縱觀資本市場歷史上每一次大事件，其背后都會孕育出眾多的投資機會。2014年開通的滬港通，讓買騰訊的內地投資者和買貴州茅臺的香港投資者賺得盆滿缽滿。

上周，被期待已久的深港通獲批。深港通無疑是滬港通的加強和升級，因為雙向可以交易的股票增加了不少。大約四個月后，深港通就將正式開通。投資者更關心的無疑是怎樣利用深港通的歷史時機，尋找獲取收益的機會。每經投資寶（微信號：mjtzb2）將為您梳理出深港通投資的三大主線，不僅覆蓋了A股及H股，還通過歷史數據剖析出港資的投資手法及投資習慣。港股市場是機構投資者主導的市場，此前通過滬股通投資A股的也多是機構投資者，他們的投資更多是基于基本面的分析和研究，而且他們參與資本市場的時間相對也更長，因此需要重點關注他們的投資方式。

“大塊頭”股價創新高 港資用行動證明A股也適合長期投資

◎每經記者 袁東

長久以來，很多投資人認為A股只適合短線炒作、概念炒作，像股神巴菲特那樣的價值投資并不一定適合A股市場。不過，在2014年11月滬港通開通后，港資愛買的股票及其投資習慣一下子呈現在A股投資者面前。甚至滬股通的資金流向都成為A股投資的一大重要參考指標。

在近兩年的時間里，港資投資的A股基本還是大市值公司，而且這些公司基本都是在各自行業中的領先企業，甚至是行業龍頭。一香港著名策略分析師告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），“香港機構投資A股的特點就是持續投資，并注重高拋低吸。”

雖然有投資者覺得買A股藍籌股漲得慢，但有趣的是，在港資特別青睞的滬股通20余只股票中，有超過三分之一的股票近期都創出新高，這不得不讓人感嘆。他們用實際行動及戰績證明：其實A股也是進行長期投資的好地方。

8大港資愛股創新高

經常查看滬股通十大成交活躍股名單的投資者會發現，其實經常上榜的股票基本都是熟面孔，如：貴州茅臺、中國平安、伊利股份等大市值股票。而且港資也常隨著市場的波動而流出或流入。不過隨著滬股通額度逐漸被使用，總的來說港資還是在凈買入A股。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）統計了滬港通開通以來港資凈買入超過5億元的個股后發現，總共有21只股票上榜（中國北車因為退市沒有納入統計）。上述股票中，貴州茅臺被凈買入最多，達到了121.93億元；安信信托被凈買入最少，為5.3億元。（數據來自wind及國聯證券研究所）

作為被凈買入最多的貴州茅臺，其實最有代表性。從滬港通開通之初，貴州茅臺就在被港資買進。2014年11月17日，貴州茅臺的收盤價為139.96元，而上周五貴州茅臺報收于306.48元（本文股價均前復權處理），股價成功翻倍。甚至在今年7月7日，貴州茅臺還上漲至歷史新高326.8元。

事實上，作為白酒行業的龍頭，看好貴州茅臺的，除通過滬股通進入的港資外，外資同樣覬覦不已。每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，據貴州茅臺一季報顯示，截至2016年3月31日，香港中央結算有限公司（就是滬股通港資）在增持貴州茅臺的股票，持股數占總股本比例達5.78%。此外，三只QFII基金GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投資有限公司）、易方達資產管理（香港）有限公司、奧本海默基金公司均為貴州茅臺前十大股東，持股比例分別達1.35%、1%和0.58%。

除貴州茅臺外，恒瑞醫藥的走勢同樣值得稱贊。近期才進入“千億市值俱樂部”的恒瑞醫藥，股價走勢同樣給人穿越牛熊的感覺，其股價在今年8月15日才站上歷史新高45.88元。如果從2014年11月17日的收盤價24.14元算起，目前的股價同樣是接近翻倍。滬股通資金凈買入恒瑞醫藥的金額達14.26億元。

與貴州茅臺情況相似，恒瑞醫藥前十大股東名單中，除港資通過滬股通進入外，兩只QFII基金同樣在列——高瓴資本管理有限公司、挪威中央銀行分別持有恒瑞醫藥0.85%和0.81%的股份。

據每經投資寶（微信號：mjtzb2）不完全統計，在滬股通凈買入額超過5億元的個股中，與貴州茅臺、恒瑞醫藥情況類似的股票還有6只，分別是長江電力、伊利股份、上汽集團、浦發銀行、宇通客車和福耀玻璃，不少個股近期創出新高，沒創新高的也接近新高。

