即使在午餐時間，作為一家基金公司的副總經(jīng)理，曾偉(化名)依舊十分忙碌，他一邊吃飯一邊聊著對我國港股市場的期待，還時不時停下來，對著筆記本電腦下著交易指令。他管理著十余只投資港股的基金專戶產(chǎn)品，最近這類產(chǎn)品發(fā)行加速，涌入的新增資金急需在市場震蕩之際完成建倉。 一家大型基金公司的投資總監(jiān)感慨，一年多前大家還在擔(dān)憂港股被“邊緣化”，如今投資者對港股的關(guān)注度超過了以往任何時候，近期跟同業(yè)交流，大家的關(guān)注點都在港股上。他直言，未來一兩年港股的機會大于A股。 興業(yè)證券分析師張憶東則大膽預(yù)判，目前港股是牛市第一階段，港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依托中國內(nèi)地經(jīng)濟基本面和聯(lián)系匯率制，可謂“最強的資產(chǎn)+最強的貨幣+最便宜的資產(chǎn)”，對內(nèi)資和全球資金具有吸引力。 事實上，大量資金涌向港股估值“洼地”，“聰明的錢”早已走在前面。 滬港深主題基金擴容不斷，近期發(fā)行的深港通概念基金數(shù)目近10只，加上已成立和正在申請待批的，未來滬港深概念基金數(shù)量有望超過70只。私募基金亦加強了港股市場的布局，保險和信托資金也紛紛試水借道公募基金專戶進行布局，在投資策略上更加豐富多元。 對于深港通的推出，業(yè)內(nèi)有著很高的期待，這不僅僅是滬港通的簡單延續(xù)，更意味著內(nèi)地資本市場對外開放的更進一步。 ⊙記者吳曉婧○編輯長弓 價值重估新契機 隨著一系列政策陸續(xù)落地，深港通開通已箭在弦上。據(jù)悉，深港通最快有望11月正式開通，為確保深港通業(yè)務(wù)順利推出，深圳證券交易所聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司、香港聯(lián)合交易所有限公司、香港中央結(jié)算有限公司定于2016年10月22至23日組織進行全網(wǎng)測試。 隨著深港通進入倒計時，其中的投資機會也吸引著越來越多投資者的目光。 多位基金經(jīng)理認(rèn)為，深港通相較滬港通，影響可能更深遠(yuǎn)。香港的歷史使命正在改變。正如香港交易所行政總裁李小加所言，香港過去的20年定位于幫助內(nèi)地融資，而未來10年的定位將更多是幫助內(nèi)地資本走出去。 在融通基金基金經(jīng)理王浩宇看來，資金出海迫在眉睫。事實上，機構(gòu)、高凈值投資者已先行一步，居民參與海外市場的門檻也正在逐步降低。王浩宇預(yù)期，未來居民海外投資爆發(fā)可期。 業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在目前港股估值依然偏低的背景下，保監(jiān)會新政和深港通的批準(zhǔn)，有望催化全球避險資金加速搶灘港股。即便在今年港股大幅反彈后，該指數(shù)的市盈率仍比全球主要股指的平均水平低20%-30%。 廣發(fā)滬港深新機遇基金經(jīng)理余昊認(rèn)為：“從自上而下全球資產(chǎn)配置范圍看，當(dāng)前的港股是權(quán)益類資產(chǎn)較好的配置選擇。”其邏輯在于：首先，港股由于多年以來企業(yè)ROE下滑，絕對估值水平已經(jīng)下降至全世界主要市場最低。其次，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的開展，內(nèi)地企業(yè)ROE有望觸底回升，之前最困難的鋼鐵、煤炭、水泥和有色，企業(yè)盈利紛紛開始觸底回升。再次，港股作為美元資產(chǎn)，屬于受益于人民幣潛在貶值的資產(chǎn)。 余昊還認(rèn)為，滬港通、深港通接連開通，使得港股對內(nèi)地投資者全面開放，由于投資者結(jié)構(gòu)的根本性改變，制度性的紅利就是中長期港股估值體系將和A股趨近。 