【編者按】經(jīng)濟新常態(tài)下，宏觀調(diào)控一舉一動都被聚焦。股市大變革中，監(jiān)管政策一點一滴都被細(xì)嚼。新聞超裂變里，熱點事件一枝一節(jié)都被盯梢。本報今起推出“中證論衡”欄目，采訪熱點事件當(dāng)事人和業(yè)內(nèi)資深專家，幫助投資者厘清經(jīng)濟現(xiàn)象的來龍去脈、政策變化的一張一弛。

激發(fā)民間投資正成為中國經(jīng)濟穩(wěn)增長的一個重要抓手。在國務(wù)院連續(xù)出手之后，民間投資增速降幅有所收窄，但企穩(wěn)反彈尚難斷言。接受中國證券報記者采訪的一些專家認(rèn)為，激發(fā)民間投資還需使出“洪荒之力”，在減稅降費、打破壟斷等方面狠下工夫。

期待政策都能發(fā)揮實效

今年以來，國務(wù)院連續(xù)多次召開會議，發(fā)布多項文件，部署擴大民間投資工作。同時，派出督查組對促進(jìn)民間投資政策落實情況開展專項督查。效果如何？

從國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，民間投資增速仍在回落，但降幅收窄。1-7月，民間投資同比增長2.1%，增速比1-6月回落0.7個百分點，回落幅度比1-6月收窄0.4個百分點。“從這個角度看，各地加大民間投資的工作還是有成效的。”國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運12日在答記者問時表示，國務(wù)院專門下發(fā)上述《通知》，各地在積極落實，政策效應(yīng)在繼續(xù)發(fā)揮。

以廣東省為例，在上半年全國民間投資僅增長2.8%的情況下，廣東民間投資增速達(dá)到19.6%的逆勢上揚。其主要原因之一是廣東省相繼出臺了一系列促進(jìn)民間投資的配套政策，推出了進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍、落實投資平等待遇等18條意見和36項實施細(xì)則，充分發(fā)揮政策對民間投資的杠桿作用。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在接受中國證券報記者采訪時表示，政策效力的發(fā)揮對民間投資降幅的收窄有一定影響，除政策效應(yīng)外，制造業(yè)走勢企穩(wěn)也是一大因素。連平說，作為民間投資的主要集中領(lǐng)域，工業(yè)尤其是制造業(yè)近期出現(xiàn)平穩(wěn)。今年3月，工業(yè)增加值增速從6.8%高位回落，最近幾個月雖有波動，但增速一直維持在6%—6.2%之間，說明制造業(yè)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，有利于民間投資恢復(fù)。另外，房地產(chǎn)市場對民間投資也有影響。房地產(chǎn)投資占民間投資30%左右，最近一二線城市土地成交量較大，一定程度上對民間投資有帶動作用。

此外，連平表示，近期人民幣貶值壓力的減輕對民間投資有所提振。民間投資反映的是人民幣中長期投資需求，最近一段時間，經(jīng)過市場供求關(guān)系的調(diào)節(jié)，人民幣貶值壓力減輕，對民間投資有一定提振。

從中國政府網(wǎng)的“促進(jìn)民間投資專項督察政策文件”來看，今年以來的相關(guān)文件已達(dá)16份。業(yè)內(nèi)人士普遍期待這些政策措施能落到實處，打破阻礙民間投資的彈簧門、玻璃門。

回升需要一個過程

對未來數(shù)月民間投資情況，連平坦言，盡管民間投資降幅有所收窄，但僅從一個月的數(shù)據(jù)難以看出民間投資回升趨勢，預(yù)計到年底出現(xiàn)平穩(wěn)的可能性較大。

