每經(jīng)編輯 杜宇

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

“深港通開(kāi)通是一個(gè)明確的事件，如果你之前沒(méi)有買(mǎi)香港大藍(lán)籌的話(huà)，不如現(xiàn)在去布局一點(diǎn)中小盤(pán)股，不管未來(lái)市場(chǎng)如何走向，因?yàn)樗緛?lái)就便宜，又沒(méi)怎么漲，所以回調(diào)的安全性更高一點(diǎn)。”港股風(fēng)口來(lái)臨之際，談及深港通漸行漸近下的布局思路，近日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）采訪(fǎng)時(shí)，大巖資本（JasperCapital）海外首席投資官蔣曉飛博士談到了一種可能的方式。

11月逼近布局還來(lái)得及

NBD：對(duì)于市場(chǎng)上“港股牛市來(lái)了”的論調(diào)，您怎么看？

蔣曉飛：我們的確看到從2月12日最低點(diǎn)到現(xiàn)在，恒生指數(shù)漲了30%，包括各級(jí)指數(shù)，恒指直逼24000點(diǎn)。技術(shù)上看，超過(guò)20%可以被視作牛市，但也要看到同期美國(guó)的標(biāo)普500指數(shù)也漲了20%，而港股是以海外的機(jī)構(gòu)投資者為主，大概占到70%，這些機(jī)構(gòu)投資者跟全世界發(fā)達(dá)國(guó)家是相通的，所以港股跟國(guó)際上主要股市是有一定關(guān)聯(lián)性的。

過(guò)去半年、一年為什么港股突然之間被喚醒，其實(shí)從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和基本面看，并沒(méi)有太大的改變，所以還是市場(chǎng)本身的價(jià)值被發(fā)現(xiàn)。當(dāng)然，跟外圍市場(chǎng)不再擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息加得那么快也有關(guān)系。

我們?cè)诟酃沙钟幸粋€(gè)直接交易的基金，沒(méi)有通過(guò)深港通、滬港通，是一個(gè)海外的美元基金。對(duì)我來(lái)講，港股低迷也好牛市也好，只是稍微調(diào)整一下敞口而已，按道理來(lái)，該怎么做還是怎么做。

NBD：2月低位以來(lái)港股上行背后的推動(dòng)力量是什么？

蔣曉飛：除全球出現(xiàn)資產(chǎn)配置荒、美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息對(duì)新興市場(chǎng)構(gòu)成利好外，滬港通也不容忽視。其實(shí)從2014年11月開(kāi)通以來(lái)，滬港通額度就很少用，南下每日105億元，北上130億元，只有個(gè)別幾天用滿(mǎn)了，其他都是用不滿(mǎn)的。但是近來(lái)流量出現(xiàn)了變化，比如說(shuō)最近南下的資金都超過(guò)了40億元，而且連續(xù)多日。當(dāng)然，還有一個(gè)很重要的原因，8月16日國(guó)務(wù)院宣布深港通，增加了100多個(gè)恒生指數(shù)小型股的標(biāo)的，如果11月底開(kāi)通，肯定要先布局。

這次港股市場(chǎng)的活躍還是大型股票領(lǐng)先于中型股票，又領(lǐng)先于小型股票，目前恒生指數(shù)的小型股仍然落后于大型股票大概10~11個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明資金的量大，是研究過(guò)的，以比較穩(wěn)定的標(biāo)的為主，而不是沖著深港通來(lái)的。所以我覺(jué)得深港通還有機(jī)會(huì)，它的價(jià)值也在那里，11月底越來(lái)越迫近，所以我們自己也布局了50億市值以上的類(lèi)似于深港通的標(biāo)的，我相信它的價(jià)值還是會(huì)被發(fā)現(xiàn)的。

NBD：能透露一下布局情況嗎？

蔣曉飛：如果股票的基本面在，價(jià)值也非常便宜，其實(shí)體積低也無(wú)所謂。港股其實(shí)要買(mǎi)的東西很多，除了深港通標(biāo)的新增加的，還有原來(lái)滬港通里面一些國(guó)企改革的標(biāo)的，AH股存在價(jià)差的，H股還是落后于A股可能不到20%，或者是買(mǎi)一些稀缺產(chǎn)品，比方說(shuō)博彩股，澳門(mén)的博彩業(yè)增加了很多新的賭場(chǎng)，這些賭場(chǎng)已經(jīng)改變了觀(guān)念，不再是純粹的博彩，現(xiàn)在是一個(gè)綜合型的娛樂(lè)休閑場(chǎng)地，所以我們也看到一些新興的機(jī)會(huì)。再比如說(shuō)汽車(chē)，現(xiàn)在乘用車(chē)銷(xiāo)量都開(kāi)始向好的方向扭轉(zhuǎn)了，因?yàn)楹枚嗥?chē)的整車(chē)廠(chǎng)在港股上市。比如說(shuō)東風(fēng)、廣汽，或者吉利，他們的估值都比同期的A股要便宜，本身行業(yè)銷(xiāo)售有扭轉(zhuǎn)，公司又便宜，干嘛不到港股以更低的成本去買(mǎi)它們呢？