港股迎來“新玩家” 在全球進入大放水的時代，充裕的資金正在尋找估值洼地布局，也在消滅一切高收益資產(chǎn)，香港市場則同時具備這兩點關(guān)鍵特征。 事實上，“聰明的錢”早已走在前面。 距離市場預(yù)期的深港通正式開通還有一個多月，公募基金正在加緊布局相關(guān)產(chǎn)品。近期發(fā)行的深港通概念基金數(shù)目近10只，加上已成立和正在申請待批的，未來滬港深概念基金數(shù)量有望超過70只。 廣發(fā)基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理余昊表示，滬港深基金不是簡單的“買一個港股組合”或者“買一個A股組合”，而是根據(jù)兩地股票市場的估值、風(fēng)格和趨勢等差異，構(gòu)成一個多維度多象限、有生命的組合進行宏觀調(diào)配。 在眾多的基金公司中，前海開源可謂是大手筆布局了滬港深基金。據(jù)統(tǒng)計，目前該公司已經(jīng)發(fā)行成立的滬港深主題基金共計11只，由此可見該公司對于此類基金的高度期待。 前海開源基金首席產(chǎn)品官魯力對記者表示，滬港深基金從去年以來不斷升溫，是投資者需求和基金公司資源稟賦相結(jié)合的產(chǎn)物。在資產(chǎn)荒的背景下，投資者有海外配置的需求，希望在投資中能夠同時納入不同地區(qū)的資產(chǎn)，通過分散化為投資組合貢獻(xiàn)更多的收益。而基金公司的海外投資團隊能夠滿足投資者的這種需求，所以公司對布局滬港深基金一直非常重視。據(jù)悉，該公司不斷引進具備海外投資經(jīng)驗的人才，未來還將繼續(xù)重點布局這一類主題基金。 此外，記者從滬深部分大中型基金公司獲悉，近期多只滬港深基金受到資金追捧，獲得大額凈申購。一家基金公司人士透露，部分產(chǎn)品的凈申購額已經(jīng)達(dá)到了幾個億。 而一些大中型私募基金也開始布局這類產(chǎn)品，如重陽投資、弘尚資產(chǎn)、巨杉資產(chǎn)等紛紛發(fā)行了可投資港股的產(chǎn)品，并將繼續(xù)進行布局。據(jù)格上理財統(tǒng)計，目前共有3517只私募產(chǎn)品可投資港股，其中3329只正在運行，占私募所有權(quán)益類產(chǎn)品的13%。從布局這類產(chǎn)品的私募來看，多數(shù)為擁有較全產(chǎn)品線的大中型私募。事實上，因為看好港股的機會，一些大中型私募早在今年一季度就已經(jīng)開始重點布局港股市場。據(jù)高毅資產(chǎn)的一位基金經(jīng)理透露，其掌管的產(chǎn)品近期高配港股，而A股則屬于低配。 深圳一家基金公司的副總經(jīng)理對記者表示，近期一些信托和保險資金對于投資港股的相關(guān)專戶產(chǎn)品興趣濃厚。據(jù)其透露，幾家大型信托已經(jīng)著手布局相關(guān)產(chǎn)品。 例如，華寶信托近期發(fā)行了一款產(chǎn)品，華寶·港股通系列1號集合資金信托計劃顯示，該專項資產(chǎn)管理計劃中，擬不低于90%的資金投資于景順長城港股通基金專戶產(chǎn)品，通過港股通專戶間接投資香港股票組合，不高于10%的資金與券商采用收益互換的形式，認(rèn)購恒生指數(shù)看跌期權(quán)，對沖港股組合的下跌風(fēng)險。 此外，在監(jiān)管層放開險資參與滬港通試點后，近期有不少險資主動提出與基金公司專戶展開合作，目前已有公司在專戶運行數(shù)只產(chǎn)品進行試水。 一家基金公司專戶投資部副總監(jiān)坦言，保險的資金成本較低，因此對于收益率要求不高，一般希望預(yù)期年化收益率能夠做到5%左右，但保險資金在穩(wěn)健性方面要求會更高，因此會根據(jù)其風(fēng)險偏好來定制專門的投資策略進步布局。 震蕩市中從容布局 近期恒生指數(shù)高位震蕩調(diào)整，在基金經(jīng)理看來，四季度海外市場不確定性因素增多，港股市場面臨一定的調(diào)整壓力，但其估值依舊具備吸引力，內(nèi)地資金配置港股資產(chǎn)是長期趨勢，市場短期回調(diào)將是逢低收集中長期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的良機。 