稀缺龍頭更易受青睞

說到滬港通開通后港資的購買習慣，對滬股通港資凈買入金額超過5億元的21只股票進行分析不難看出，港資還是偏好業績好、市值大、估值合理的行業龍頭股。

據國聯證券提供的數據顯示，在上述21只股票中，市值最大的是中國平安，達6047億元，市值最小的安信信托也有348億元；從估值角度看，市盈率最低的是興業銀行，僅為5.97倍，市盈率最高的是恒瑞醫藥，為38.3倍；從行業角度看，金融業絕對是占了大頭，在上述21只股票中，有8只金融股，涵蓋銀行、保險、信托、券商等金融細分行業。值得注意的是，港資在選擇銀行股時，主要買進了多只全國性股份制銀行的股票，而工農中建四大行卻沒有成為港資買進的重點。

除金融股外，港資瞄準了稀缺股，如食品飲料行業中的貴州茅臺和伊利股份。交運、公用事業及建筑裝飾行業也成為港資買進的重點，這些行業中有5只股票凈買入超過5億元，分別是長江電力、海螺水泥、大秦鐵路、上海機場和中國建筑。另外，汽車股有3只股票凈買入額超過了5億元，上汽集團、宇通客車和福耀玻璃分別上榜。商品貿易板塊的小商品城同樣上榜。

從上述創新高及接近新高的8只股票看，三只汽車股全部在其中，兩只食品飲料股也都在其中，醫藥股、金融股和公用事業股各一只進入新高名單。因此，如果是港股稀缺的行業并處于行業領先地位（甚至是行業龍頭）則更容易表現優異。

深港通開通在即 誰是深市的港資“最愛”

◎每經記者 袁東

在滬港通開通后，深港通就一直被市場預期，而深港通的題材也被炒了一波又一波。上周證監會終于公布了深港通的細節，并且大約在4個月后深港通就會正式開通。

據深港通的細節顯示，將有近900只深市A股進入深股通標的，這一數量高于滬股通標的的數量。而投資者最關心的是，港資將會重點買進哪些個股？事實上，每經投資寶（微信號：mjtzb2）已經找出了港資最愛的滬市個股，而相關個股股價的上漲也證明了港資獨到的眼光。因此，依葫蘆畫瓢根據港資的購買特點和習慣，尋找出他們喜歡的深市個股。需要注意的是，由于深股通中有很多中小板及創業板個股進入了投資標的，這也是以前滬股通所沒有的全新情況。

“稀缺性”是港資投資焦點

滬股通里的明星股，毫無疑問就是貴州茅臺，不僅港資凈買入金額排名第一，而且股價表現優異，屢創新高。每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，一方面，貴州茅臺基本面的確優良；另一方面，貴州茅臺近4000億元的總市值使其成為白酒飲料行業的老大。

同屬滬市白酒行業的口子窖，雖然對港資來說也屬稀缺行業，但其200億元的市值與行業龍頭還是相差太多。而深市中的五糧液和洋河股份名列行業第二和第三，市值分別達1352億元和880億元，行業排名及市值均遠高于口子窖。

在滬股通凈買入較多的家電行業股里，只有一家——青島海爾，但其市值在A股家電行業里只能排到第三名，因為該行業的龍頭及第二名都在深市：美的集團和格力電器分別以1796億元及1066億元的總市值遠高于青島海爾628億元的總市值。

與家電行業情況類似的是醫療行業，在滬股通凈買入超5億元名單中，恒瑞醫藥作為唯一的醫藥股上榜。而市值排名醫藥股第三和第四的康美藥業和上海醫藥卻沒有上榜。值得注意的是，恒瑞醫藥以總市值1044億元排名醫藥股第二名，而深市的上海萊士以1047億元的市值成為醫藥股龍頭。

滬股通標的中，金融股，特別是銀行股，極受港資青睞，有四只全國性股份制銀行分別被凈買入超過15億元，有點資金被平均使用的意味。而在深市，全國性股份制銀行標的并不多，平安銀行算一家。

需要注意的是，有三只汽車概念股的滬股通凈買入額超過了5億元，而且這三只股票在近期都創出新高或者逼近新高，走勢極為強勁。深市超過500億元市值的汽車股就有兩只——比亞迪和長安汽車的總市值分別為1633億元和749億元。

