每經記者陸慧婧 不久前，一位基金經理辭職，八大基金同發基金經理變更公告的消息，引來不少熱議。從貨幣基金、債券基金、混合型基金到指數基金，其實基金經理“一拖多”的現象并不罕見。 銀行委外資金定制基金盛行，且固定收益產品需求旺盛，指數基金管理有著單位成本遞減效應，債券基金、指數基金進而取代股票基金，成為基金經理“一拖多”的重災區。除此之外，同時管理指數基金、保本基金的“全能型選手”也逐漸浮現。 債券基金到混合基金，指數基金到定增基金，基金經理“跨界操刀”如何才算合理？除了人手緊缺，基金經理“一拖多”還有哪些原因？請看理財不二牛（微信號：buerniu5188）為您帶來的調查。 跨界“一拖多”并不罕見 管理股票的基金經理只會選股，似乎已經不能滿足部分基金公司的人才要求。近日，一基金公司量化投資部基金經理向理財不二牛（微信號：buerniu5188）透露，除了需要管理公司旗下量化基金、分級基金，運作以絕對收益為投資目標的基金，基金經理更要參與分級A、打新股以及債券投資。 此前，大成基金發布《大成貨幣市場證券投資基金變更基金經理的公告》稱，基金經理黃海峰因個人原因離職，就涉及到大成豐財寶貨幣、大成添利寶貨幣等另外7只基金需更換基金經理。不過，理財不二牛梳理眾多基金經理的履歷發現，目前一位基金經理同時掌管不同類型的基金也并不罕見，且最常見的是多位固定收益基金經理同時掌管混合基金。例如，富國睿利定開混合的基金經理黃紀亮，其還管理富國強回報定開債等多只債券基金。 事實上，債券基金經理“跨界操刀”傳統混合型基金，源于目前打新基金和其他絕對收益策略基金盛行。基金行業中較典型的打新基金——國泰濃益混合，股票倉位在0~95%。基金半年報顯示，截至6月30日，該基金股票倉位僅占21.87%，債券倉位占53.56%，同時還參與了奇信股份等多只新股的網下配售。 “這一類型基金中，相比股票倉位，債券倉位占比相對更高，投資策略仍以固定收益投資為主，股票投資只是作為增強收益的手段。因此，傾向于債券基金經理負責，或是債券及股票基金經理共同掌管。”上海一位基金公司市場部人士表示。 在基金業內人士看來，基金經理“一拖多”是否合理，關鍵是看其掌管的多只基金投資策略是否一致。“投資策略一致的基金，安排給同一個基金經理管理，問題不大；若是同時掌管策略不同的基金，則說明基金公司人才確實緊缺或是人才梯隊結構不合理。”一位基金公司固定收益部總經理分析稱。 “同時管理債券基金、混合基金里的固定收益投資部分難度不大，而同時負責債券基金、貨幣基金難度相對更大。因為，貨幣基金有流動性管理需求，比較耗費精力。”上海一位債券基金經理如此總結投資經驗。 公開資料顯示，國金通用的基金經理宮雪，目前一人掌管國金上證50指數分級、國金滬深300指數分級，同時還擔任國金鑫新混合、國金鑫安保本的基金經理。此前，宮雪也有主動投資及量化投資雙重從業背景。國金鑫安保本的招募說明書顯示，宮雪自2008年7月~2011年11月在博時基金股票投資部工作，任產業分析師；2012年2月加盟國金通用基金，歷任戰略發展部產品經理兼投資研究部行業分析師、產品與金融工程部量化分析師、產品與金融工程部副總經理和指數投資部副總經理等職；2014年10月起任指數投資事業部總經理。 另外，與宮雪一同管理國金鑫安保本的滕祖光，歷任中大期貨經紀有限公司北京營業部期貨交易員、訊信息科技有限公司高級編輯、國投信托證券交易員和國金通用基金高級交易員，目前擔任國金鑫安保本、國金鑫盈貨幣和國金國鑫混合的基金經理。 