每經(jīng)編輯 杜宇

突然襲來的利空看看機(jī)構(gòu)怎么說？

昨天，A股市場(chǎng)遭遇黑色星期三，要找原因，自然與據(jù)說是史上最嚴(yán)的銀行理財(cái)新規(guī)即將出爐有關(guān)。

據(jù)媒體報(bào)道，有銀行近日收到了新的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(意見征求稿)》。其中，對(duì)股市殺傷力最大的一條規(guī)定是：

第三十五條：(限制性投資)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)。

正是這一條規(guī)定，銀行理財(cái)資金不得直接或間接投資股票，導(dǎo)致了昨日大盤的暴跌。那么，這個(gè)規(guī)定對(duì)市場(chǎng)的影響究竟有多大？

今天，達(dá)哥認(rèn)為很有必要跟大家分享一些專業(yè)分析師的觀點(diǎn)。

招商證券：

招商證券首席金融業(yè)研究員馬鯤鵬認(rèn)為，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)比重，對(duì)股市直接沖擊有限，但對(duì)預(yù)期影響較大：理財(cái)投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計(jì)在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。

這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險(xiǎn)防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財(cái)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大)，大中型銀行相對(duì)審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財(cái)資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對(duì)入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

方正證券任澤平：

再來看看方正證券任澤平的觀點(diǎn)。任澤平認(rèn)為，該新規(guī)對(duì)股票市場(chǎng)資金面構(gòu)成利空，具體影響程度取決于新規(guī)是適用于存量理財(cái)資金還是新老劃斷僅適用于增量。

因?yàn)橐恍┓菢?biāo)和股票市場(chǎng)的配置會(huì)被擠到債券市場(chǎng)里，因此對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成利好，考慮到理財(cái)資金追逐絕對(duì)收益的心態(tài)，尤其利好于長(zhǎng)端債券及中評(píng)級(jí)信用債。如果遠(yuǎn)期理財(cái)資金加大委外的投入，考慮到委外資金中約有51%的比例投資于債券市場(chǎng)，對(duì)債券市場(chǎng)可能存在更為長(zhǎng)期的利好。

中金公司：

中金公司認(rèn)為，清理理財(cái)資金，短期影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，加速資金“脫虛向?qū)?rdquo;、向優(yōu)質(zhì)股票集中。加強(qiáng)監(jiān)管銀行理財(cái)資金，從中長(zhǎng)期來看是正確的事情，避免了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，但短期會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從中期來看，銀行理財(cái)資金的監(jiān)管無法改變收益率逐步下行的局面，可能也難以改變“低利率、弱需求”的局面，可能會(huì)加速資金“脫虛向?qū)?rdquo;，離開估值虛、盈利虛的板塊和個(gè)股，向估值相對(duì)實(shí)、盈利相對(duì)實(shí)的板塊和個(gè)股集中。將進(jìn)一步觀察事態(tài)進(jìn)展，相對(duì)收益的投資者可以穩(wěn)守大消費(fèi)，或者逢低吸納隨大市調(diào)整的估值不高、盈利文件的大消費(fèi)品種，絕對(duì)收益的投資者可以適當(dāng)調(diào)整倉位，靜觀其變。港股由于流動(dòng)性是國(guó)際的，受此影響相對(duì)小，預(yù)計(jì)港股短期比A股更有韌性。

對(duì)于這件事情，達(dá)哥再說一下自己的觀點(diǎn)。一方面，銀行理財(cái)新規(guī)對(duì)于市場(chǎng)的影響，還是可以再繼續(xù)觀察下。達(dá)哥昨天也說過，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境，與年初暴跌時(shí)是完全不一樣的。當(dāng)時(shí)由于熔斷的存在，市場(chǎng)流動(dòng)性被卡死了，才導(dǎo)致幾乎“崩盤”的出現(xiàn)，而現(xiàn)在流動(dòng)性問題并不明顯。

另一方面，其實(shí)昨天從尾盤的技術(shù)走勢(shì)來說，銀行理財(cái)新規(guī)的消息，在技術(shù)上反應(yīng)在尾市并不是那么恐慌。A股收盤之后，H股也沒有出現(xiàn)明顯異動(dòng)。所以，這個(gè)消息在昨日已經(jīng)很大程度上被消化的可能性，其實(shí)還是存在的。

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