作為少有的機場股，上海機場也被港資凈買入較多。同樣作為機場股，深市的深圳機場也是為數不多的機場股之一。但需要注意的是，深圳機場的市值僅190億元。

廣發證券認為，與滬港通一樣，深港通開通后港資依然會優先選擇業績好、市值大、估值合理的行業龍頭股。

避免三大投資誤區

深港通開通后，將有近900只個股成為港資可交易的標的股票。有一些看似合理的投資邏輯，其實事實并非如此，有三大誤區需要投資者格外注意。

誤區一：買入高股息率的滬市A股。市場上有觀點認為，香港市場利率水平較低，高股息率的股票對香港投資者來說具有吸引力，而高股息率的滬股通標的股票會因滬港通的推出而體現出相對優勢。對此，廣發證券對滬港通宣布開通后不同股息率的滬股通標的股票進行檢驗，結果是股息率在1%~3%的股票表現最好，股息率在5%以上的股票走勢反而最差。

誤區二：只要是稀缺標的就買入。雖然白酒、醫藥等稀缺行業的股票走勢優異，但并非所有稀缺行業的股票都會受到港資青睞。事實上，軍工股表現很好，但是港資卻配置得很少，沒有一只軍工股的滬股通凈買入額超過了5億元，有色及農業板塊買入更少。

誤區三：深市的中小盤股會迎來機會。深市的個股普遍市值較滬市個股小，滬股通由于標的的限制，阻礙了港資投資中小盤股，而深股通則提供了這個機會。但其實滬股通標的中一樣有大把的小市值股票，上證380指數成分股中，明星電力的市值僅42.18億元，低于100億元市值的個股也達138只，但是這些股票還是很少能成為滬股通十大成交活躍股里的常客。

廣發證券認為，總體來說滬港通的推出對滬股通標的的股票實際影響較小，更多的是成為短期炒作的催化劑，而不是推動標的股票股價上漲的主要動力。

投資空間有多大 細數滬深兩市AH股四大不同

◎每經記者 賈麗娟

深港通開通之后，首選股票池就是深港兩地上市的AH股。如果參照滬港通的情況，AH股之間的價差似乎不一定能縮小，炒作空間似乎有限。那么，深港通增加的AH股標的，還值得投資者關注嗎？

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，與滬港通不同，深港兩地上市的AH股，不僅數量少，且不少股票市值小，行業相對更為分散。因此，滬港通的經驗不一定能夠全盤照搬，深港通蘊含的機會，仍然值得投資者探究。

標的數量少、溢價率更高

Wind資訊顯示，深港兩地同時上市的AH股目前有17只，遠遠少于滬港兩地上市的70余只標的，這使得深港通增加的可交易AH股有了稀缺的意味。

但深港通的開通時點，與滬港通已經大不相同，市場情況也發生了巨大的變化。

滬港通開通之前，由于滬港兩地上市的AH股，有很大一部分為金融股，因此有不少A股相對H股有折讓。長城證券稱，滬港通開通之前，AH價差處于“相對合理水平”，2012年至2013年，恒生AH股溢價指數維持中樞100左右波動，2014年初，AH股溢價指數甚至處于近5年來的低點，A股相對港股總體折價。

目前，17只深市AH股全部處于溢價狀態。按照元大證券的統計，截至8月16日，溢價率最高的是浙江世寶，溢價率382%；接下來是山東墨龍和東北電氣，A股溢價率分別為248%及184%。也就是說，這些個股中，A股比H股貴了至少近兩倍。

此外，新華制藥、海信科龍的溢價率都超過了150%，萬科A股溢價率也達54%。整體來看，A股溢價率低于40%的個股為數寥寥，僅有廣發證券、鞍鋼股份、比亞迪和濰柴動力4只個股。其中濰柴動力是溢價率最低的A股，溢價6.21%。

港交所行政總裁李小加就曾表示，雖然AH股票交易的標的同股同權，但由于兩地市場無法自由流動，交易受到兩個市場不同供求關系的影響，未來大的趨勢是價差會越來越小，但不會消失，直至出現有效的套利機制。

事實上，從AH溢價指數也可以看出這一點。滬港通在2014年11月17日開通，當時的AH溢價指數為102.14，兩地價差并不明顯。但一年之后的2015年11月16日，AH溢價指數為141.74，換言之，A股整體比H股貴了四成。

市值更小、行業更分散

深市的AH股與滬市最大的不同，恐怕就是市值。記者注意到，在深圳上市的AH股中，有不少是中小板個股，占據了深市AH股數量的近三分之一。

以浙江世寶為例（東方財富通數據），其股本結構為：流通受限的股份為1.32億股，而全流通股中，A股9718.6萬股，占比52.85%；H股8671.4萬元，占比47.15%。以8月19日的收盤價計算，浙江世寶A股的流通市值僅41.24億元，而H股的流通市值更是區區9億港元；山東墨龍的A股流通市值僅有30余億元，H股流通市值不足9億港元。