此外，信誠基金經理楊旭也是一肩多職，同時擁有數學金融、運籌管理學、化學三個碩士學位，曾擔任美國對沖基金Robustmethods公司數量分析師、華爾街對沖基金WSFAGroup公司助理基金經理。2012年8月加入信誠基金，歷任助理投資經理、專戶投資經理和基金經理等職務。目前，楊旭擔任信誠中證基建工程指數、信誠中證信息安全指數分級和信誠中證智能家居指數分級等9只指數基金的基金經理，同時，其還掌管信誠新選混合、信誠新旺混合和信誠鼎利定增。從前述基金投資策略看，信誠鼎利定增混合強調運用定增條款和實施定增公司的基本面，構建量化模型；信誠新旺混合、信誠新選混合則是以一年期定期存款利率為業績比較基準，主打絕對收益的混合基金。 一人挑起數十只基金的秘密 相比起以往權益類基金經理單挑多只基金，現在，基金經理“一拖多”的現象更多出自債券基金以及指數基金。 銀行委外資金既提升了規模也增加了工作強度。博時基金現金管理組投資總監陳凱楊，一人掌管35只基金，以銀行定制純債基金或定期開放債券基金為主，管理資產規模1400億元。以博時裕安純債為例，該基金成立于2016年3月4日，成立時募集有效認購總戶數249戶，成立規模僅2.11億元，可謂“到點成立”，即剛剛滿足認購戶數過200人、規模達2億元的成立門檻。另外，旗下35只基金平均資產凈值31.83億元，博時現金收益貨幣規模最大——957.58億元，占35只基金資產規模近七成。 天弘基金旗下基金經理王登峰，除管理資產規模8163.12億元的余額寶，還同時管理天弘現金管家貨幣、天弘弘運寶貨幣、天弘云商寶、天弘增益寶貨幣和天弘季加利理財，合計管理規模為8248.12億元。 與之類似的還有，天弘基金指數經理劉冬，同時管理了天弘滬深300指數、天弘中證500指數、天弘上證50指數和天弘中證醫藥100等19只指數基金（A/C份額合并計算），合計管理規模19.34億元。 理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，從去年開始，一位債券基金經理管理多只“到點成立”的純債基金則是來自銀行委外定制需求。“給同一位固定收益基金經理管理多只基金，一方面來源于現實需求，目前固定收益產品需求旺盛，基金公司人手相對不足；另一方面也考慮到多數基金是相同投資策略，沒有必要分開管理。”上述基金公司固定投資部總經理稱。 銀行銷售渠道利益分配也在一定程度上助推了基金經理“一拖多”盛行。“考慮到托管費歸屬問題，在工行托管的基金，其他銀行銷售動力往往不積極。基金公司把原本能一起管理的基金分成多個基金，在不同的銀行渠道發行，這也致使目前出現很多同一基金經理管理的策略相同的多只基金。”一位基金公司指數基金經理透露。 另外，“債券估值未能真實反映市場價格時，機構客戶傾向于先行離開，流動性風險來臨往往出現互相踩踏，這也是固收產品最擔心的地方。從這一方面看，把相同類型投資者分類到不同的基金里，也有其合理性。”上述基金公司固定收益部總經理稱。 其次，在新任基金經理未滿足上任條件的情況下，基金公司也會考慮讓老基金經理暫時掛名。上述基金公司指數基金經理表示，基金經理在上任前需從事3年的投資研究工作，此前他也曾暫時掛名其他指數基金，待新基金經理滿足任職資格后，再增聘基金經理。 值得一提的是，在上述指數基金經理看來，與其他類型基金相比，指數基金“一拖多”還有諸多不同之處。指數基金是采取抽樣復制投資策略，指數研究、選股以及調整樣本的工作均由指數公司完成，指數基金經理根據指令調整指數基金樣本股，工作相對流程化。