中小盤(pán)股有可能跑贏大盤(pán)股

NBD：具體到深港通，您會(huì)給內(nèi)地投資者什么樣的建議？

蔣曉飛：滬港通已經(jīng)開(kāi)了快兩年了，深港通還沒(méi)有開(kāi)始動(dòng)起來(lái)，所以我覺(jué)得即使等到11月底，券商都測(cè)試完畢，到12月份才去開(kāi)戶(hù)可能都來(lái)得及，因?yàn)槟壳暗膬r(jià)格仍然便宜，比A股的中小板、創(chuàng)業(yè)板便宜太多太多。深港通新增加100個(gè)公司也承接不了太多的資金，再加上海外的大資金去追它的話(huà)，很快就漲得離譜了，所以深港通不是太適合機(jī)構(gòu)投資者，而是更適合個(gè)人投資者。我個(gè)人覺(jué)得現(xiàn)在還沒(méi)有開(kāi)始動(dòng)起來(lái)。

NBD：港股有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要內(nèi)地投資者警惕和重視？

蔣曉飛：無(wú)論是新入市的投資者還是做了20年的老股民，都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)這些東西，所以你要讓他突然改變投資習(xí)慣，到另外一個(gè)市場(chǎng)去戰(zhàn)斗，短期內(nèi)那是不可能的事情，要求太高了。

對(duì)我們來(lái)講會(huì)好一點(diǎn)，我們習(xí)慣了“T+0”，習(xí)慣了中高頻交易，或者做空，當(dāng)然也習(xí)慣于沒(méi)有漲跌停。但我們也會(huì)“踩雷”，也會(huì)看到一個(gè)股票一天暴跌，或者被做空了。怎么辦呢？我們堅(jiān)持一個(gè)原則：事前風(fēng)控，比如說(shuō)分散投資。

有一個(gè)需要特別小心的，就是老千股。比如說(shuō)看到股票的名字是什么“中國(guó)”開(kāi)頭的，后面有“國(guó)際”有“環(huán)球”，就要當(dāng)心了，尤其是小市值，股東沒(méi)有國(guó)資背景的，不是國(guó)資委，也不是國(guó)企的。如果它過(guò)去不停地?fù)Q名字，還反向折股的那更要小心，如果沒(méi)有現(xiàn)金分紅過(guò)，也沒(méi)有回購(gòu)過(guò)的也要當(dāng)心，所以面對(duì)這些老千股要特別特別當(dāng)心，千萬(wàn)不能買(mǎi)了。如果抱僥幸心理，跌了還持有不舍得割肉，將會(huì)很難翻身。

好在深港通和滬港通，都選了恒生指數(shù)的一些大、中、小型的股票，又設(shè)了上限50億，避免了很多老千股。

NBD：如果說(shuō)港股真的是走出一波牛市，那么對(duì)A股會(huì)有什么影響？

蔣曉飛：我覺(jué)得沒(méi)影響，因?yàn)樗淮嬖谔桌臋C(jī)會(huì)，就是A股不能做空。

假如港股活躍了，南下的資金與日俱增，那么都去追大藍(lán)籌也好，高股息的股票也好，或者說(shuō)追深港通的小盤(pán)股也好，對(duì)A股可能會(huì)產(chǎn)生一點(diǎn)分流作用。當(dāng)然，這個(gè)資金量不能相比，A股動(dòng)不動(dòng)就是5000億元、6000億元，所以港股差不多是A股的十分之一、八分之一的交易量。而每天南下現(xiàn)在也就是四五十億，就是A股大海里的一瓢水，所以從資金分流來(lái)講，即便有，應(yīng)該也不算很大。

至于會(huì)不會(huì)向A股轉(zhuǎn)流，還得看基本面，因?yàn)楦酃杀旧硎莾r(jià)值驅(qū)動(dòng)的，但是基本面沒(méi)有更壞，大家就愿意買(mǎi)。比如說(shuō)我原來(lái)買(mǎi)債券的，現(xiàn)在債券的收益率太低了，我就冒一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)去買(mǎi)股票，然后又給我5%的股息，假設(shè)這個(gè)股票我能夠長(zhǎng)期耗得住，我的一點(diǎn)波動(dòng)也是值得的，因?yàn)槲乙矝](méi)有其他更好的。A股本身不完全是基本面驅(qū)動(dòng)，還是有很大的波動(dòng)性在那里，所以要靠港股來(lái)帶動(dòng)A股有點(diǎn)困難。

我覺(jué)得中小盤(pán)股有可能會(huì)跑贏大盤(pán)股，因?yàn)榈浆F(xiàn)在還落后了11個(gè)百分點(diǎn)，深港通是明確的一個(gè)事件，如果你以前沒(méi)有香港大藍(lán)籌的話(huà)，還不如現(xiàn)在去布局一點(diǎn)中小盤(pán)股，不管未來(lái)市場(chǎng)如何走向，因?yàn)樗緛?lái)就便宜，又沒(méi)怎么漲，所以回調(diào)的安全性更高一點(diǎn)。