行情向好的時候，上市公司定增較容易實施。但在股市行情不好的時候，定增就是另一番景象了。股市動蕩，留給上市公司更多的是定增頻遭各種尷尬。

7月7日，又多一家上市公司董事會同意公司終止重大資產重組議案，金力泰公告稱，董事會同意公司終止本次重組。而這已是7月份以來第9家終止實施定增的上市公司，而今年以來的數量已多達151家。

今年以來終止定增公司151家

券商中國記者據Wind數據統計，截至7月8日，本月有金力泰、經緯電材、達意隆、金明精機、銅峰電子、南玻A、泰豪科技、天龍集團、京城股份9家上市公司終止實施定增，涉及募集資金金額97.01億元。

據Wind數據統計，今年以來終止實施定增的上市公司共計151家，而去年全年這一數字僅為81家。沒錯，半年的時間，流產的定增項目數已接近去年全年的兩倍。而今年流產定增項目累計募集資金已超過3100億元。

今年1月份和2月份，分別有10家和15家上市公司宣布停止實施定增項目，涉及募集資金分別為520.6億元和145.88億元。1月份募集資金如此之高，是因當月國投電力、廣匯汽車、西安民生的大規模定增項目；而3月份，流產定增項目數量已飆升至30家。

到了二季度，停止實施定增項目的上市公司也一直保持在每月23家、25家、36家的高位。

細數終止定增的四大類原因

上述數據表明，3月份以來，平均每天都有定增再融資項目停止實施，而這其中有近八成定增項目都是上市公司主動停止的。券商中國記者翻看了今年以來終止實施定增項目的公告，將終止的原因大致分為以下四類：

被認購方“放鴿子”，批文失效

6月28日，維維股份發布公告稱，因認購方未及時繳款，致使定增批文失效，募資4.97億元計劃終止。

事實上，像維維股份這樣被機構“放鴿子”并非孤例。6月23日，*ST云維發布公告稱，公司處于產能嚴重過剩行業，市場需求萎縮，經營情況惡化，公司股價波動較大，加上包括認購關聯方在內的部分機構資金緊張，無法在規定期限內實施非公開發行，因此批文失效。

據券商中國記者統計，今年6月份，就有春秋航空、建投能源、大族激光、世榮兆業、維維股份、*ST云維及美克美家7家上市公司定增項目因批文失效無奈終止。

價格倒掛

批文失效，除了認購方未及時繳款外，更重要的一個原因是其背后的股價長期倒掛，導致6個月期限內未能完成而失效。

據春秋航空公告顯示，6個月內公司二級市場股票價格較長時間處于發行價格以下，批文無奈失效。

春秋航空今年1月8日獲得證監會批復，增發價為58.6元/股，募資45億元。券商中國記者查詢發現，春秋航空股價除了1月份在55元/股上下波動外，1月21日開始連續六根大陰線后，其公司股價至今仍低于58.6元/股定增價格，最低時還達到40.08元/股。

同樣，建投能源、大族激光等也屬于這一類。建投能源于去年12月23日獲得證監會批復，增發價10.96元/股。今年以來，二級市場上，股價一直低于這一價位運行。

因配套募資新政而止步

在停止定增計劃的公司中，還有不少定增項目是因為融資環境、監管政策變化等因素，終止了相關定增事項。這種情況，在今年6月份表現尤為明顯。

6 月17日，證監會公布關于就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見稿之后，ST宜紙、博瑞傳播、天龍集團的跨界并購項目，均因監管政策環境變化而主動停止。京城股份因重組管理辦法中關于配套募資的新解釋而致實際控制人資產注入項目止步。

同樣，在本月8日，經緯電材也宣布終止策劃了大半年的非公開發行股票事項。經緯電材在公告稱，鑒于本次非公開發行股票方案公布以來我國資本市場發生了較大變化，同時“898創新產業園”項目取得向證監會申報的必要文件還存在不確定性，公司綜合考慮當前融資環境、自身財務能力等因素，經董事會慎重研究，并與認購對象、中介機構等深入溝通和交流，決定終止本次非公開發行股票事項。

定增面臨“黑天鵝”事件考驗

除了市場等因素影響，部分上市公司定增事項面臨著“黑天鵝”事件的考驗。據券商中國記者粗略統計，近期澳洋科技、國恩股份、秦嶺水泥都因保薦機構被立案調查，被迫終止定增事項。

根據相關規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處于立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。從以往券商被立案調查的情況看，被調查期間，相關券商的項目會受到一定程度影響。

“上市公司遭遇定增流產后，若要重新啟動定增計劃，則需要一個較為冗長的過程。”深圳某中型券商投行負責人稱，以批文失效為例，定增項目到期之后，上市公司還想增發，就必須重新再走程序了。

但如果是中途中介機構被調查，公司則要視情況而定。上市投行負責人稱，如果定增只是通過了董事會，中介機構不會出現在預案中，則可繼續推進。但過了股東會，則需要重新調整了，這個調整時間也不會太短。

公司推出定增方案并未減速

然而，與增發流產情況增多形成鮮明對比的是，上市公司推出定增的節奏似乎沒有明顯下降。券商中國記者據Wind數據統計，截至7月8日，本月已有29家上市公告發布了增發預案，已接近6月份發布定增預案數的一半，6月份發布定增預案的上市公司共計62家。

截至7月8日，今年以來滬深兩市已完成定增的上市公司家267家，合計募集資金5866.5億元；去年上半年，這一數據是244家，合計募集資金4251.29億元。2015年全年共有635家上市公司實施了定向增發，共募集資金10326.56億元。不管從完成定增公司家數，或是完成定增規模，與去年上半年定增火爆行情相比，今年成功實施的定增項目并不遜色。