因此，不存在管理不過來，或有類似股票基金經理需外出調研的情況。 “指數基金經理的精力主要耗費在降低指數基金跟蹤誤差上，例如遇上大額申購時，如何降低建倉成本，從而控制跟蹤誤差。”上述指數基金經理稱，投資者可以從跟蹤誤差判斷“一拖多”指數基金經理是否合格。 因為指數基金不需要花費時間調研，部分指數基金經理或只是掛名，更多精力放在了市場營銷。業內著名的網紅基金經理、前海開源基金首席經濟學家楊德龍，早前曾管理南方恒生ETF、南方開元滬深300ETF等多只指數基金經理。還有，國泰基金量化投資事業部的副總監梁杏，掌管國泰國證食品飲料行業指數分級、國泰國證醫藥衛生指數分級，早前深耕銷售領域，現在也負責旗下基金推廣及營銷工作。 “基金營銷工作也牽扯了這類指數基金經理精力，基金公司往往會再另配基金經理助理負責投資。”上海一位指數基金經理稱。 三大絕技教你尋找“一拖多”基金經理親自掌舵的基金 ◎每經記者譚婧 新發產品爆發式增長、投資人才捉襟見肘，基金經理“一拖多”早已成為普遍現象，如果投資者再一味規避“一拖多”產品已不現實。基金經理花費大力氣管理的產品，業績自然不一樣，但人的精力總是有限的。那么，在同一位基金經理管理幾只甚至幾十只基金中，要找到其親自操刀的基金，還真是個技術活。 對此，理財不二牛（微信號：buerniu5188）通過對股票基金、混合基金等“一拖多”產品篩選調查，總結出三大技巧讓您能辨識基金經理掌舵的核心基金。 不過，在了解這三大技巧之前，我們先要辨別“一拖多”對不同類型基金業績的影響。 濟安金信副總經理王群航就分析稱，“債券基金在投資債券時，主要是買入并長期持有，交易活動很少；主要做協議存款的貨幣基金，更不需要基金經理親力親為；指數型基金一般都是團隊化運作，基金經理無需選股，只需嚴格按權重配置好相關股票和債券即可。” 顯然，前述這些類型的基金經理，相對有更多的時間和精力管理多只基金，而“一拖多”對主動管理基金的業績影響則更為明顯。 技巧一：業績優秀、管理時長是首選 一般情況下，基金經理憑借其管理某只基金的優秀業績，成為投資明星，之后公司發行的新基金，也會利用其明星效應來吸引投資者，由該基金經理繼續管理或掛名新產品。因而，該基金經理單獨管理時間最長、業績最好的那只基金，無疑是其核心產品。 例如中郵明星基金經理任澤松，目前管理了7只基金，接手時間從2012年跨至2016年，旗下產品成立以來的最高業績達到421%，最低者仍虧損16%。理財不二牛（微信號：buerniu5188）發現，中郵戰略新興產業為任澤松單獨管理時間最長、業績最好的一只；此外，中郵核心競爭力的業績和管理時長次之。 另外，從管理時長來說，基金經理旗下各只基金若間隔較長，一般可選擇其接手時間最長的基金；若間隔時間較短，則可選擇同期業績最好的基金。其中，時間跨度上，可選擇年度、季度多周期進行比較，且特殊時期也要重點觀察，如去年大跌期間的業績表現，回撤小、業績穩定者可重點考慮。 例如寶盈基金投資總監彭敢，目前管理了6只基金（A/C份額分開計算，下同）。除2010年11月開始管理的寶盈資源優選外，在其2014年陸續管理的寶盈新價值、寶盈科技30、寶盈策略增長、寶盈睿豐創新AB和寶盈睿豐創新C中，寶盈新價值去年表現突出，經歷年中市場大跌后，仍以123%的年度收益率排在同類第7，完勝彭敢旗下其他幾只基金。 值得注意的是，一些資深基金經理管理的基金可能常年虧損，在翻身無望的情況下，這些基金經理只能通過新基金，增加管理規模、提高績效收入。