鄭步春 上周五美國公布的8月非農就業數據略不如預期，但因種種原因，市場所認為的美聯儲9月加息概率僅微幅下降，而年內加息甚至不降反升。在此背景下，上周五美元僅短暫下跌，但其后上漲。本周市場焦點是包括歐央行在內的幾家央行議息，因歐元權重較大，故宜重點關注。 美國非農數據較弱 上周五，美國公布的8月非農就業數據明顯不如預期，這自然會降低美聯儲9月加息機會，但當時美元僅因該消息而短暫下跌，最終令人意外地收出陽線。 本周一，美元暫有所回吐，截至18：28，美元指數暫挫0.21%至95.685點。 美國勞工部上周五公布，8月份美國新增非農就業人數為15.1萬，大幅不如7月上修后的27.5萬（上修前是25.5萬），亦不如預期的18.0萬；8月平均時薪年率為增2.4%，不如7月的增2.7%，亦不如預期的增2.5%；8月失業率持平于7月的4.9%，不如預期的4.8%；8月勞動力參與率為62.8%，與7月持平。 市場之所以作出如此反映，應有以下兩個原因： 首先，8月新增非農就業人數雖然較預期少了約兩萬多人，可7月份數據也上修了兩萬人。眾所周知，統計上時點與樣本的選擇是有些技術性變數的，所以數據本身就極易波動，未必就能時時精準地反映經濟面情況。 其次，市場相信即便8月數據弱了些，但就美聯儲意愿來看，應有較大動機于9月加息。 美聯儲去年12月幾乎明言2016年有四次加息機會，但迄今一次加息也未實施，信譽上的損失極大，所以主觀上顯然有“挽救信譽”的動機。因此，只要經濟基本面還沒弱得完全不支持加息，那么美聯儲始終就會加息動力。 9月美聯儲加息概率僅微降 相關數據公布后，美聯儲9月加息預期確實是降了，可下降幅度微乎其微。 市場中所謂的“加息概率”大致指的是兩類數據：一種是媒體問訪的數據，二是利率期貨或其他與利率相關衍生品所暗示或折算的加息概率。通常說，前一種也許會有些情緒，且調查取樣過程也不見得就全面或科學，所以后一種概率便相對可靠了一些。 就芝加哥商交所的利率期貨看，當前市場認為美聯儲9月份存在21%的概率加息，年底前加息的概率達53.6%。在數據公布之前，該利率期貨所提示的美聯儲9月加息機會是24%，年底前加息機會則為54.2%。換言之，數據公布后上述加息機會實際上變化細微，其中12月份加息機會甚至還有所提高。 上述加息機會變化有限可能也與高盛公司觀點相關，因高盛在數據公布后稱美聯儲9月份仍會加息。此外，高盛甚至聲稱8月非農就業數據會在其后兩月被上修。 美聯儲本月20日至21日召開利率會議，由現在市場情況看，既然市場預期變化有限，所以即使美國非農數據不如人意，但在該會議前美元應多半還會延續震蕩格局。 如果指望美元近期能有更多波幅，可能得看對手貨幣了，這其中應主要包括歐元及日元。 本周歐央行議息 歐元在美元指數中權重過半，而正巧本周歐央行議息，加上近期關于意大利有可能出現類似英國公投那樣的事，所以歐元的不確定性正急劇加大。此外，本周除歐央行議息外，另有加拿大央行、澳洲央行、瑞典央行議息。 歐元上周五跌0.40%至1.1151美元，本周一同時時間暫漲0.12%至1.1164美元，由圖形看，表現似乎偏弱。本周一歐元區公布的數據不錯，但歐元僅微漲，毫無疑問歐元應另有潛在壓力。周一公布的數據顯示，歐元區7月零售銷售月率增1.1%，遠優于6月的降0.1%；7月零售銷售年率則為增2.9%，亦優于6月的增1.7%。 本周四，歐央行雖有機會加碼寬松政策，但暫時拖延的機會應更大，所以這方面因素對歐元的壓力有限。造成歐元走勢不振一大關鍵因素是市場害怕歐央行本次會議釋出“未來加碼”寬松政策的意圖，假如其所暗示加碼寬松政策的時點比較近得話，歐元仍不免承壓。 本月21日，即美聯儲議息當天，正巧日本央行也議息。因市場預期日本央行有望推出寬松政策，所以日元本月走勢或許會比較疲弱，該因素多少也會暫時支撐美元。