每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周一A股走弱，誘因顯然是B股的異常下跌。截至周一收盤，上證綜指跌0.74%至3041.17點，深證綜指跌0.94%至2027.56點，其余A股分類指數跌幅相似。就B股而言，以美元計價的上證B股指數（000003）跌6.15%，以我國港元計價的深證B指（399108）跌幅僅2%略多。

昨人民幣中間價貶222基點至6.7379兌1美元。就人民幣走勢而言，前期6.70為強支撐位，這一位置既已失守，那么慣性下跌一些應當可以理解，但我相信人民幣繼續進一步大幅貶值的可能性并不大。這主要是因為，第一：2008年至2010年，人民幣曾于6.83一帶盤整了許久，該位置的支撐作用應相當強；第二，監管層不會輕易放棄護盤。

總的來說，即便考慮到人民幣貶值這個因素，周一B股的大跌仍是有些出人意料的。雖然人民幣是一個誘導因素，但影響B股下跌的因素是比較錯綜的，比如跟跌港股。此外，還與B股近期已經積累了不小漲幅，短期內有回調壓力等因素有關。同時，B股本身也存在發展前景不明朗一類的痼疾。

人民幣匯率方面，我相信監管層是不會輕易放手的。不過，此時更適宜忍受些陣痛，在貨幣方面緊些，推高國內利率水平，順手也壓一下房價。

實際上在節后初期，我就提出貨幣政策應趨緊，當時正是考慮到了人民幣的匯率壓力。由上周后半段看，貨幣政策確實明顯收緊，但我認為力度可能還遠遠不夠，因市場利率上升并不明顯。

人民幣相對美元的價值，除與兩國經濟基本面情況相關外，另一決定性因素便是兩者資產的收益率之差。因此，抵御人民幣貶值壓力要么是搞好經濟，要么是提升人民幣理財產品的收益率。

就那些持美元的人來說，美元理財的收益率是很低的，所以只要人民幣理財的收益率略微高些，人民幣貶值壓力就會得到大幅緩解。從這個角度來說，貨幣方面略微緊一些，也是有必要的。

后市方面，我覺得A股震蕩盤整的格局不會大變，B股也不太可能持續下跌。就操作而言，投資者可視情形逢低酌量加倉。就今年行情來說，似乎沒有單邊機會，每每看似漲了起來，卻往往會“意外”下跌；每每看似不行了，卻又一躍而起……

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