因此，業績優秀仍是排在管理時長之前的第一選擇要素。 技巧二：“雙明星”更保險 目前，市場已有上百家公募基金公司，每家公司都會重點打造其明星產品，且十分珍視它們已有的成績。通常，這類明星產品或是由資深基金經理領銜，或是業績較為領先，即為“雙明星”。基金公司方面，不僅會給予這些產品各類政策傾斜，甚至在沖擊年度排行榜時也會給予更多資源，力保其取得更好業績和名次。因此，這類基金哪怕是掌舵的基金經理“一拖多”，只要他的投資能力強，在市場頗有口碑，購買也無疑更有保障。 例如，任澤松管理的中郵戰略新興產業、上投摩根基金經理杜猛管理的上投摩根新興動力、易方達基金經理宋昆管理的易方達新興成長、華商基金總經理梁永強管理的華商主題精選等，都屬于這類“雙明星”的基金。 值得注意的是，這類“雙明星”基金往往會有限購措施。基金公司為了保證基金平穩運作、保護投資者利益，會發布限制大額申購甚至直接關閉申購通道的公告，避免大額資金進入攤薄基金利潤，影響凈值上漲。從這類限購公告，我們也可以發掘出“一拖多”基金經理親自掌舵的核心產品。 例如，華商主題精選在2013年9月和2014年9月均發過限額申購公告，且2013年三季度和2014年三季度，該基金季度漲幅均為當年最高；興全基金經理謝治宇管理的興全輕資產由于業績優秀且穩定，去年以來備受投資者關注，今年7月1日也發布限購公告，暫停百萬元以上的大額申購和轉換轉入。 另外，國內公募基金史上較出名的基金限購——王亞偉執掌時期的華夏大盤精選，2007年1月~2012年底，均無法申購、轉換轉入及定投。理財不二牛（微信號：buerniu5188）發現，2007年~2011年的5年間，該基金業績也連續排在同類產品前列。 技巧三：擅長類型與基金類型一致 術業有專攻，即便是全能型選手，也有主攻方向。若明星基金經理管理多只不同類型的基金，可根據其擅長的投資類型與旗下基金的實際類型一致性來判斷核心基金，尤其是混合基金。 自去年年中以來，由于混合基金規定的股票投資比例為0%~95%，相比股票基金不低于80%的股票投資比例，更靈活多變且能快速適應市場風格轉換，大量股票基金紛紛轉型為混合基金。理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，混合基金現已成為目前數量最多的基金，且不少“一拖多”基金就屬于混合型基金。 例如，任澤松和張萌一同管理的中郵雙動力混合，該基金投資范圍顯示，其股票等權益類資產占基金資產的0~40%；債券、現金等其他金融工具占比不低于60%，可見其為偏債的混合基金。但該基金與任澤松擅長的股票等權益類投資風格卻不相符，明顯不是他管理的核心產品。與此同時，張萌也是一名“一拖多”基金經理，目前管理10只基金，其中8只為債券基金，現任公司固定收益副總監。由此判斷，中郵雙動力混合主要由張萌負責管理。 與中郵雙動力混合一樣，中歐睿尚定開混合也是由擅長股票投資的中歐基金投資總監劉明月、擅長固定收益類投資的基金經理孫甜共同管理。雖然有劉明月掛帥，但該基金為定期開放型基金，主要偏向債券投資，且孫甜管理17只基金，也多為債券基金或偏債混合基金。可見，中歐睿尚混合也非劉明月旗下的核心產品。 由于混合基金的攻守兼備，目前不少基金公司都推出了類似前述基金的“股+債”基金經理搭配，實行兩類品種的分倉管理，以博取更高收益。因而，判斷這類基金的實際風格尤為重要，投資者可在基金招募說明書中查詢其主要投資范圍。