化較為明顯，小貸債權資產包關鍵是收益率和后續流轉問題。

關聯基金當“接盤俠”

據悉，“世聯山川致遠1號基金”為契約型基金，初始規模為1700萬元，世聯山川作為該基金的管理人可根據募集情況調整基金份額規模和初始募集規模。

經查詢，世聯山川主要由深圳世聯投資控股，后者又是世聯行的全資子公司。也就是說，世聯山川背后仍由世聯行主要出資。

記者注意到，在上述基金的募資來源中，深圳世聯投資參與出資200萬元，深圳市世聯共享投資則參與出資1500萬元。不過，這并未到此結束，背后的資金來源仍值得玩味。

經查詢，世聯共享投資成立于今年4月份，注冊資本3000萬元，世聯行僅出資540萬元，占總股本的18%，深圳聯合創新投資管理合伙企業（有限合伙）與深圳合眾創新投資管理合伙企業（有限合伙）分別出資1500萬元和960萬元。

記者注意到，上述兩個合伙型企業的8882萬元資金來自世聯行多位管理層，而世聯山川擬成立世聯山川聯合創新基金和世聯山川合眾創新基金預計總規模1120萬元，用于對前述兩個合伙企業增資。這意味著世聯行以較少自有資金撬動了較高的資本杠桿。

上述基金存續期一年，在此期間封閉運作，如果投資資金閑置時可投資于銀行存款、貨幣市場基金、銀行理財產品等其他低風險金融產品。該基金實行固定管理費，費率為年化0.1%。

按照合作協議，上述基金全部資金用于受讓世聯小貸在深圳前海金融資產交易平臺掛牌的“家圓云貸”貸款債權，合計不超過1700萬元，并以投資回收款循環投資于世聯小貸“家圓云貸”貸款債權。

通俗地說，世聯小貸通過“家園云貸”這一互聯網+的網貸平臺對潛在的龐大購房者形成源源不斷的放貸而形成較多筆債權，形成一個資產池，而該契約基金也可以通過不斷的募資形成一個與之對應的資金池，實現循環投融資。

今年45億債權騰挪大戲

今年2月份，世聯行對外發布了2016年世聯小貸信貸基礎資產轉讓額度的公告，預計自2015年年度股東大會起至2016年年度股東大會止，世聯小貸信貸基礎資產轉讓額度最高不超過45億元。

不過，世聯行特別強調，上述期間實際發生的對外轉讓信貸基礎資產的額度取決于業務進度，可能小于此上限數額。此外，對關聯方轉讓資產不適用于此額度。

記者統計發現，世聯小貸自2014年9月份啟動債權資產轉讓以來，截至去年累計轉讓額度15.88億元，但主要借助了券商、基金子公司等外部金融牌照的專項資管計劃這一資產證券化通道。

世聯小貸今年45億元的轉讓額度，意味著這將是此前兩年轉讓額度的接近3倍。世聯行一位中層人士表示，錢貸出去了但要能及時收回來，形成良性循環，才能可持續下去。

去年，世聯行涉及金融服務放貸共計3.2萬余筆，放貸金額29.9億元，同比分別增長65.05%、51.90%，涉及全國3萬多家庭。

世聯行董事長陳勁松在該公司2015年報開頭《致股東的信》一文中說，“如果說過去十年的存量市場只集中在二手樓交易上的話，那么規模高達兩百萬億以上的存量資產的運營、買賣、租賃和金融化，將會是中國房產下半場最值得關注的大市場。”

記者注意到，包括正合股份等多家在新三板掛牌的房產中介企業也均在通過資本運作加碼房屋交易的金融服務等。

亞信控股集團董秘榮騰洪表示，當前許多金融資本均在圍繞房貸、裝修等環節做文章，打造所謂的金融生態圈，但問題的關鍵是不動產變成債權之后本身的價值如何，要控制好基礎資產端的違約率以及債權再流轉是否暢通等。