人民幣匯率走勢(shì)牽動(dòng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)神經(jīng)。《二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)公報(bào)》指出，匯率的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序調(diào)整會(huì)影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。有關(guān)部門(mén)將就外匯市場(chǎng)密切討論溝通。重申此前的匯率承諾，包括將避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值和不以競(jìng)爭(zhēng)性目的來(lái)盯住匯率。

當(dāng)前，人民幣匯率波動(dòng)和跨境資金流動(dòng)處于正常范圍。根據(jù)國(guó)家外匯管理局的判斷，跨境資金流動(dòng)中長(zhǎng)期保持基本穩(wěn)定的格局沒(méi)有改變，未來(lái)仍會(huì)朝著流出入更加均衡的方向發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制在2016年經(jīng)受住了外部沖擊的考驗(yàn)，說(shuō)明人民幣匯率形成機(jī)制的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平進(jìn)一步提高。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)走向平穩(wěn)，人民幣國(guó)際化將穩(wěn)步推進(jìn)。

堅(jiān)持市場(chǎng)化取向完善匯率形成機(jī)制

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱日前指出，人民銀行始終堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，不斷完善人民幣匯率的形成機(jī)制。從今年春節(jié)以來(lái)，逐步形成了收盤(pán)匯率加上一籃子貨幣匯率變化的人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制。這個(gè)機(jī)制的好處是它增強(qiáng)了規(guī)則性，增強(qiáng)了透明度，使得市場(chǎng)有穩(wěn)定的預(yù)期。

易綱表示，人民幣存在雙向波動(dòng)，但是它的總體波動(dòng)率小于絕大多數(shù)儲(chǔ)備貨幣，也大大地小于新興市場(chǎng)貨幣。匯率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一些影響，最好是保持合理均衡。G20有一個(gè)共識(shí)，就是不以競(jìng)爭(zhēng)為目的貨幣貶值，并且G20的一個(gè)共識(shí)就匯率進(jìn)行更緊密地溝通和協(xié)調(diào)，這些已經(jīng)有一個(gè)規(guī)則，使得匯率比較平穩(wěn)。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒認(rèn)為，“保持匯率基本穩(wěn)定”意味著人民幣參考一籃子貨幣匯率圍繞一個(gè)區(qū)間波動(dòng)，在主要貨幣的匯率關(guān)系不發(fā)生根本性變化的情況下，人民幣兌美元匯率也會(huì)處于一個(gè)區(qū)間波動(dòng)的狀態(tài)。提升人民幣匯率彈性根本目的還是要提升貨幣政策的有效性，在“不可能三角”中突出對(duì)貨幣政策的重視程度。如果人民幣匯率彈性提升，則貨幣政策可以保持根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)靈活調(diào)整政策松緊度的主動(dòng)性。

隨著人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制完善，人民幣國(guó)際化步伐加快。《二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)公報(bào)》指出，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的決定，歡迎人民幣于10月1日被納入特別提款權(quán)貨幣籃子。支持正在進(jìn)行的在擴(kuò)大特別提款權(quán)使用方面的研究，如更廣泛地發(fā)布以特別提款權(quán)為報(bào)告貨幣的財(cái)務(wù)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及發(fā)行特別提款權(quán)計(jì)價(jià)債券，從而增強(qiáng)韌性。在此方面，注意到世界銀行近期在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行了特別提款權(quán)債券。歡迎國(guó)際組織進(jìn)一步開(kāi)展工作以支持本幣債券市場(chǎng)的發(fā)展，包括加強(qiáng)對(duì)低收入國(guó)家的支持。

人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝表示，下一步，人民銀行將與國(guó)際社會(huì)一道，繼續(xù)配合國(guó)際貨幣基金組織，進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的使用，提高各國(guó)市場(chǎng)主體對(duì)SDR產(chǎn)品的認(rèn)可度。努力提高人民幣資產(chǎn)以及SDR計(jì)價(jià)資產(chǎn)的市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性，積極為國(guó)內(nèi)外發(fā)行人和投資人籌集和配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搭建良好的平臺(tái)。

