每經編輯 胡玲

美聯儲終于“不負眾望”，于北京時間12月15日宣布加息25個基點，雖說這是市場意料之中的事情，但此次決議美聯儲罕見的鷹派作風卻引發了市場高度緊張。

美聯儲決議宣稱預計2017年加息三次！并預計未來加息路徑更迅速，上調長期聯邦基金利率預期0.1個百分點，利率將達到3.0%的長期“正常”水平。這無疑加大了美元的上漲預期，而對于那些正在經濟漩渦中掙扎、處在貨幣寬松周期的國家而言，無異于在“傷口上撒了一把鹽”。

面對未來美元的“收割”，終于有國家要坐不住了。一直以來都致力于超級貨幣寬松的日本央行，也不得不將收緊貨幣政策重新納入視野，特別是加息。如果一旦成真，則預示著日本央行將退出奉行了近10年的刺激模式，進入新的時代。

美元加息后，日本也要緊跟步伐？

美聯儲加息就像是高懸在市場頭頂的一只靴子，在吵吵嚷嚷一年之后，這次終于落了地。但是從另一方面看，美聯儲兩年來2次加息，同時還宣稱明年將有3次加息的，這一切都表明了美元已經進入了新一輪的加息周期，在此預期之下，美元隨即開啟“暴走”模式，而非美貨幣則應聲下跌。新興市場可謂慘不忍睹，股票遭受自11月美國大選剛結束時以來最大下跌，6種新興市場貨幣匯率下跌超過1%。許多人擔憂，全球正面臨具有破壞性的美元短缺局面，美元走強可能會引發全球流動性危機。

英國《每日電訊報》(Telegraph)上月撰文稱：“有關美聯儲可能不得不快速加息的擔憂正導致美元嚴重短缺，并吸干全球流動性。”

在這種背景下，作為老牌經濟強國的日本也不敢懈怠。16日下午，路透社援引消息人士稱，日本央行最早明年可能會考慮提高收益率目標，除了上調國債收益率目標之外，日本央行內部不能排除明年小幅加息的可能性。

▲路透社的相關報道

出于刺激通脹率難以達到2%目標的考慮，日本央行近年來都致力于實施超級貨幣寬松政策。并且，由于在9月將政策框架重心調整到國債收益率控制，日本央行一直把加息作為假設性議題和長遠選項。

然而，路透社援引熟悉日本央行想法的消息人士稱，如果長期利率繼續上升，反映出經濟出現明顯改善，央行會更愿意討論收緊政策的想法，而且最早明年可能會考慮提高收益率目標。另一位消息人士稱，“有可能在通脹觸及2%之前調升目標。”

一旦日本央行未來真的收緊貨幣政策，則意味著日本央行數年來通過超級貨幣寬松抗擊通縮的政策發生重大轉變。要知道，日本央行上次收緊政策是在2007年。當時該行結束一段量化寬松期，將短期利率目標調升至0.5%。相比之下，當前日本短期利率為-0.1%，十年期日債收益率維持在零附近。

攻防戰開打，日本加息仍有諸多阻礙

日本央行收緊貨幣政策也面臨阻力。因為從此前日本的購債規模來看，實際上已經出現了緊縮的情況。年初至今，日本央行已經實現的購債規模為71.7萬億日元，較去年同期的75.3萬億日元明顯下滑，更是低于其每年80萬億日元的購債目標。此外，日本超級貨幣寬松的目標之一是達到2%的通脹目標，而這也可能成為影響日本貨幣政策的因素。

路透社援引的消息人士稱，調升國債收益率目標的門檻“相當高”。而且，與市場溝通政策意圖也頗具挑戰，特別是如果通脹率達不到目標的時候。

此外，如果日本選擇加息，對于時點的選擇，分析師們也存在分歧。有分析師認為明年將很有可能升息一次，論點是預期消費者物價指數反彈，因油價上漲及日元貶值推高了進口成本。

有日本央行官員則認為，目前加息的討論還很不成熟，只有當有跡象明顯顯示通脹預期因經濟復蘇強勁而升高時，此類加息舉措才有成真的可能性。

目前，也有一些比較謹慎的日本央行官員已經在考慮，如何能更好地證明要提高收益率目標，同時又不給人造成央行要全面收緊政策的印象。

“若提高收益率目標，日本央行有可能就是打開了潘多拉的盒子，因為一旦這么做，債券收益率可能會因未來將有更多加息舉措的預期而大漲，”日本研究機構Totan Research首席經濟分析師Izuru Kato表示。“無論日本央行如何解釋，市場都會將其看做是貨幣緊縮。日本央行將很難解釋為何在通脹率達到2%之前就這么做。”

美聯儲加息引發全球央行“羊群效應”

除了路透社報道日本明年可能加息的消息外，已經有國家在美聯儲加息之后迅速反應。北京時間周五凌晨，墨西哥央行宣布加息50個基點至5.75%，超出市場預期的25個基點加息。墨西哥央行表示，加息是為了對抗通脹壓力，預計全球經濟將繼續復蘇。墨西哥央行在此前的2月、6月、9月和11月，都加息50個基點，加息理由均為對抗通脹。而12月的這次加息，有追隨美聯儲加息的意味。

另外，北京時間周四凌晨美聯儲加息后，沙特、科威特、巴林這些國家也立即上調了利率，以防止油價下跌給本國貨幣帶來的下行壓力。

自從2008年爆發金融危機之后，包括歐洲央行和美聯儲在內的主要央行都在實施寬松貨幣政策，其中日本央行最為激進。

有國際金融專家曾向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）表示，日本是全球量寬的始作俑者，在其帶頭下，全球的貨幣政策量化寬松工具已經用到了極致，與此同時，價格政策亦即利率政策也到了極限，貨幣寬松幾乎沒有了空間。也就說，利率也已經到了降無可降的地步，未來只可能與現在持平，甚至會有上升。

對此，從各大經濟體的政策上也可見一斑，美聯儲分別在2015年12月和剛剛過去的12月會議上先后兩次上調利率；本次12月8日的歐央行決議也較為中性。未來，歐央行或開始著手縮減QE規模，并逐步退出QE政策。

美銀美林就認為，2017年將是全球主要工業化國家自2006年以來不會祭出大規模貨幣寬松政策的第一年。從更廣泛的全球央行來看，美聯儲“獨狼式”加息或正演變為全球央行“羊群式”加息。

在美元加息的背景下，全球流動性正變得緊張，各國央行動用貨幣工具向下騰挪的空間也變得越來越小。

如此看來，既然全球央行不會再像以往那樣大水漫灌，那就意味著未來的借錢成本會上升。不管是貸款買房還是借錢投資，如果你正在準備加杠桿，那么這時候你需要深思熟慮了，因為你現在支付的利息，不代表就是未來的利息。隨著加息周期的到來，你支付的成本將會上升。

每經編輯 王曉波