每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周A股一度反彈，但周五的一根長陰澆滅了多頭熱情。上證綜指全周跌0.41%至3110.15點，為連續(xù)第四周下跌，其余股指走勢大致相似。

A股殺跌顯然與市場對資金面的擔(dān)憂相關(guān)，其間對應(yīng)的是債券“代持”操作的一些亂象。這表面上看與央行收緊銀根相關(guān)，但實質(zhì)上源于部分國內(nèi)機構(gòu)的激進(jìn)操作。

可能還有個更深層次的原因，即我國機構(gòu)的考核機制不合理，太過短視。比如，機構(gòu)對操作部門或操盤手的考核通常以年為基準(zhǔn)。在這樣的機制下，當(dāng)債市不斷上升時，就很難杜絕操盤手過度冒險，即使他們自身也懷疑債市已“非常接近頂部”。

對操盤手來說，不做顯然就沒獎金，甚至得卷鋪蓋走人。與其如此，還不如冒險一搏。輸了反正不是虧自已的，大不了仍是卷鋪蓋走人，贏了自已卻可以大賺一筆。

應(yīng)該說這些操盤手都不傻，他們并非沒有風(fēng)險意識，只是機構(gòu)的某些機制促成了操盤手的激進(jìn)作風(fēng)。這種激勵“冒險與賭博”的機制不解決，那么“證券代持門”這樣的問題將來就很可能重演。因此，我們不能滿足于解決目前問題，而應(yīng)考慮建立長效機制。

本周為2016年最后一個交易周，大盤仍可能承壓，但投資者似乎不宜過度殺跌，因年后資金面或有緩和余地。如果所持股票本周走高，投資者在接近打平時是可考慮減倉的。明年行情相對復(fù)雜，有利因素與不利因素兼有，我一時也沒有特別明晰的思路。

過了元旦，我國居民又將獲得新一輪購匯額度，屆時人民幣如何表現(xiàn)將對居民購匯情緒產(chǎn)生較大影響。人民幣走勢的強弱顯然還會影響宏觀基本面，這個因素不確定，股市如何操作亦很難確定。元旦后另一不確定因素是特朗普入主白宮，個人認(rèn)為中美之間存在“貿(mào)易戰(zhàn)”風(fēng)險。投資者就避險角度出發(fā)，最好先拿些不太依賴美國市場的公司股票。

相對有利因素是，雖然近期市場資金面暫時偏緊，但在樓市、債市以及“對外直接投資”受限情況下，或許部分資金仍將繼續(xù)流入股市。

綜上所述，我建議投資者最近以避險為主，2017年1月以觀望為主。假如發(fā)現(xiàn)大盤實在跌不動了，或者因某些比較意外的消息而大跌，一般可視為進(jìn)場信號。

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