也許正是因為深市的小市值個股更多，因此深市AH股的A股溢價普遍更高。因此，這些小盤股在深港通消息宣布前后，表現都非常活躍。

元大證券研報顯示，雖然港股市場相對深圳市場估值較低，但港股的市場活躍度卻遠低于A股市場，由于港股市場成交量較小、長期交投不活躍、市場缺乏流動性，因此相對而言，交投活躍的A股仍然較港股有吸引力，特別是深圳股市，其日成交量約達到滬市的2倍，港股的11倍左右，深圳股市相對港股的較強流動性成為其優勢所在。

此外，深市AH股還有一大特色，就是行業更為分散。與滬市AH股中金融股占據很大比例不同，深市的AH股中，金融股僅有廣發證券一家，其余標的分布在房地產、汽車、機械設備、通信、醫藥生物及環保等領域中，其中不少身處曾經炙手可熱的市場焦點行業。比如身處通信行業的中興通訊、身披環保概念的東江環保、比亞迪等。

滬港通經驗告訴你：交易深市AH股要摒棄這些執念

◎每經記者 賈麗娟

深市AH股盡管有多個方面與滬市AH股不同，但同屬兩個市場的互聯互通，滬港通開通前后的市場表現，或許對深港通有一定借鑒意義。而了解一些已經被滬港通證偽的“執念”，能讓投資者在投資深市AH股之時，少走一些彎路。

執念一：AH差價會縮小

在滬港通開通之前，不少投資策略都建議投資者關注相對于H股有折價的A股，其投資邏輯是：A+H股兩地上市的股票，理論上應該同股同價，AH股價差會逐漸縮小。

事實上，滬港通宣布當天，高折價的A股確實漲幅明顯，折價在20%以上的股票，包括海螺水泥、鞍鋼股份、濰柴動力、中國鐵建等，當天幾乎都接近漲停，投資者難以參與，后續又在兩三個交易日后開始回落。如果沒有在第一時間買入而是追漲買入，反而會成為接盤者。

廣發證券研報將滬市AH股劃分為三組：低折價A股（折價0~10%）、低溢價A股（溢價0~50%）和高溢價A股（溢價超50%），其追蹤結果顯示，臨近滬港通開通前兩個月，高溢價的A股組合成為表現最好的一類股票，而高折價A股組合反而成為表現最差的一組。將時間拉得更長些來看，滬港通開通后1年內，無論在牛市還是股市大跌時期，折價A股組合的走勢都不如溢價A股組合。高溢價的A股組合反而是走勢最好的一組。

而滬港通開通一年后，AH溢價指數從102上升到142，也再一次證偽了“AH差價會縮小”的投資邏輯。因此，在深港通消息落定后，多數機構對于AH差價收窄并不抱太大希望。

執念二：跟著港資買大盤股

在滬港通開通之初，市場上就有“大盤藍籌股的春天要來了”的聲音。原因很簡單，秉承價值投資的港資，更重視企業的基本面和業績。因此，已經得到廣泛認可的大盤藍籌股，也會得到港資的青睞。

但事實上，在滬港通開通前后，大盤藍籌股的表現并未跑贏行業平均水平。廣發證券研報顯示，滬港通宣布后3個月內，市值5000億元以上的大盤股走勢最優，但3個月后，市值在100億元以下的滬股通股票反而表現更好。而在滬港通正式開通后，表現最好的一組則是市值在500億~1000億元之間的股票，該區間股票表現遠超行業平均水平；而5000億元以上的股票開通后3個月內則勉強在行業平均水平附近波動，股市大跌前后則遠不如行業平均水平。

因此，并不是市值越大，越容易得到港資青睞。其實，就深港通宣布之前的相關個股表現，也同樣能說明問題。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，在深港通消息宣布前5個交易日，深港兩地上市的AH股均出現了大幅上漲，漲幅最大的都是小市值個股。截至8月16日（深港通宣布當日），有多只個股在5日內漲幅超20%，且多是在深圳中小板上市的AH股。這些個股的A股溢價率均很高，似乎沒有更多炒作的理由，但事實上，這幾只中小板AH股的漲幅，反而在深市AH股中名列前茅，而且，比“更便宜”的H股漲幅更高。

