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◎每經記者 黃小聰

說到公募這18年的風風雨雨，有一塊業務近兩年越來越受關注，那就是公募基金子公司的專戶業務。特別是2015年底以來，子公司的專戶規模呈暴增趨勢。

公募基金子公司的專戶業務主要承接的是來自于銀行的委外資金，不少業內人士均表達了對于基金子公司規模迅猛增長的擔憂。

規模暴增的風險

中國證券投資基金業協會數據顯示，2015年6月底，基金子公司專戶業務規模前20名管理的資產規模突破4.5萬億元，居首的民生加銀資產管理有限公司專戶業務規模為6240億元。此外，共有9家基金子公司專戶業務突破2000億元規模。

不到一年時間，截至2016年3月底，專戶業務規模排名前20的基金子公司，資產管理規模上升到6.76萬億元。榜首的深圳平安大華匯通財富管理有限公司，其專戶業務資產管理規模已達到8407億元，共有15家基金公司的專戶規模突破2000億元。

華南一家基金公司人士對此深有體會，“2015年，我覺得快速發展是在三季度后，特別是四季度。當時的委外需求特別多，我們不斷做盡職調查。除了國有銀行、股份制銀行，還有一些城商行、農商行都進入了委外隊伍。”

但這種規模暴增的背后，其實子公司更多就是起一個通道的作用，并沒有太多“含金量”。一家滬上基金公司人士認為，“基金子公司通道業務規模膨脹，可能會帶來風控方面的隱患。在監管思路的指引下，基金子公司需要苦練內功，提升核心的投資和風控能力，提升主動管理業務占比。”

另一位基金公司人士也對《每日經濟新聞》記者表示，“從表面看，基金管理公司并沒有負債經營，但基金管理公司的保本基金、子公司融資類業務等，都會產生或有債務。除此之外，基金管理公司還面對操作風險、法律風險，這些或有成本一旦發生，可能會大幅侵蝕資本金。因此，基金管理行業也應該‘去杠桿’。”

求變的挑戰

或許正是出于對風險的防范，前段時間基金子公司陸續收到《證券投資基金管理公司子公司管理規定》、《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風控指標指引》。隨著政策逐步落地，對于基金子公司而言，不得不求變的業務方向，是對子公司提出的更大挑戰。

其中先知先覺的基金公司早就有所轉變，某基金子公司人士就表示，“我們現在主要是為銀行過來的資金提供多角度服務，這塊業務占公司整個業務量約八成左右。比如根據他們的需求，在市場尋找最合適的理財產品匹配。有時也會根據需要做一些產品設計，不再是簡單的通道業務。”

他進一步指出，“關于如何去杠桿，與普通企業不同，基金管理行業做大股本的空間比較有限，只有降低或有負債一條路可以走。降低或有負債的途徑，一是嚴格風險控制管理，降低各類業務可能導致的或有負債風險；二是控制保本基金、墊資發起式基金等資本占用型業務的規模，特別是控制子公司通道融資類業務規模。”

此外，一位基金公司負責人認為，“監管趨嚴，未來公司肯定會加大對資產證券化業務的開拓，這是對凈資本消耗最低的行業。”