每經(jīng)編輯 杜宇

對(duì)于雙降，“央媽”說(shuō)出了自己的顧慮

在“道達(dá)號(hào)”（微信號(hào)daoda1997）昨晚的文章中，達(dá)哥提出市場(chǎng)面臨一個(gè)短期方向選擇，而打破目前市場(chǎng)僵局的一個(gè)重要因素，就是對(duì)于貨幣政策的預(yù)期。

要知道，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，很多機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)7月CPI低位運(yùn)行，而且上周發(fā)改委曾經(jīng)發(fā)文建議降準(zhǔn)、降息（后面主動(dòng)刪除了這一內(nèi)容），隨后英國(guó)也宣布降息，被視為新一輪寬松潮蓄勢(shì)待發(fā)的信號(hào)。這些事件都在一定程度上提升了雙降的預(yù)期。

但是就在本周末，央行在最新的發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（第二季度）中，卻道出了對(duì)于雙降的顧慮，并強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

對(duì)于降準(zhǔn)，央行指出，若頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降。降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性越多，本幣貶值預(yù)期越強(qiáng)，就越是會(huì)促使投機(jī)者拿這些錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。

對(duì)于降息，這個(gè)詞《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》僅出現(xiàn)了一次，原文是“8月4日，英格蘭銀行7年來(lái)首次降息，并擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，以應(yīng)對(duì)脫歐帶來(lái)的不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的可能影響”。央行指出，英國(guó)公投脫歐以來(lái)，中國(guó)股市、債市、匯市運(yùn)行總體平穩(wěn)。由于與脫歐相關(guān)的下一步形勢(shì)尚不明朗，準(zhǔn)確評(píng)估脫歐的影響還需時(shí)日，需要密切觀察，保持警惕，進(jìn)一步加強(qiáng)與有關(guān)央行、貨幣當(dāng)局以及主要國(guó)際金融組織的政策溝通和協(xié)調(diào)，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

再來(lái)看看專業(yè)人士的觀點(diǎn)，比如海通證券姜超今早才發(fā)布的研究報(bào)告中就明確表示，貨幣政策短期趨于中性。央行2季度貨幣政策報(bào)告指出，頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行；但同時(shí)其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降，甚至形成惡性循環(huán)。因此，央行仍將從量?jī)r(jià)兩個(gè)方面保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度，這意味著短期貨幣政策仍趨于中性，匯率是關(guān)鍵。預(yù)測(cè)未來(lái)3個(gè)月貨幣利率中樞仍在2.25%~2.5%。

其實(shí)達(dá)哥覺得，對(duì)于雙降，既然“央媽”已經(jīng)說(shuō)出了自己的顧慮，看起來(lái)短期大家最好還是不要報(bào)太大希望。這也是今天早上摘抄了這些專業(yè)分析給大家看的原因。

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