每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周三A股沖高回落，上證綜指收揚0.04%至3091.93點，深證綜指收挫0.18%至2044.55點。由盤面看，前一天弱勢的銀行股并未續跌，但其他板塊亦未延續漲勢，最終多空斗成了平手。

昨中國人民銀行公布的數據顯示，8月末外匯儲備余額為31851.67億美元，環比減少158.9億美元，這也是該數據連續第二個月下降。由于7月份時這個數值是降41.05億美元，所以8月外匯儲備余額降速是顯著加快的。上述數據說明，近期投資者擔憂的資本外流壓力確實在某種程度上存在。

個人認為，這份數據理應對A股構成一定程度的利空，因這有可能縮減央行投放貨幣的自由度。目前離人民幣被正式納入SDR時間已極短，這個時候控制外匯流向的重要性一定會較以往更加重要。在我看來，人民幣目前的貶值壓力主要是受到三方面因素影響，即資產收益率波動因素、市場預期因素和購買力平價因素。

在資產收益率方面，經過多輪反復炒作，如今國內各類低風險或無險的資產的收益率已全線下降，這對后續跟風者的吸引力自然就下降了。由于獲利越來越少，持幣者就有動機考慮掉轉槍口。這些資金中或許會有一部分流入股市，但由目前的情況看，其占比似乎不大。

在預期方面，雖然美聯儲一時間可能不會加息，但應很難再拖半年以上了。如果扣除情緒因素，那么實際上就很難看出美聯儲9月加息與12月加息有多大區別了。就算美聯儲是在今年12月或明年春季加息，那也不過是幾個月的事情而已。

在購買力方面，如果將國內所有商品與服務全折成美元，然后與國際水平相比，人民幣應未高估。但若以房子來算，那人民幣購買力下降就明顯多了。也許會有人說房子并無國際貿易，故不適合購買力平價理論。但我認為，摳這個字眼其實沒什么意義。換一種思路，當國內房價高企時，必然將有更多的人考慮轉向海外置業，而這就意味著資金外流。

接下來還有更多數據公布，投資者可重點看本周日公布的8月貨幣供應及信貸數據。就大盤來說，雖然短期走勢漲跌無序，甚至令我稍感失望，但我仍感覺大盤未來會有些上漲空間，但很難漲太多。

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