國(guó)際政策協(xié)調(diào)料更深入

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰表示，隨著在人民幣國(guó)際化以及金融改革方面的推進(jìn)，離岸市場(chǎng)發(fā)展將從屬于整個(gè)人民幣國(guó)際化的穩(wěn)定進(jìn)程，其國(guó)際化的下一個(gè)重點(diǎn)將落在保持內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡以及保持不同金融市場(chǎng)間互相的有效傳遞機(jī)制方面。

人民幣國(guó)際化加快推進(jìn)也意味著與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)互動(dòng)的加深。央行數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、境外非金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及外國(guó)政府等均有發(fā)行“熊貓債”的實(shí)踐，累計(jì)超過(guò)360億元人民幣；境外投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)的便利性大大提升。目前，已有300余家境外機(jī)構(gòu)投資銀行間市場(chǎng)。重要的是，中國(guó)超過(guò)10萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)總量和中高速經(jīng)濟(jì)增速，將繼續(xù)為越來(lái)越多的境外主體參與中國(guó)債券市場(chǎng)，提供更大空間。

政府層面的政策協(xié)調(diào)，則是匯率市場(chǎng)穩(wěn)定的重要保障。在英國(guó)“脫歐”公投導(dǎo)致國(guó)際匯市劇烈波動(dòng)后，資本流動(dòng)問(wèn)題受到前所未有的關(guān)注。

《二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)公報(bào)》強(qiáng)調(diào)，匯率的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序調(diào)整會(huì)影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，重申此前的匯率承諾，包括將避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值和不以競(jìng)爭(zhēng)性目的來(lái)盯住匯率。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在全球貨幣政策總體寬松的背景下，G20峰會(huì)對(duì)下一步各國(guó)貨幣政策協(xié)調(diào)達(dá)成總體共識(shí)，各國(guó)將根據(jù)會(huì)議安排和部署制定一系列具體行動(dòng)計(jì)劃。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，考慮到當(dāng)前貨幣政策兼顧多重目標(biāo)，需要在多方面進(jìn)行平衡。因此，未來(lái)貨幣政策在具體實(shí)施時(shí)應(yīng)更靈活適度。

資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理將加強(qiáng)

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)占國(guó)際經(jīng)濟(jì)的比重越來(lái)越高，人民幣國(guó)際化的程度日益加深，跨境資金的無(wú)序流動(dòng)和國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜，對(duì)我國(guó)造成的挑戰(zhàn)非常嚴(yán)峻。同時(shí)，應(yīng)對(duì)跨境資金流動(dòng)和國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)仍然顯得不足。特別是中資金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行的國(guó)際化程度和水平仍不足。要提高金融數(shù)據(jù)的可獲得性和準(zhǔn)確性，為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、分析和評(píng)估提供全面和及時(shí)的信息。

為提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，全球經(jīng)濟(jì)金融治理架構(gòu)呼之欲出。根據(jù)《公報(bào)》，G20峰會(huì)后，將繼續(xù)改善關(guān)于資本流動(dòng)的分析、監(jiān)測(cè)和對(duì)資本流動(dòng)過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的管理。將支持進(jìn)一步加強(qiáng)以強(qiáng)勁的、以份額為基礎(chǔ)的、資源充足的國(guó)際貨幣基金組織為核心的全球金融安全網(wǎng)，提高國(guó)際貨幣基金組織貸款工具的有效性，并在尊重各自職責(zé)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織與區(qū)域金融安全網(wǎng)之間的有效合作。同時(shí)，將繼續(xù)應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)并在必要時(shí)應(yīng)對(duì)金融體系中的新風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性，包括與影子銀行、資產(chǎn)管理和其他市場(chǎng)化融資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

海通證券分析師姜超表示，當(dāng)前世界向多極化發(fā)展，單獨(dú)的一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家已經(jīng)難以主導(dǎo)國(guó)際規(guī)則的制定，再加上各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，要想建立統(tǒng)一的國(guó)際貨幣體系已經(jīng)非常困難。本屆G20杭州峰會(huì)致力于減少匯率的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序調(diào)整，政策溝通與透明度將會(huì)提升，這也是在沒(méi)有強(qiáng)約束機(jī)制下，對(duì)論壇成果落實(shí)的一種加強(qiáng)與促進(jìn)。