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每經實習記者 蔡鼎 每經記者 曾劍 每經編輯 張海妮  

由中國音數協游戲工委（GPC）、伽馬數據（CNG中新游戲研究）、國際數據公司（IDC）于今年7月聯合發布的《2016年1~6月中國游戲產業報告》指出，2016年上半年中國游戲市場實際銷售收入達到787.5億元，同比增長30.1%。與此同時，一級市場上的大公司們也頻頻甩出大手筆，除馬云和史玉柱聯手44億美元收購以色列棋牌類游戲公司Playtika外，國內游戲巨頭騰訊也在年中以86億美元收購了Supercell公司84.3%的股權。

然而，在游戲業受資本市場青睞的同時，今年國內也出現了一些并購失敗的案例。據《每日經濟新聞》記者不完全統計，僅2016年一年，就有13起上市公司并購游戲失敗的案例，說到失敗原因，則各有不同。

并購失敗多系業績不達標

《每日經濟記者》記者梳理各大上市公司公告發現，在前述的13起游戲類公司收購失敗案例中，大多數都是因為標的公司的業績波動或沒有達到收購方的預期而擱淺。

驊威文化（002502）于2015年12月30日宣布擬發行股份及支付現金，收購掌娛天下及有樂通100%股權。到了2016年4月30日，驊威文化公告，由于市場環境變化和取得游戲發行版號滯后等因素影響，掌娛天下2016年部分游戲上線計劃推遲，導致2016年一季度業績實現情況不及預期，并預計掌娛天下2016年度承諾業績的完成存在較大的不確定性，決定終止此次收購計劃。

金瑞礦業（600714）2016年5月17日晚間公告稱，由于公司此次重大資產重組的交易標的成都魔方在線科技有限公司受市場環境影響，其2016年第一季度業績未達到預期數，根據雙方簽署的協議約定，公司決定終止此次重大資產重組。

電廣傳媒（000917）于2016年11月26日發布了擬終止發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項并撤回申請文件的公告。這意味著公司收購北京掌闊和上海久之潤部分股權的計劃泡湯。公告顯示，鑒于市場環境和行業政策發生了較大變化，標的公司業績出現一定波動，擬終止本次交易，撤回發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金申請文件。財報顯示，當時久游網的主要營收仍然是端游《勁舞團》，而非手游產品，未完成2015年的業績承諾。

其他原因多多

除擬收購標的業績不達預期外，交易雙方就某些事項未達成一致、標的估值過高引發質疑、未能通過證監會審核等，也會成為收購被終止的原因。

今年7月底，臥龍地產（600173）公告，擬收購墨麟股份97.714%的股權，交易價格初步確定為44億元。而11月19日臥龍地產公告稱因標的資產墨麟股份“精品路線轉型有所延期”，且與臥龍地產就后續的戰略發展規劃存在一定分歧，經充分溝通后仍無法達成一致，決定終止本次重大事項。

與臥龍地產類似的，還有恒天海龍（000677）、方直科技（300235）。

2016年5月18日，王子新材（002735）發布收購草案，擬整體作價50億元收購飛流九天100%股權，評估增值近7倍。美股網秦最新市值不足4億美元，只及王子新材給予飛流九天最新估值50億元的一半。由于標的資產估值問題頗受市場關注，王子新材于8月26日對重組方案進行了調整，不過，飛流九天的估值依舊沒變，仍為50億元。面對深交所嚴格的事后審核，王子新材在發布重組方案5個多月后，終于在11月2日晚間表示，因近期國內證券市場環境、政策等客觀情況發生較大變化，終止對飛流九天的重大資產重組。

2015年9月25日，停牌近半年的德力股份（002571）發布重大資產重組方案，稱公司擬作價25.11億元收購廣州創思100%股權。2016年2月16日，德力股份發布公告稱，擬收購標的廣州創思涉嫌侵犯著作權被銀川公安機關刑事立案，且廣州創思相關負責人被采取了強制措施。由于此事對廣州創思業績及重組事項審核帶來的不確定性，德力股份決定終止重大資產重組事項。“廣州創思運營的《赤月經典版》《暗黑屠龍》等13款網頁游戲及《烈焰》《雷霆之怒》等兩款手游侵犯了盛大游戲的著作權和游戲特有名稱，并構成不正當競爭。”公告中這樣寫道。

奧維通信（002231）11月21日早間公告，鑒于公司重組方案兩次被證監會否決，公司與交易對方就重組方案調整事宜進行多次磋商，但始終無法達成一致意見。經審慎研究，公司決定終止本次重大資產重組事項。

收購后發現問題又賣出

《每日經濟新聞》記者發現，除上述在并購過程中因各種原因導致收購失敗的外，也不乏在收購完成后發現游戲公司存在各種問題致使收購方出售資產的。

2016年12月21日晚間，貴人鳥（603555）公告稱，公司擬以1億元轉讓持有的深圳市星友科技有限公司（以下簡稱星友科技）45%股權，接手方為深圳市星河互動科技有限公司（以下簡稱星河互動）。

資料顯示，星友科技成立于今年5月10日，今年1~11月，星友科技實現營收約175.9萬元，凈利潤約-1330萬元。據透露，星友科技所運營的體育游戲屬于體育產業下的一個細分領域，這也是貴人鳥戰略布局的一部分。

12月22日上午，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電貴人鳥，公司證券部工作人員向記者表示，此次轉讓并不是因為星友科技出現虧損，而是因為該公司存在一個很嚴重的問題，那就是其自5月10日成立至今團隊都還沒有組建好——游戲資源是好的，但是團隊做不起來的話就會拉長貴人鳥的投資周期，所以就沒有必要再繼續投資了。

該工作人員還透露，星友科技設立的時候，星河互動說有幾個很好的體育手游項目，而這些項目都是注入到了星友科技里，貴人鳥也是因為看好這幾個體育手游項目才與星河互動共同設立星友科技。

記者注意到，此次的受讓方星河互動成立于2013年底，是集研發、運營、發行為一體的綜合性移動游戲企業。貴人鳥證券部工作人員透露，其實公司與星河互動是有很多合作的，包括營銷型的戰略布局，公司與星河互動和其他游戲運營公司都有很深度的合作，這些公司的戰略資源貴人鳥都是可以享受的。