執念三：不畏追漲概念股

另外，投資者還需要注意，A股市場往往有“利好出盡是利空”的解讀，因此，如果在消息公布之時已經大漲后，如果堅持追漲，可能就是股價開始回落之時。

以海螺水泥為例，在滬港通消息宣布當日股價漲停，但此后五日便將漲幅抹去。在滬港通正式開通前的15個交易日，海螺水泥A股股價上漲了9.81%，但在開通當日和次日，便分別下挫2.7%及2.48%。而在滬港通開通一周年的區間內（2014年11月17日至2015年11月17日），海螺水泥股價僅僅上漲了1.23%，而同期大盤漲跌幅為45.42%。

同理，在深港通消息發布及正式開通前后，類似的故事可能還會繼續上演。投資者在選擇標的的時候，一定要重視“擇時”的重要性。

港股通新增上百家小市值股票 誰會成為下一個騰訊

◎每經記者 袁東

市場普遍認為港股是被低估的價值洼地，事實上，在上百只新增加的深港通下港股通的港股標的中，很多是內地投資者喜愛的類型，如科技網絡股、體育股等。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在滬港通開通時，騰訊控股的股價還是每股130港元（前復權），目前已經突破200港元，并創下歷史新高。那么深港通開通后，誰會成為下一個騰訊？

新增109家小市值股票

證監會表示，深港通下的港股通的股票范圍是恒生綜合大型股指數的成分股、恒生綜合中型股指數的成分股、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數的成分股，以及香港聯合交易所上市的A＋H股公司股票。

相對于滬港通下的港股通，深港通新增加的標的主要就是市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數的成分股。

由于50億港元市值的要求，所以新增標的會因個股市值變化而有一定的出入。截至上周五（8月19日）收盤，每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者統計共有109家恒生綜合小型股指數的成分股市值在50億港元以上。大多數公司的市值并不大，超100億港元市值的僅14家。其中市值最大的是223億港元市值的中國民生金融，市值最小的是50億港元的IGG。

對于新增的這些小市值港股，申萬宏源表示，內地有規模可觀的資本希望配置香港的成長股，他們更看重香港成長股的配置機會（傾向于買入并持有）而不是短期的交易機會。

值得注意的是，對于深港通下港股通50億港元市值的要求，市場上有分析認為50億港元市值的入選要求帶來了一種投機機會：資金可以把不夠50億港元的公司抬到50億港元以上入選深港通，吸引內地增量資金。但是這么做實際上會有兩個風險，一是納入深港通之后是否會有內地資金支持（因為股價抬升也同時拉高了其估值水平），二是需要將市值維持在50億港元以上多久才能納入深港通標的。因此，申萬宏源建議投資者在進行港股小盤成長股投資時，需關注公司的基本面是否能夠支撐市值的擴大。

對于深港通題材的炒作，實際上已經炒過不止一波。之前是科網股，近期一些體育概念股及地產股則表現極為優異。

作為內地耳熟能詳的老牌體育運動服飾企業李寧在今年5月30日以后，股價持續上漲，在兩個多月時間里，股價大漲57%。

361度自今年7月初開始上漲，在一個多月時間里上漲了近兩成。此外，同為體育概念股的中國動向、匹克體育等股價也有類似的良好表現。

除了體育概念股，港股中的小盤地產股近期同樣是市場的亮點。寶龍地產從5月至今漲幅已達46%。此外，其他的地產股如旭輝控股集團、金地商置、花樣年控股等，都有不錯的表現。

對于目前港股的情況，申萬宏源表示：“短期來看，市場對深港通預期已經在近階段得到充分反映，短期獲利了結的風險較大。從長期的角度來講，深港通會改變港股成長股的現狀。”

內地知名企業回歸投資視野

在這109只小市值港股中，有很多個股內地投資者都不陌生。

首先，面向大眾的體育品牌認知率最高，特步國際、李寧、中國動向（KAPPA在中國的經營方）、匹克體育、361度等都是內地體育用品市場的主力。

其次是大型知名企業的關聯公司，如：中國民生金融、上海石化、恒大健康、TCL通訊、酷派集團、花樣年控股、綠地香港、招商局置地、華誼騰訊娛樂、中廣核新能源等。

在港股市場，騰訊可以說是一個標桿，不僅市值大，增長快速，還是恒生指數占比最大的權重股。其實在港股市場，還有眾多小市值的科技網絡股，雖然目前股價有所回落，不過在之前一段時間就被深港通預期炒作了一輪，加之內地投資者也偏好新興產業，因此港股小市值科技網絡股絕對值得關注。

在上述109只恒生綜合小型股指數的成分股里，網龍、IGG都是從事網游及互聯網相關服務的科技公司。天鴿互動(01980，HK)則從事目前很火熱的在線直播業務。