連平稱，民間投資有“順周期性特征更加明顯”和“增速變化往往滯后”兩大特點。目前出現(xiàn)的民間投資急劇回落的態(tài)勢不會持續(xù)太久。如果未來人民幣匯率能基本保持穩(wěn)定、鼓勵和扶持民間投資的各項政策能切實落實到位、國家能進(jìn)一步采取減稅降費措施的話，民間投資持續(xù)大幅度下滑，甚至出現(xiàn)零增長、負(fù)增長的可能就不大。未來3-5個月，民間投資可能會出現(xiàn)平穩(wěn)。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在接受中國證券報記者采訪時表示，從目前發(fā)電量、工業(yè)增加值等先行指標(biāo)情況看，未來民間投資會平穩(wěn)一些，但其總趨勢仍是向下的。原因在于，在去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存背景下，經(jīng)濟整體趨勢是向下的，這種形勢下，民間投資不可能再出現(xiàn)高速增長，而且民間投資增速回落，也是民間去產(chǎn)能的過程。

李迅雷認(rèn)為，實際上民間投資增速自2012年便開始回落。數(shù)據(jù)顯示，民間投資增速從2012年前的30%的增長臺階降到了20%的臺階。“民間投資增長的峰值已過，其后下跌的速度會比較快，這一現(xiàn)象在今年集中體現(xiàn)。”李迅雷說，另外，人民幣貶值預(yù)期成為今年民間投資大幅回落的直接原因之一。受人民幣貶值預(yù)期影響，民間資本更愿配置海外資產(chǎn)。從今年異常火爆的海外投資和海外并購基金銷售看，民間資本對海外資產(chǎn)需求大。

為提升民間投資，政府已采取了多項措施。在李迅雷看來，短期內(nèi)提升民間投資難度較大。“一定程度上說，民間投資下降有利于促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，政府不能為了實現(xiàn)年度經(jīng)濟增長目標(biāo)放棄經(jīng)濟發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃，更不能用簡單的方法刺激民間投資回升。”李迅雷表示，盡管民間投資很重要，但激發(fā)民間投資是一個長期過程，不是短期內(nèi)能解決的。

政策需發(fā)力減稅降費

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青在接受中國證券報記者采訪時表示，按照中國現(xiàn)行統(tǒng)計指標(biāo)，看不到未來民間投資會出現(xiàn)回升。他說，從目前數(shù)據(jù)看，還不能確定民間投資和融資結(jié)構(gòu)二者之間有明確的因果關(guān)系，特別是不能得出社融加外占的增長率下降導(dǎo)致了民間投資增長率下降。近期民間投資增速下降的一個解釋是企業(yè)債的問題個案或者其他因素導(dǎo)致的風(fēng)險溢價的突變。

宋國青認(rèn)為，促進(jìn)民間投資的方法之一是“讓稅務(wù)部門放假”。在赤字融資方面，未來向減稅方面傾斜空間相對更大。

連平也表示，未來一段時間，減稅可以作為一個最主要的政策加以推行。由于降息降準(zhǔn)的空間已經(jīng)很小，在供給這一頭減稅、降費是具有實質(zhì)性和針對性的舉措，應(yīng)該著力向前推進(jìn)。此外，激發(fā)民間投資的一些結(jié)構(gòu)性措施也應(yīng)針對性出臺，如進(jìn)一步開放投資領(lǐng)域、進(jìn)一步降低投資門檻、進(jìn)一步加大民間資本對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持和優(yōu)惠。

“盡管政府采取了多項舉措來為民企降成本，但這些都是皮毛。”李迅雷說，就像2011年，政府為了控制通脹，取消蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品的公路運輸費以降低運輸成本，但這并沒有什么效果，因為運輸成本是長期存在的，并沒有因為新增了運輸成本而導(dǎo)致通脹。因此，要激發(fā)民間投資還需靠改革來推動，包括方方面面的改革。例如，盡管現(xiàn)在貸款利率已經(jīng)很低，但銀行仍不敢向民營企業(yè)放貸，說明整個社會的信用體系需要進(jìn)一步改革和完善。

由于企業(yè)投資行為取決于對未來投資回報率的判斷，投資回報率的提升關(guān)鍵在于經(jīng)濟增長和宏觀環(huán)境穩(wěn)定。因此，連平建議，未來經(jīng)濟增長、匯率預(yù)期、貨幣政策都要穩(wěn)。同時，在政策力度上要“狠”。財政資源的使用力度可以進(jìn)一步加大，使用速度也要加快。這可以使產(chǎn)能過剩治理在三季度有明顯見效，預(yù)期也會發(fā)生顯著變化。