每經編輯 每經記者 畢華章 王朋    

◎每經記者 畢華章 王朋

　　一季度虧損2690萬元，上半年預虧近6000萬元。加之2014年和2015年連續兩年虧損，*ST興化（002109。SZ）已經站在了暫停上市的邊緣。

　　幾經波折，*ST興化終于在7月11日發布了修改后的定增預案。公司擬通過置換和發行股份的方式，將陜西延長石油（集團）有限責任公司和陜西鼓風機（集團）有限公司持有的陜西延長石油興化化工有限公司（以下簡稱興化化工）置換為自己的全資子公司。同時，*ST興化將自己主營業務硝酸銨剝離出去，轉型成為一家煤化工企業。

　　不過，《每日經濟新聞》記者發現，置換進來的“救命公司”，在過去幾年間業績并不理想，能否起到起死回生的功效，仍然有待觀察。

剝離主業轉型煤化工

　　在發布的預案中，*ST興化擬通過資產置換和發行股份的方式購買延長集團、陜鼓集團持有的興化化工100%股權。

　　其中，資產置換內容包括*ST興化以公司擁有的全部資產和負債，與延長集團所持有的興化化工99.063%股權價值中的等值部分進行置換。發行股份的內容包括以每股5.96元的價格向延長集團和陜鼓集團發行股份，用以支付延長集團資產置換的差額部分，以及購買陜鼓集團所持興化化工0.937%股權。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，此次重組置出的資產，以2015年12月31日為評估基準日，評估價值為10.87億元。經交易雙方協商確定，交易作價為10.87億元。這筆置出資產由*ST興化的大股東興化集團承接。而置入資產興化化工的評估價值為31.34億元，交易作價31.34億元。

　　根據重組預案，除了等值部分進行置換外，*ST興化將發行3.44億股，作價20.48億元向延長集團和陜鼓集團進行支付。重組完成后，*ST興化將由硝酸銨主營業務轉變為煤化工產品主營業務。

　　此次交易的主要重組方延長集團，在本次交易前為*ST興化控股股東興化集團的母公司。交易完成后，延長集團將直接持有公司48.24%股權，通過興化集團間接持有21.13%股權，合計持有上市公司69.37%的股權，成為公司新的控股股東。陜鼓集團也將由此成為*ST興化的參股股東，持有公司0.7%的股份。

興化化工連續三年虧損

　　根據延長集團的業績承諾，興化化工在2016年至2018年的凈利潤分別將實現0.8億元、1.08億元和1.08億元。實際業績未達標的差額部分將由延長集團自主選擇通過股份或者現金方式進行補償。

　　不過記者梳理后發現，這家作價31億元的標的資產，在過去3年間的經營業績卻并不理想。2013年至2015年間，該公司凈利潤分別為虧損3.3億元、4.3億元和0.15億元，今年1月至5月，該公司虧損807萬元。持續的虧損，讓此番重組能否產生預期效益充滿變數。

　　對此，*ST興化董秘席永生在接受《每日經濟新聞》記者采訪時解釋，興化化工前期虧損有幾方面的原因。“興化化工剛投產，裝置處于試車階段，包括設備的運行質量、工藝流程和指標的優化等，會經常停車，所以成本相對高一些。”他稱，市場狀況供大于求，由此導致產品價格下滑較大。同時，興化化工項目總投資近40億元，基本都是貸款，每年的利息就接近兩億元，財務負擔比較大。

　　為確保興化化工注入上市公司后能扭虧為盈，席永生表示，為注入上市公司，延長集團采取了一系列措施。譬如，財務方面，在延長集團向標的公司注資29億元之后，標的公司僅利息支出便由2.3億元降至5000多萬，如此就增加了約1.7億元的利潤。

　　此外，他告訴記者，在興化化工擬注入的時候，公司純堿、氯化銨兩塊產品市場供應量過剩，特別是受青海堿業低價格的沖擊，虧損嚴重，延長集團已于2015年年底對其進行了剝離。

　　“另外經過一系列的改進，去年該公司的經營成本大幅降低。”席永生強調，興化化工剩下的甲醇、甲胺等產品目前基本處于平衡狀態，可以達到滿產滿銷。

　　“事實上，興化化工在5月和6月已分別盈利1500多萬元和1800多萬元，7月也不會低于1800萬元。我們的盈利能力要比預計的高很多。”席永生最后說道。