前海開源基金國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人曲揚，這位曾經(jīng)在南方基金管理過“百億QDII基金”的基金經(jīng)理，其管理的前海開源滬港深藍(lán)籌精選取得了不俗的業(yè)績，對于四季度的港股市場，他預(yù)判相對謹(jǐn)慎，但中期依舊十分看好。 曲揚認(rèn)為，近期港股大概率會處于橫盤震蕩的態(tài)勢，因為四季度有兩大不確定性因素需要消化，一是12月份美國大概率加息，二是美國大選的不確定性。如果港股出現(xiàn)下跌，則是買入的機會。 事實上，近期，南向資金出現(xiàn)“轉(zhuǎn)向”，如港股通在10月17日和18日連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)了凈流出，中信策略團隊表示：“我們更欣喜這種變化。”在其看來，內(nèi)地資金流入香港，其背后是人民幣貶值下的資產(chǎn)再配置和尋找港股估值洼地。香港恒生指數(shù)在過去兩個月內(nèi)上漲15%，短期內(nèi)港股的估值水平對南向資金吸引力在下降。明顯不同于去年4、5月，A股牛市興奮期資金洶涌南下，本輪資金選擇自然回流達(dá)到平衡，更反映其張弛有度和背后機構(gòu)的智慧。 就未來一兩年而言，曲揚認(rèn)為，港股還是會呈現(xiàn)出震蕩向上的態(tài)勢。在其看來，從全球市場的資產(chǎn)配置來看，港股的風(fēng)險收益比是極佳的。考慮到分紅收益率、企業(yè)盈利的增長以及潛在的匯率收益，他預(yù)期港股未來一兩年的年化收益率依舊在兩位數(shù)。 在曲揚看來，供給側(cè)改革使得傳統(tǒng)企業(yè)的盈利提升，以及債轉(zhuǎn)股等措施都是化解內(nèi)地經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險的“良藥”，而隨著內(nèi)地經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險的下降，港股的估值會出現(xiàn)系統(tǒng)性的擴張。 雖然近期港股有所震蕩調(diào)整，但記者獲悉，部分掌管滬港深的基金經(jīng)理并沒有進行減倉，而是對持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整。 業(yè)內(nèi)一位滬港深基金經(jīng)理透露，其持倉大部分配置了港股，對于A股的配置，僅僅是為了參與打新而需要有底倉市值。 曲揚表示，相較于擇時而言，會更傾向于通過持倉結(jié)構(gòu)來規(guī)避震蕩風(fēng)險。在其看來，如果美聯(lián)儲加息，則會對利率敏感行業(yè)影響大，但對互聯(lián)網(wǎng)公司則相關(guān)性較低，所以可以通過調(diào)整結(jié)構(gòu)來規(guī)避風(fēng)險。 今年來業(yè)績優(yōu)異的景順長城滬港深精選基金經(jīng)理鮑無可也坦言，近期在倉位上變動不大，僅在持倉結(jié)構(gòu)上進行了一些調(diào)整。在其看來，目前港股依舊存在“性價比”較優(yōu)的個股，他的投資風(fēng)格為自下而上進行選股，因此不會通過預(yù)判大市來進行擇時。他預(yù)期四季度港股大概率處于震蕩態(tài)勢，會將更多的精力放在精選個股上。 談及對于港股的投資布局，鮑無可表示，將優(yōu)先考慮布局以下三類優(yōu)質(zhì)個股：第一，以僅在香港上市的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)公司為代表的“獨特性”個股；第二，擁有成熟公司治理能力的“穩(wěn)健性”個股；第三，業(yè)績較穩(wěn)定且具高股息收益率的“價值性”個股。