每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

鄭步春

上周五美國公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略不如預(yù)期，但因種種原因，市場所認(rèn)為的美聯(lián)儲9月加息概率僅微幅下降，而年內(nèi)加息甚至不降反升。在此背景下，上周五美元僅短暫下跌，但其后上漲。本周市場焦點(diǎn)是包括歐央行在內(nèi)的幾家央行議息，因歐元權(quán)重較大，故宜重點(diǎn)關(guān)注。

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)較弱

上周五，美國公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)明顯不如預(yù)期，這自然會降低美聯(lián)儲9月加息機(jī)會，但當(dāng)時美元僅因該消息而短暫下跌，最終令人意外地收出陽線。

本周一，美元暫有所回吐，截至18：28，美元指數(shù)暫挫0.21%至95.685點(diǎn)。

美國勞工部上周五公布，8月份美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為15.1萬，大幅不如7月上修后的27.5萬（上修前是25.5萬），亦不如預(yù)期的18.0萬；8月平均時薪年率為增2.4%，不如7月的增2.7%，亦不如預(yù)期的增2.5%；8月失業(yè)率持平于7月的4.9%，不如預(yù)期的4.8%；8月勞動力參與率為62.8%，與7月持平。

市場之所以作出如此反映，應(yīng)有以下兩個原因：

首先，8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖然較預(yù)期少了約兩萬多人，可7月份數(shù)據(jù)也上修了兩萬人。眾所周知，統(tǒng)計(jì)上時點(diǎn)與樣本的選擇是有些技術(shù)性變數(shù)的，所以數(shù)據(jù)本身就極易波動，未必就能時時精準(zhǔn)地反映經(jīng)濟(jì)面情況。

其次，市場相信即便8月數(shù)據(jù)弱了些，但就美聯(lián)儲意愿來看，應(yīng)有較大動機(jī)于9月加息。

美聯(lián)儲去年12月幾乎明言2016年有四次加息機(jī)會，但迄今一次加息也未實(shí)施，信譽(yù)上的損失極大，所以主觀上顯然有“挽救信譽(yù)”的動機(jī)。因此，只要經(jīng)濟(jì)基本面還沒弱得完全不支持加息，那么美聯(lián)儲始終就會加息動力。

9月美聯(lián)儲加息概率僅微降

相關(guān)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲9月加息預(yù)期確實(shí)是降了，可下降幅度微乎其微。

市場中所謂的“加息概率”大致指的是兩類數(shù)據(jù)：一種是媒體問訪的數(shù)據(jù)，二是利率期貨或其他與利率相關(guān)衍生品所暗示或折算的加息概率。通常說，前一種也許會有些情緒，且調(diào)查取樣過程也不見得就全面或科學(xué)，所以后一種概率便相對可靠了一些。

就芝加哥商交所的利率期貨看，當(dāng)前市場認(rèn)為美聯(lián)儲9月份存在21%的概率加息，年底前加息的概率達(dá)53.6%。在數(shù)據(jù)公布之前，該利率期貨所提示的美聯(lián)儲9月加息機(jī)會是24%，年底前加息機(jī)會則為54.2%。換言之，數(shù)據(jù)公布后上述加息機(jī)會實(shí)際上變化細(xì)微，其中12月份加息機(jī)會甚至還有所提高。

上述加息機(jī)會變化有限可能也與高盛公司觀點(diǎn)相關(guān)，因高盛在數(shù)據(jù)公布后稱美聯(lián)儲9月份仍會加息。此外，高盛甚至聲稱8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會在其后兩月被上修。

美聯(lián)儲本月20日至21日召開利率會議，由現(xiàn)在市場情況看，既然市場預(yù)期變化有限，所以即使美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不如人意，但在該會議前美元應(yīng)多半還會延續(xù)震蕩格局。

如果指望美元近期能有更多波幅，可能得看對手貨幣了，這其中應(yīng)主要包括歐元及日元。

本周歐央行議息

歐元在美元指數(shù)中權(quán)重過半，而正巧本周歐央行議息，加上近期關(guān)于意大利有可能出現(xiàn)類似英國公投那樣的事，所以歐元的不確定性正急劇加大。此外，本周除歐央行議息外，另有加拿大央行、澳洲央行、瑞典央行議息。

歐元上周五跌0.40%至1.1151美元，本周一同時時間暫漲0.12%至1.1164美元，由圖形看，表現(xiàn)似乎偏弱。本周一歐元區(qū)公布的數(shù)據(jù)不錯，但歐元僅微漲，毫無疑問歐元應(yīng)另有潛在壓力。周一公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月零售銷售月率增1.1%，遠(yuǎn)優(yōu)于6月的降0.1%；7月零售銷售年率則為增2.9%，亦優(yōu)于6月的增1.7%。

本周四，歐央行雖有機(jī)會加碼寬松政策，但暫時拖延的機(jī)會應(yīng)更大，所以這方面因素對歐元的壓力有限。造成歐元走勢不振一大關(guān)鍵因素是市場害怕歐央行本次會議釋出“未來加碼”寬松政策的意圖，假如其所暗示加碼寬松政策的時點(diǎn)比較近得話，歐元仍不免承壓。

本月21日，即美聯(lián)儲議息當(dāng)天，正巧日本央行也議息。因市場預(yù)期日本央行有望推出寬松政策，所以日元本月走勢或許會比較疲弱，該因素多少也會暫時支撐美元。