格力電器近來似乎諸事不太順利，先是公司籌劃半年多的重組事宜于11月16日告吹，11月23日格力電器董事孟祥凱也宣布辭職并不在公司擔任任何職務。

而一向以“女強人”示人的董明珠在被免去格力集團董事長的職位后，面對鏡頭談到壓力時也忍不住表示，“我們有的時候在一起都在說‘我們是朋友’，那都是做錦上添花的，沒有來做雪中送炭的，這種人有沒有？有，但是說老實話真是為數不多。”

不過，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者發現，這些表面的利空都不妨礙格力電器在11月17日復牌后，迎來一波異常猛烈的上漲，特別昨天（11月23日）漲停，今天一度大漲逾5%，兩天成交額均排在當日所有個股成交之首，合計成交高達166.2億元。

資金熱捧，股價大漲，誰在爆買格力電器？特別是在今年A股上市公司股權爭奪異常慘烈的背景下，還有萬科這個鮮活案例，格力又作為A股稀有的白馬股，哪路資金會突然殺出，成為了市場關注焦點。

險資彈藥庫充足 格力財務靚麗

近期，險資舉牌不斷。

先有安邦保險耗資百億舉牌中國建筑，后是陽光保險舉牌吉林敖東。11月22日廣發證券發布的研報顯示，2016下半年險資舉牌規模雖然達到 310.4 億，但是險資“舉牌”仍然有充足的動力。主要是由于萬能險推高險資負債端成本；“資產 荒”降低險資資產端收益；通過“舉牌”，險資可以權益法進行核算，獲得穩定投資收益。三季末險資資產規模14.6萬億，權益資產配置比例僅為 14.25%，遠低于上限的 30%。

▲來源：廣發證券研報

而格力電器23日的龍虎榜數據也顯示，兩家機構席位躋身買入前五，合計吸籌4.43億元，與此同時，格力電器前十大流通股東之中，有多達7家機構，4家為QFII，其余3家分別為證金公司、中央匯金和前海人壽。

而作為白馬股的格力電器被保險機構看中的可能性又有多大呢？根據海通證券此前發布研報顯示，險資舉牌的上市公司主要有以下特征：

1、低估值、高分紅、現金充沛；

2、中等市值、高 ROE，半數ROE（凈資產收益率）在10%以上；

3、股權分散。被舉牌標的大股東持股占比中位數為21.8%。

而根據格力電器三季報，截至2016年9月30日公司賬面貨幣資金余額972億元，現金流充沛，而格力電器目前6.5%的股息率，較十年期國債2.9%的收益率優勢明顯。

▲來源：招商證券研報

而根據招商證券11月24日發布研報顯示，格力電器目前的動態市盈率僅為11.1倍，與歷史均值（2011年以來）的偏離程度并不大，低于滬深300個股20%的偏離程度。招商證券同時表示，近期險資舉牌事件頻發,“第一大股東持股比例低+低估值高股息+賬面現金豐沛”是被舉牌標的共性特征，以此考量,格力電器的潛在股權被并購價值十分突出。

股權分散 集團與上市公司關系微妙

格力財務數據靚麗，那么其股權結構如何呢？

資料顯示，格力電器目前的股權結構比較分散，公司第一大股東格力集團持股18.22%；第二大股東為持股8.91%的京海擔保，而京海擔保主要由格力電器的經銷商構成。而這兩大股東占據著格力電器全部6名非獨立董事席位，其中4名董事來自格力集團（1名剛剛辭職），2名董事來自京海擔保。

實際上，公司股權結構分散的問題已經被格力管理層所注意到，在公司此前推出的重組方案中，董明珠通過員工持股計劃以不超過9.4億元認購不超過約6000萬股數。若方案實施，董明珠最終將以約1億股數，從目前格力電器的第十大股東上升為第四大股東。而上述方案也曾被中證中小投資者服務中心有限責任公司（以下簡稱投服中心）質疑管理層是否借本次交易獲得公司控制權。

另外，格力集團雖然作為上市公司格力電器的第一大股東，但雙方之間的關系一直都很微妙。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者查閱公開資料發現，格力集團成立于1985年，前身為珠海特區工業發展總公司，經過近30年的發展，格力集團形成以格力電器為核心的工業、以格力地產為核心的房地產業兩大板塊，目前是珠海市規模最大的國有企業集團。

而格力電器成立于1991年（前身為珠海市海利空調廠），當時只有一條簡陋的、年產量2萬臺窗式空調的生產線。隨著格力電器的發展壯大，格力集團與格力電器之間的關系也開始發生變化。

這種微妙關系最近的一次公開展現，發生在2012年5月的格力電器股東大會上。當時，格力集團向格力電器推舉了4位董事候選人，其中包括剛剛由珠海市國資委空降至集團的黨委書記、總裁周少強，但是讓外界驚訝的是，在累計投票制表決中，僅獲得了36.6%的同意票，未能通過股東大會審議，落選格力電器新一屆董事會，爆出一個大冷門。

保險資管人士：戰略價值不如地產、銀行

既然業績優異，股權較分散，那么保險資金會相中格力電器，作為舉牌對象嗎？

一家大型人壽保險公司投資中心的研究員對每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，“格力電器作為白馬股，估值還是相對比較合理的，從長期配置的角度來講，還是不錯的，估值比較低、分紅率比較高，同時格力電器比較缺乏一個明確的實際控制人，像這樣的公司，不排除會有一些機構在這上面去做一些文章。”

不過其同時表示，“從保險機構自身角度來講的話，像格力這樣的公司可能確實不如地產、銀行類的公司有更多的戰略附加價值，保險機構配置格力電器更多的是從公司價值和估值這個角度去買的。”至于會不會配置到舉牌的程度，其表示，“這還是與各個保險機構的投資理念和投資戰略有關。”

而對于這格力電器這兩天的大漲，他表示，“其中是什么原因，我們也不太清楚，但是看了一下交易的狀況，也不太像是保險機構去買的。個人認為，由于格力電器今年以來漲幅已經不小了，而在目前這個位置，如果再去買很多的話，可能并不是一個好的選擇。”

而23日格力電器龍虎榜數據也顯示，買方席位除了兩家機構席位買入4.43億元外，其余3家均來自營業部席位，合計買入7.03億元。反觀賣方陣營，空方機構拋售力度尤為強烈，除光大證券福州湖東路營業部賣出1.38億元外，其余席位均被機構所占據，四家機構聯手拋售7.31億元。